更多精彩 >

五粮液国企混改参与方凯联资本:今年是科创板投资的最大机遇

2019-04-24 10:26:56   来源:投资家网  作者:于寒 

摘要:毫无疑问,五粮液早已大名鼎鼎,但是二级市场表现一直逊于贵州茅台。

自2019年以来,A股市场表现强劲,白酒板块更是表现抢眼,整体表现远超大盘,其中最引人注目的是白酒中的一线品牌——五粮液,短时间股价翻倍,突破100元,成为A股市场第20只百元股。


毫无疑问,五粮液早已大名鼎鼎,但是二级市场表现一直逊于贵州茅台。进入2019年,五粮液股价表现力压贵州茅台(同期贵州茅台涨幅仅为60%),分析背后原因,2018年顺利完成国企混改,充分调动了管理层、员工和经销商积极性这个关键因素功不可没。跟五粮液在亮丽的资本市场表现形成对比,深度参与五粮液国企混改,跟五粮液管理层、核心员工、经销商和泰康人寿资管一起投资了五粮液三年期国企混改定增,短时间获取近四倍超额收益的凯联资本却非常低调、鲜为人知。


投出了包括五粮液在内多个优秀项目的机构,是一家专业的资产管理机构——凯联资本。在进入中国之前,海外主体凯联国际已经在北美和亚太地区市场拥有近20年的投资管理经验,运营着投资基金管理和资产管理全方位业务。


凯联资本(Capitallink)从2002年设立,到现在为止已经近20年,帮助大量中国的科技企业在国际资本市场登陆。从2014年开始,凯联资本开始设立人民币基金,就重点布局中国的强劲增长的大消费和硬科技等领域。至今,凯联资本已经设立了多只产业基金,涉及教育、消费、科技、汽车和军工等多个领域。


进入2019年,凯联资本紧跟科创板方向,重点布局科技创新企业投资赛道,在这一领域全面深耕,并取得了亮眼的投资业绩。为此,我们采访了凯联资本管理合伙人、投研部总经理沈文春,针对科技创新企业的投资,以及5G时代科技、物联网、AI的到来,揭秘凯联资本的投资布局。


image.png


科创板再加码,企业估值有望回归理性


科创板推出的速度令沈文春也感到意外,但是细想下来也在情理之中。在他看来,中国经济历经改革开放40年的发展,利用后发优势,已经完成工业化,在很多传统领域取得了较快的发展,但是在科技创新方面却遇到了瓶颈。


中国经济由依赖传统产业、房地产等带动经济的模式已经难以为继,如何实现创新驱动、科技引领成为下一个十年,是中国经济需要面对的问题。


“显然,在这种情况下,一方面需要一个抓手来构建创新的氛围,另一方面中美贸易战对我国触动很大,中国迫切需要一个更加市场化的手段大量扶持科技创新企业,这些背景促使科创板迫切推出。”


“对整个行业来说,科创板的设立、注册制的实施是非常大的利好消息,能够让VC、PE投资能够顺利退出,形成股权投资的良性循环。”沈文春认为,这一次推出的科创板只能成功不能失败,如果失败了,中国将面临经济转型的巨大风险。


对科创板的巨大信心,是凯联资本决定押注科技创新领域的重要原因。


凯联资本一直非常关注科技领域的投资,成立科创板消息宣布后,凯联资本投入了更多的力量,并组建了专门的投研小组,针对科技创新企业进行盘点、筛选。根据统计数据显示,截至5月8日,申请登陆科创板的企业名单已达52家。“总体来说,质量都不错,但不同申报企业质地差距仍然比较大。”沈文春说。


谈到未来科创板企业上市标准,沈文春认为虽然从相关文件看,科创板较A股其他板块标准降低了,更加宽容,但是并不代表实际操作中门槛会很低,尤其在科创板启动之初,门槛并不会显著降低。从首批申报科创板的52家企业财务数据看,52家企业只有1家是亏损的,其他都是盈利的,并且整体盈利规模还不小。沈文春认为交易所为了保证科创板顺利推出,首批上市企业质地应该会比较好。


