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钛信资本——百里挑一的价值投资者

2019-02-03 20:48:21   来源:投资家网  作者:淙良 

摘要:要成为赢家就要有选择性地下注。

股神巴菲特曾在一次演讲中说:“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片,在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有的投资。一旦卡片上打满20个孔,你就不能再进行任何投资了。在这一原则之下,你会认真思考你所做的事情,你会被迫去做你真正想做的事情,所以你会做得更好。”


巴菲特的“20打孔位”原则想要告诉投资者们,好的投资机会其实很少,一生也遇不到几个好项目。所以,负责的投资,数量肯定不会多。控制投资数量才能提高成功的机会,要成为赢家就要有选择性地下注。


在与钛信资本创始人高毅辉的交谈中,笔者发现,他们就是这一原则的忠实信奉者。作为一家PE基金,成立3年,接到过的BP超500份,尽调的企业约100家,截至目前,钛信资本只投资了5家企业。


“我们追求高质量,不追求做规模,因为我们见过很多为了做规模而业绩平庸的案例。”


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钛信资本董事长 高毅辉

梦想总是要有的


高毅辉在大学毕业后对自己未来的人生做了规划:要在30岁之前做各种尝试,而在30岁之后“从一而终”。于是在1998年,他30岁时进入了投资银行,直到担任中信证券投行委执行总经理。2012年他又被委以重任,任中信证券金石投资执行总经理,负责金石投资的直接投资部。


金石投资是所有券商直投机构的龙头,而其中的直接投资部专门负责公司资本金的投资,历年来为金石投资创造了过百亿的投资收益,也让高毅辉对企业IPO上市、增发、改制、并购等操作都游刃有余。2015年,高毅辉离开金石投资,与另外两名同事一起创立了钛信资本。


除了在中信证券的经验为高毅辉的私募道路奠定基础,在长江商学院金融MBA的经历对他的影响也颇深。作为长江商学院金融MBA第一期学员,高毅辉入学时就任班长,毕业后担任金融MBA校友会的创始会长,目前还担任长江金融学会秘书长、北京校友会副会长等职务。


在长江商学院里,高毅辉的收获很多。不只是知识,还有教授、同学带来的启发,开阔了视野,拔高了看问题的高度。钛信资本股东中也有长江的同学。高毅辉说:“中信证券是中国投资银行的龙头,而长江商学院是中国最大的企业家汇聚平台,钛信资本兼具两方面的资源,是连接资本和实业两个顶级资源的一座桥梁。”


投资必须有所坚守


钛信资本的LP多为上市公司股东、长江商学院同学,以及其他超高净值人士。立讯精密、步长制药、五星集团、九牧王、海丰国际、长园集团、先锋电子、恒泰艾普、威创股份等公司股东都是钛信资本的投资人,可以说,钛信资本管理的都是懂投资的人的资金。


为了长期留住这些“聪明”的钱,高毅辉最引以为自豪的,就是所投的超一流标准的项目。钛信资本三位合伙人均来自中信证券,且都有保荐代表人的身份,资本圈的人脉甚广,接收的好项目很多。即便如此,钛信资本还是因为要求高标准放弃了许多项目。


前两年,资本市场很热,募资很容易,但要找到有价值、估值又合理的项目却太难了。“我们接触的不少企业,质量也不错,但是不少企业开口就是30倍市盈率;还有的企业是拿盈利预测来做定价基准,而他们的盈利预测与我们的差距巨大,这些项目我们都放弃了。做投资必须要有自己坚守的原则,我们的原则是:不但企业质量要好,而且价格要合理。”高毅辉说。


这样的坚守很难,但也让钛信资本得到了很好的回报。在2018年的资本寒冬中,钛信资本投资的五家企业都实现了逆势成长。其中,钛信资本投资的第一个项目奥美医疗于2018年12月25日成功过会,距2017年1月完成投资不到两年时间。


奥美医疗是全球最大的医用护理敷料制造商,在该领域连续9年全球第一。公司产品主要出口到欧美日等发达国家,业务非常稳定。公司历年业绩稳健增长,2015、2016、2017年分别实现营业收入15、15、17亿元,净利润1.5、2.4、2.3亿元。钛信资本对该项目投资了1个多亿。


钛信资本的项目都有非常突出的亮点。目前投资的5家企业中,有3家是全球龙头企业,其中奥美医疗是医用耗材领域的全球第一,道通科技是汽车诊断电脑领域的全球第二(仅次于德国博世),富士康旗下的准时达是精益供应链管理领域的全球龙头。因为投的精,所以投的重——遇到这样的好企业,钛信资本都是尽可能做最大限度的重度投资。


凭借创始团队的券商背景,钛信资本擅长投资Pre-IPO及上市并购项目,这是钛信合伙人团队过去20年的主业,做起来得心应手,也具备资源优势。


对项目的高质量服务


投资的交割完成后,投资机构的工作只完成了一小半。更重要的工作,是要为被投企业提供各种高质量的增值服务。只有被投企业健康发展,投资机构才能得到良好回报。


钛信资本为被投企业提供全方位的服务,因为投的“少而精”,钛信有充足的资源赋能企业。二十年的投行和投资经历,高毅辉接触过太多成功和失败的企业案例,这些经验教训对于企业的发展有着非常大的借鉴意义。此外,钛信合伙人有着多年积累的高端人脉资源,能帮助企业招募顶级人才,高毅辉为道通科技推荐的HR总监就给公司管理带来很大提升,获得公司管理层的一致称赞。钛信合伙人还有众多企业资源,为被投企业提供了许多客户资源以及其他合作伙伴。


除拥有丰富的资源外,退出环节亦是钛信资本的优势所在。几位合伙人有20年的投行经历,且都是保荐代表人,属于行业资深人士。投行资源和技术使得钛信团队在投资中后期项目时具有天然优势,丰富的资本运作经验能够帮助被投企业尽快实现资本化。


因此,只要企业的各方面条件具备,进入资本市场问题不大,这正是钛信团队最擅长的部分。而在企业的产业发展和并购整合方面,钛信也能给企业非常大的帮助。资本运作上的事,钛信团队可以提供最专业的意见。


坚持产融结合 深耕重点行业


除中后期财务投资之外,钛信资本也积极联合产业资源,进行产业投资和并购整合——与五星集团合作,投资大消费领域;与海丰国际合作,进行物流领域的投资布局。钛信资本秉承产业整合的理念进行投资和发展,与产业合作伙伴联手,深入研判产业发展趋势,从产业链发展和演进的角度,提前布局具有高成长潜力的领域,快速抢占行业至高点。


高毅辉对记者说,“金融资本与产业资源的协作日渐深入,我们要在新形势下,拥抱变化,与产业资源深度联合,在重点产业进行深耕。处于行业优势地位的产业集团,也需要与专业机构合作,借助资本的力量,通过投资布局,构筑行业生态。”


不论是海丰国际还是五星集团,都是各自细分领域的龙头企业。高毅辉认为,有什么样的水平,就有什么样水平的合作伙伴。钛信资本与实业龙头强强联合,通过资本和产业资源的支持,助推企业发展,实现多方共赢。


“钛信资本成立的初衷,就是与企业成为价值创造的联合体,帮助优秀的企业家成就伟大公司、引领产业变革。”高毅辉对笔者说。


坚持价值投资是钛信资本的投资信条,未来,钛信资本仍将秉承巴菲特“20打孔位”原则,坚持“少而精”的投资理念,恪守“为投资人创造财富,为被投企业创造价值”的价值观,努力使钛信成为“稳如钛、信似金”的投资公司。


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