“独角兽猎手”甘剑平：10年前李彦宏比马云更受欢迎

我们过去十多年非常幸运，每次看到这个行业有问题，很多泡沫要破灭的时候，又来了一阵大风。那么未来创新的风口在哪里呢？VE、AR、人工智能、大数据等等都可能是未来的风口。我每天都在想，如果能够找到风口，就在十字路口等着，站在那里，不管猪过来也好、羊过来也好，撒一些种子它们都可以升天。

但这里面有个问题是，当风停下来以后，在风口中的东西都会摔死。所以说独角兽是怎么死的？我说是摔死的。

我觉得一家企业最终是不是能成功，至关重要的还是它的最高管理者CEO和他的团队，这当中人的因素很重要。

人是会变的。当你在从0到1的时候，只要抓住某一件事情，不管是技术也好，产品也好，对用户的理解就能够做到1，做到A轮、B轮、C轮。但是到了一定阶段之后，他的学习能力是不断地进步的，也有的人学习能力到了极限。还有很多时候会看到创始人被胜利冲昏了头脑。

估值30亿美金了，成为独角兽了，6个月估值翻倍，于是创始人花钱的时候不再追求效率，开始大手大脚，放权下去，让中层干部把钱花到了不该花的地方，甚至中饱私囊。还有很多创始人，过去流行读EMBA，从一个EMBA到另外一个EMBA，读了很多商学院。不光是需要上课，还需要有很多交际，据说某商学院每天都有饭局，这些都会让创始人的心态和健康受到影响。

投资若是投人，大多数人会选李彦宏

所以我的投资标准是：第一，对市场规模及对行业、大势的判断；第二，对单一的产品和技术的判断，从几个待选项目里选出最优秀的；第三，对人的判断。受过良好教育、在大公司受过规范的职业素养教育、视野开阔的人最被看好；第四，估值和谈判条件。

需要特别说明的是，第三点，对人的判断。我觉得受过良好教育、在大公司受过规范的职业素养教育、视野开阔的创业者的确会很受青睐。但这并不意味着投资就是投人。

很多人说投资就是投人，那你是看长相还是生辰八字？照这种说法，如果十年前让投资人在李彦宏和马云之中选择，估计绝大多数会选李彦宏吧。

从我自身来说，我的投资逻辑是Lovis，这是个组合单词，即基于location位置、voice声音、image图像、sensor传感这几个维度的互联网及移动互联网相关项目。

Location的概念是基于地理位置的企业，例如大众点评、蚂蜂窝等关注餐饮和出行；Voice声音方面，是以移动互联网为基础的聊天工具，如云知声；Image则包括图片和视频，像美图秀秀、蘑菇街；Sensor即以技术升级为导向。

我觉得启明和其他机构不完全一样的地方在于，我们只做四个领域：医疗健康、消费、互联网、高新技术，它们代表着技术的发展、创新、生产力的不断释放。

我个人是比较看好互联网、人工智能以及一些智能硬件设备的，像VR、AR等。

“泡沫”存在是资本的必然性与周期性

在互联网领域，我记得刚开始做VC投互联网的时候，全中国的互联网用户只有几千万，如今中国年轻一代的衣食住行都和互联网相关。

过去几年正赶上移动互联网浪潮，短短4、5年，中国的智能手机用户从0增长到6、7亿。但从2015年起，中国的智能手机出货量已经不再增长了。所以有很多人说移动互联网时代结束了，我觉得这不太正确，准确的说应该是移动互联网的用户高速增长的阶段结束了。

未来几年，我们应该重点看一些细分领域，从过去获得的用户身上挖掘更多的商业价值，同时为他们提供更好的产品和服务。以前是以“量”为导向，未来更多的应该是以“质”为重点。

我相信互联网行业会发展的越来越好、越来越快，未来很多人，包括现在，都会在移动互联网上面花很多时间、很多钱，获得很多信息和娱乐等等。我们的投资是跟着消费者走，跟着市场走，我们有非常大的投资在互联网行业里面。