凯联信奉价值投资理念,专注于中后期股权投资。沈文春坦陈在这套方法论下,投资科技创新企业,尤其是中后期的科技创新企业变得更为复杂,这一切源于被迅速推高的企业估值。


从2018年开始,备受关注的人工智能领域投资热度便已高涨,很多AI企业融资的速度此起彼长,随之而来的是估值的高升。


而根据统计,过去一年人工智能领域公司的融资总额高达1131亿人民币,单在计算机视觉领域,就有商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技等大大小小的的多家企业获得巨额融资,而它们的融资速度也令人惊讶,在间隔不到一个月的时间,几家公司相继完成了一轮融资,且每一轮额度均过亿。这在外界看来,几乎是一种奇观。


但这种融资现象也仅仅维持到2018年年底,在创投圈普遍募资难的阴霾下,市场逐渐清醒。只是再看这些企业的估值,已经到了高不可攀的地步,其商业价值被重新商榷。


这也是凯联投资团队等待的机会。沈文春认为,在估值重回理性的时候,也正是投资的好时机。“我们非常看好人工智能的长远发展,尽管目前很多AI公司仍旧很贵,但这些公司在各个场景的商业落地方面还依然充满想象空间。”


为此,凯联资本会特别关注人工智能与产业特定场景相结合的项目,而这才是未来人工智能腾飞的真正领域。


对于何时才是出手的最佳时机,沈文春也还在等待,“判断估值合理一直以来都是业界难题,高估值对投资来说风险也非常大,但从目前的情况来看,AI企业的估值还没有降到一个合理的区间,凯联资本也一直在关注。”


市场回暖,平稳展开投资


在大消费中的汽车领域,凯联资本之前已经有较好布局。目前,结合汽车智能化、网联化和电动化的发展趋势,凯联资本联合产业方、大型券商和地方引导基金,组建成立车联网产业基金,首期规模十亿元,远期规划目标大概在一百亿左右。


从去年年底蔓延而来的募资难问题,一直困扰着诸多机构投资者,而对于2019年的募资情况,沈文春坦言,“今年的募资环境较以往逐渐回暖,明显感觉到一些产业基金、地方政府在扶持科创企业的态度上非常积极。从凯联资本自身的募资过程来看,大环境的利好、政府的大力支持、结合凯联自身所持续经营的企业家社群资源,也更加轻松了一些。”


科技和消费是凯联资本重点布局的领域。科技呈现加速发展态势,市场环境变化也很快,凯联资本会定期组织团队进行赛道梳理,结合国内外宏观政治经济形势,对投资策略进行及时调整,以适应市场的变化。


物联网、AI行业在迅速发展,尤其是在5G技术商用在即,传输速度将达到每秒Gb 级,无论是智能手机还是其他智能设备,都能达到更快的速度和更可靠的连接,人与人、人与物、物与物之间的信息交互越来越容易。


在沈文春看来,5G发展的不同阶段投资机会迥异,最先受益的应该是设备,接着是终端,最后是相关基础上的应用,如大数据、云计算、车联网等领域。“凯联资本更多是关注中后期项目,因此目前阶段5G投资的重点放在5G相关设备上,但是对更5G相关的应用进行积极布局。”


凯联资本会更多考量与5G相关项目的商业模式,是否在商业价值和资本市场退出方面更具备优势,类似这样的项目一方面能够实现有吸引力的投资回报,另外从长远来看,具备相当产业布局价值。


对沈文春来说,在做中后期科技创新项目的PE投资,遇到最大的挑战是科技项目的估值问题。


“往往一个科技类项目还没有进入PE阶段,在投资者追捧下,估值已经很高了。虽然,这些公司的商业模式已经得到验证,并且进入了一个大规模复制应用技术的阶段,但是实际上离实现盈利还早,这对很多PE投资者来说,估值已经无法承受,令其不得不考虑是否将投资阶段提前一些。”


这大概是所有PE投资者都会遇到的难题。


但凯联资本重视经济周期和行业周期的变化,布局行业长线趋势机会,为此,其投资风格向来较为稳健,不轻易踏入一个领域,在没有十足的把握之前,不会勉强投资某个项目。


沈文春透露,未来,凯联资本还会在网络信息安全、医疗健康等多个领域成立专项的基金,聚焦重点产业,通过锁定产业中优势企业,延伸产业上下游的资源,打造闭环生态,不断深耕,以此来提高投资的确定性。


原创

干货丨券商大佬已就位,带你看清科创板未来

科创板

去年11月,“科创板”的名字第一次在黄浦江畔响起,短短220天,就在昨天(6月13日),中国资本市场...

2019-06-17

原创

单身女教师女医护:6月23日东莞观音山相亲会邀你来!

