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三只松鼠:坚果帝国的IPO之战

2019-05-15 22:47:10   来源:投资家网旗下财经锐眼  作者: 

摘要:三只松鼠由章燎原创立于2012年,最初只有一家淘宝店,以卖坚果起家,章燎原擅长用互联网思维打天下,借助淘宝等电商平台红利,带领三只松鼠迎来爆发式增长。

导读:在零食世界,三只松鼠的名号相当响亮,这家以卖坚果起家的网红零食企业,目前正在尝试第三次冲击A股IPO,这次能成功吗?

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一波三折上市路

三只松鼠由章燎原创立于2012年,最初只有一家淘宝店,以卖坚果起家,章燎原擅长用互联网思维打天下,借助淘宝等电商平台红利,带领三只松鼠迎来爆发式增长。

刚刚成立两个月,三只松鼠就以迅雷不及掩耳之势,夺走了天猫商城同类型商品冠军的宝座,在业内崭露头角。

成立当年的淘宝“双十一”盛宴,三只松鼠一天卖出3500多万元,一鸣惊人,迅速升级为网红零食界的“扛把子”。

继同行业竞争者来伊份、百草味、盐津铺子等相继登陆A股后,三只松鼠也对资本市场发起进攻。

实际上,早在2015年底,三只松鼠就开始尝试登陆A股,但名声在外的三只松鼠,上市过程却是一波三折。

2015年底,三只松鼠在安徽证监局披露上市辅导进程。2017年3月29日,三只松鼠向证监会递交招股说明书,正式冲击A股。

2017年10月20日,三只松鼠的审核状态变更为“中止审查”,原因为“签字律师辞职”。

但三只松鼠的上市进程并未停止,2017年10月31日,三只松鼠更新招股说明书,其IPO申请恢复正常审核。同年12月8日,证监会宣布三只松鼠将于当周首发上会。

在外界翘首以待时,2017年12月12日晚间传出噩耗,三只松鼠首发事宜“尚有相关事项需要进一步核查”,证监会取消对其发行申报文件的审核。

2018年6月25日,证监会官网显示,三只松鼠进入IPO排队阶段,其审核状态显示为“预先披露更新”。

今年5月10日,证监会官网显示,三只松鼠将于5月16日首发上会。但是,屡战屡败的三只松鼠能否顺利踢出临门一脚,还需经历最后的考验。

食品安全隐患多

在三只松鼠曲折的上市过程中,有一个问题常伴左右,那就是食品安全。

三只松鼠用互联网思维打天下,采用的是“代工+贴牌”模式,即食品由代工厂加工生产出来,然后贴上三只松鼠的牌子,再放到淘宝店对外出售。

三只松鼠的经营模式注定了产品质量难以把控,为了与竞争对手抢市场,三只松鼠常年打价格战,不断压缩代工厂的生产成本,导致旗下食品质量频频“亮红灯”。

2014年5月至2016年5月期间,因旗下产品质量问题,三只松鼠被安徽、广东、北京等多地监管部门开出罚单,但貌似“治标不治本”。

2016年7月至2017年2月,三只松鼠连续被14名消费者起诉至法院,要求退款并3-10倍赔偿,主要纠纷为产品不符合食品安全国家标准、违反广告法等,整体索赔金额约216万元。

据招股书披露,从2017年3月份至2017年7月份,三只松鼠因为食品不符合标准而接到7起诉讼。涉嫌产品包括奶油味瓜子、和田骏枣、雪菊、冻干柠檬片、香辣卤藕等产品。

2017年8月15日,国家食品药品监督管理总局发布3批次食品不合格情况,三只松鼠登上黑榜,公司曾引以为傲的坚果也未能幸免。

报告显示,三只松鼠于2017年1月22日生产的开心果(225g/袋)被检出霉菌不合格,其检出值为70 CFU/g,比国家食品安全标准要求的最大限量值25 CFU/g高出1.8倍多。

据传三只松鼠第二次IPO折戟也是因为食品安全问题,彼时处于上市缄默期的三只松鼠收到匿名邮件,对方要求三只松鼠出资500万与之“合作”,否则将对外公开“相关负面信息”。