另外，我们会加大对人工智能的投资。这种互娱互乐、能够与人互动的机器人，未来可能成为人们的玩伴，或者能使生活更加便利。

还有VR、AR。我认为，VR和AR现在处于非常早期的阶段，硬件设备还不能完全满足消费者的需求。价格很贵，戴上头盔后容易产生眩晕，存在很多缺陷。我相信未来三五年，硬件方面会有一个非常快的突破和发展。很可能现在的这个头盔并不是未来的主流工具。当硬件成熟、价格足够低、相应的内容跟上去了，未来可能会有非常大的发展。

当然，可能会存在泡沫的问题。但我觉得任何行业最开始发展的时候，都会有一些泡沫，这是资本的必然性和周期性。即便存在泡沫，那也只有在破灭的时候才会知道，在市场火热的时候，极少有人有能力判断泡沫何时破灭。当日子好过了，大家胆子大了，更愿意去冒险做一些风险较高的投资；当资本环境变冷，大家可能会恐惧。

巴菲特曾说过，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。任何一个投资领域，都会有这种恐惧和贪婪的表现，VC永远是在恐惧和贪婪中寻找平衡点。

70后投资人投80后团队赚90后的钱

电商领域这个版块，我觉得它的机会已经没有以前那么多了。总体来讲，它作为一个投资品类，已经没有过去几年那么受投资人追捧了。因为在每一个相对细分的领域，该有的都有了。所以，电商在未来不会是一个非常受欢迎的投资品类，尤其是在种子、天使这种早期阶段。

不过我相信资本市场是有效率的，一个好的项目在任何阶段都会有人愿意投资，所以资本市场本身就是在匹配某一类项目和某一类资金，把资金交给创业者，让资本家获得回报。

 所以我觉得创业者一定要跟随热情。创业是一个漫长的过程，如果没有足够的激情是持续不下去的，在找到合适的投资者之前你可能就放弃了。另一个，你要了解你的投资者，找到与你相匹配的基金，如果我不关注你所在的行业，那么你的热情对我来说也是没有用的。

于我个人而言，未来比较看好90后的消费者，也很看好90后的创业者，他们将会是引领潮流的不平常的一代人。

不过目前，我们主要投资的CEO还是以80后为主。我经常开玩笑说，我作为一个70后的投资人，去投80后的创始团队，赚90后的钱。我相信未来越来越多的CEO会是90后，这也是不可扭转的趋势。

政策风向难以判断，只能根据经验决策

现在越来越多资金涌入到创投行业来，非常热闹，一年又一年创造新高，主要可以从两方面来看。

 从政策角度，政府鼓励万众创新、大众创业。当然，这个行业里最大的未知因素也是政府的政策，这是最难判断的。在这种情况下，有些风险我们可以承担，有些风险我们不可以承担。在未知的情况下，我们只能根据自己的经验做出判断。

从市场经济角度，这个行业在不断地创造新的神话和奇迹，从我们投资的大众点评、美团到共享单车到滴滴打车等，一个又一个的独角兽，在相对来讲比较短的时间内出现了。

在资金的推动下，吸引了可以说是全中国最优秀的人才来投入到创新行业里面。另外，国内A股创业板上市企业越来越多，有非常多的兼并收购。BAT不断在各行业布局，所以对我们来说退出也非常畅通，回报也很好，因此更多的资金也愿意进入到这个行业。

现在全世界，创投行业其实就是两大中心，一个是美国的硅谷，一个是中国。其他地方获得的资金和投的项目要少很多，以色列也好，印度也好，东南亚也好，日韩也好，跟中国和美国比的都不是一个数量级的。

中国创投圈正在创造越来越多的价值，所以做这件事情的人才可以从中获得更多成绩，而且中国创投圈的影响力，正在输出到其他市场去。

出海就是这个现象。比如共享单车，白热化的，赤裸裸的，白刀子进红刀子出，经历了这种竞争，我们中国的创业者去哪里都不怕。在中国的高压竞争环境，复杂生态环境中冲出来，去其他地方也是有各种机会。

从技术角度来讲，现在中国的大数据，云计算，脸部识别，人工智能等，同一个东西，之前中国跟美国可能差十年，现在我觉得完全是在一个起跑线上的。有很多中国的创业者，本身在美国就是顶级的科学家，顶级的工程师，然后再回国创业。

中国市场很大，人勤奋努力聪明，然后又有钱，有资金的支撑，所以这个距离在缩短。