东莞观音山

由深圳报业集团、广东观音山国家森林公园联合主办的第30届粤港澳万人相亲会,将于6月23日在国家4A级...

2019-06-17

持牌机构资管新规核心要点解读及转型之路(五道口金融沙龙第31期)

五道口金融沙龙

6月3日,中国证券投资基金业协会发布了《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理办法(试行)》(以下...

2019-06-17

原创

屡战屡败!巨亏10亿,市值狂跌九成,又一家乐视诞生了!

暴风影音

从外卖、打车到电商、共享单车,烧钱大战成了不少互联网新贵的制胜法宝,不难理解,低价策略可以让企业快速...

2019-06-17

原创

他白手起家逆袭巨富,还娶到了全香港男人的“欲望”!

沈嘉伟

在娱乐圈里,选择嫁入豪门的女明星并不在少数。这也难怪,毕竟明星是个吃青春饭的职业,因此都要为自己的未...

2019-06-17

2019第二届中国新商业领导力峰会将于7月在上海举行

新商业领导力峰会

从1949到2019,新中国经过70年探索成为世界强国,其中改革开放的40年引世人瞩目,中国经济实力...

2019-06-17

“创业筑梦想 创新赢未来”2019苏州创新创业峰会成功召开

苏州创新创业峰会

6月15日,由苏州工业园区企业发展服务中心和亚杰商会联合主办的“创业筑梦想创新赢未来”2019苏州创...

2019-06-17

德隆重生记:故事大王与掏钱能手——《德奥通航篇》

德隆

2012年,斯太尔的故事顺利开局。随后,德隆旧部已按捺不住内心的激动,迫不及待地要在更多地方施展拳脚...

2019-06-17

以赛为媒,无锡市“多维扶持”点亮科创梦想

无锡市“多维扶持”

炎炎夏日挡不住创业的激情,“创‘无’止境·新有灵‘锡’”2019年中国无锡科技创新创业大赛城市赛选拔...

2019-06-17

原创

山东临沂突传环保停产!焦企将停产1个月

山东临沂

今日山东临沂地区突传环保停产消息,据Mysteel小编调研了解,主要导火线为山东部分地区空气质量排行...

2019-06-17

投资家网(www.investorscn.com)实时提供专业的创业、投资资讯和深度分析。长按右侧二维码添加"投资哥"可与小编深入交流,并可加入微信群参与官方活动,赶快行动吧。

光大控股艾渝:AIOT进化论——拥抱智能化时代的战略引擎

Super Return Asia本周在香港举行,光大控股董事总经理、新经济负责人、特斯联CEO艾渝...

阿里前CEO:创投四大陷阱,BAT以前是地主,现在快成“大恶霸”

“BAT是三座大山。就像三大地主,你只要一碰互联网,用户都在这三个手里,你很难从他们手上圈用户圈地了...

明势资本黄明明:CLOUD NATIVE正在重构商业组织

9月6日,明势资本在北京The Future Hall举办了“产业升级黄金十年之企业服务专场”。

天风天睿陈实:立足产业深耕高端制造,不能抱着“赌徒心态”做投资

通过构建“人人受益的产融生态”为愿景,天风天睿致力于通过产业整合和资本运作,推动被投企业可持续化成长...

5年打造无数“爆款”,用户超700万的创米,发力智能门锁!

随着智能门锁玩家的逐渐增多,行业分成了三大阵营,各具特色——以创维、美的为代表的传统家电阵营,以凯迪...

“京贴”受惠用户超2.1亿,京东数科11.11打造明星IP营销工具

“京贴”受惠用户超2.1亿,京东数科11.11打造明星IP营销工具

11月11日,“2019京东11.11媒体开放日”在京东总部举行。

企业服务市场至少还有30倍的空间,To B创业者要沉下心打磨技术

企业服务市场至少还有30倍的空间,To B创业者要沉下心打磨技术

11月8日,GGV纪源资本邀请了GGV Family的众多优秀企业带头人就企业服务领域的技术发展趋势...

杭州钱塘新区领导一行到访投资家网

杭州钱塘新区领导一行到访投资家网

在考察交流过程中,政企之间充分了解,为之后的合作做了良好铺垫。

2019西安全球硬科技创新大会10月30日开幕

2019西安全球硬科技创新大会10月30日开幕

10月30日,2019西安全球硬科技创新大会在西安开幕。