产品质量问题不仅影响了三只松鼠的IPO进程,也导致用户流失。网上关于三只松鼠的负面评价并不少,更有网友质疑三只松鼠没有信誉,早晚消费者会不买单的。

资金链难以为继

除了旗下产品安全隐患,资金链紧张也是三只松鼠不得不面对的棘手难题。

三只松鼠曾是资本的宠儿,正式上线之前就获得IDG资本的150万美元投资,此后更是吸引了大批知名资本前来捧场。

2013年7月,三只松鼠获得今日资本领投、IDG跟头的B轮融资617万美元;2014年3月,今日资本和IDG再次跟投1.2亿元;2015年获得峰瑞资本的D轮融资3亿元。

成立至今,三只松鼠共计完成4轮融资,累计获得投资4.62亿元。在资本的加持下,三只松鼠的飞速发展也是外界有目共睹的。

2014年至2016年,三只松鼠的年营收分别为9.24亿元、20.43亿元、44.23亿元,复合增长率达到118.72%。

2017年,三只松鼠实现营业收入68.5亿元。在此基础上,章燎原公开喊话,2018年三只松鼠营收要超过100亿元。

章燎原

每年的淘宝“双十一”盛宴,三只松鼠都是最闪亮的那一个。继成立当年一炮而红后,三只松鼠“双十一”销售额屡创新高,2016年至今“双十一”单天营收过亿元。

2016年“双十一”开始不到半小时,三只松鼠销售额已经轻松破亿,当天销售额高达5.08亿元,占全年营收的1/10。

接下来的淘宝“双十一”盛宴,三只松鼠销售额破亿用时不断缩减,2017年用时12分52秒,2018年仅用9分26秒,不断刷新历史记录。

在表面风光之下,三只松鼠资金问题日益凸显。为了与来伊份、百草味、良品铺子等争夺市场,三只松鼠常年打价格战,毛利率明显低于同行竞争者。

而自2015年完成第四轮融资后,三只松鼠至今未有新的公开融资消息。由于三只松鼠主要依赖互联网线上销售,公司固定资产规模较小,很难获得银行贷款、债券融资等补充资金。

无奈的三只松鼠开始借钱,2016年5月,芜湖市国有资产新马投资向三只松鼠投资2.5亿元,该笔投资实际是“明股实债”,借款期限自2016年2月29日至2025年10月27日。

靠广告拉起来的营收能站住吗?

三只松鼠官网信息显示,截至目前,公司累计卖出160亿元的零食,市场占有率为行业最高。如此耀眼的成绩,基本都是靠广告堆出来的。

三只松鼠非常看重淘宝“双十一”,在淘宝平台的广告投入也随着销量增加水涨船高。早在2015年,三只松鼠在淘宝站外投放的广告就近亿元,此后更是节节攀升。

三只松鼠还热衷于电视剧广告植入。据不完全统计,三只松鼠曾在《欢乐颂》、《小丈夫》、《好先生》、《小别离》、《微微一笑很倾城》以及韩剧《W两个世界》、《太阳的后裔》等多部热播剧中植入广告。

此外,三只松鼠还请来中国当红青少年偶像团体TFBOYS代言,“三小只”的形象正好契合“三只松鼠”的形象,这又是一笔“不菲”的支出。

除了铺天盖地的广告营销,三只松鼠还积极开发新品。在坚果衍生品“每日坚果”之外,三只松鼠还相继推出巧克力甜品、辣条、牛肉、烧烤、麻辣香锅、方便面等多款新品零食。

但是,三只松鼠的新品零食扎堆上市似乎只是一时热闹,并没有在市场上掀起多大水花,对缺钱的三只松鼠来说,试错的代价并不小。

近年来,随着互联网红利收割殆尽,三只松鼠开始向线下转移。从2016年9月至2018年末,三只松鼠开了45家实体门店,预计2019年全国门店数量增至150家。

2017年初,三只松鼠第三家实体店苏州店开业,达到了人流第一、销售第一、转化率第一的效果,但章燎原却以装修不合格为由怒砸门店,舆论哗然。

章燎原表示砸掉门店是为了重头再来,还特意剃了个光头配合砸店行动。外界对此褒贬不一,有声音认为章燎原这是变现营销,毕竟门店是用资金堆起来的,这一砸全都没了。

章燎原口号喊得山响,但反观现实,三只松鼠的产品质量并没有得到实质提高,而三只松鼠的资金缺口、毛利偏低、产品单一等诸多问题,无不是IPO路上的“拦路虎”。

倘若不能从根本上解决这些问题,尤其是消费者深恶痛绝的食品安全问题,三只松鼠第三次IPO也不乐观。


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