熊晓鸽：过去每天工作16小时，投资圈的人连一张桌子都坐不满

专栏人物：熊晓鸽，IDG资本全球董事长。1993年，他协助IDG创始人兼董事长麦戈文先生在中国创立太平洋风险技术基金，成为最早将西方技术风险投资实践引入中国的人。

经典案例：腾讯、百度、奇虎360、搜狐、携程、如家、暴风科技

投资哲学：“三琢磨”、“合纵连横”、“相马论”

投资家说：“要投资一个行业，一定要亲自试水，否则永远只能在浅滩徘徊，无法享受大海弄潮的终极挑战和快乐。而对一个行业的深入了解，也往往会成就日后投资的神来之笔。”

一、兜里怀揣38美元赴美读书

我1986年去波士顿读书的时候，兜里只有38美元，所以逼着我在两个学期之内拼命拿到了学位。因为书读的还不错，学校给了我奖学金，我就去读了国际关系。

半年后，我转到塔夫茨大学弗莱彻法律与外交学院，学校给了我更多的奖学金，所以我到美国读书从来没自己交过钱，都是拿奖学金。因为兜里没有钱只能好好读书，所以我那时候读的还可以。

1988年一个偶然的机会，我加入《电子导报》，这本杂志是专门报道美国电子行业的。其实在80年代、90年代初的时候，这个行业的中心是波士顿。计算机行业的中心是在一二八公路的沿线，生产半导体元器件全部在硅谷，所以说那个时候真正的中心反而不是硅谷。

我参与该杂志中文版的出版，1988年中秋前后，我们卖了几十页广告，还把杂志里的文章翻译成中文，那个时候最好的印刷厂在香港。那本杂志在香港开印之前，香港分公司的总经理打电话说这杂志不能印，因为杂志没刊号，没有刊号的杂志运不进大陆。

当时正赶上中信董事长荣毅仁先生访问弗莱彻，我就想能不能和荣先生说说看。当时荣先生参加招待会，谈到中国的改革开放，大家听的热血沸腾。席间我们见到他，向他介绍我们杂志，他看了觉得非常好。

他认为中国希望读到国外的电子信息，国内生产电子产品也想要卖到国外去。我说荣先生您能不能给我们题字啊，鼓励我们一下，他说好。但是没带了笔，就去酒店借了一支软笔，为我们的刊物题了词，鼓励我们杂志。后来我把题词传到香港，放到杂志里，之后杂志就成功地运到中国来了。

第二期杂志出来以后，还是没刊号？我就找韩巍强的父亲，他是当时是中国驻美国大使，他接受了我们的采访，采访后同样也请他为杂志题了字，所以我们第二期杂志又顺利运到中国来，发行量很大，很受欢迎，所以说很多事情的第一信息非常重要。

不过，那本杂志1989年停办了，我就转到英文版工作。我觉得硅谷和一二八公路很好，就专门去采访计算机行业、电子行业的领头羊。就是那个时候，我知道了什么叫创业者，什么叫风投。1991年，我拿到了绿卡，想回来办杂志，可是我原来的老东家因为种种原因，不想在大陆出杂志。

在接待荣毅仁先生的招待会上，我认识了IDG的董事长麦戈文先生。所以我就去找他，谈了我的梦想，我想去中国出更多的专业杂志，做风险投资，麦先生与我一拍即合，后来就派我到中国来。

二、三座大山很难超越？其实不然

我是1991年11月6号加入IDG的，12月份就到了中国。我办的第一本杂志是《网络世界》。1992年开始融资，1993年就把钱给融到了，成立了第一家进入中国的风险投资公司。

后来我在中国办了很多本杂志，《通讯世界》、《IT经理世界》等等20多本专业出版物。1998年我引进美国版权，在中国出版了《时尚》、《时尚先生》、《时尚芭莎》、《华夏地理》等等，我当时的梦想就是出版各种专业杂志，投资百家中小型的高科技企业。

当时我这篇文章出来后，大家都觉得我像在说梦话。今天，IDG资本投资了530家公司，有130家公司上市或者并购成功退出。现在回过头来一看，我完完全全超越了我过去的梦想。

中国其实也是全世界基金最多的国家，不久前咱们最牛的围棋选手被阿尔法狗打哭了，阿尔法狗赢了就不玩了。我想说的是，未来我们要做什么事情？只是想挣点钱吗，做一个好公司吗？IDG成立于1964年，我就在想怎样能够成功地让公司再走50年，这是我天天琢磨的事。

现在一谈到创业，经常是一开始想到的就是赚钱，怎样一下赚更多的钱，怎样上市。但即使上了市，又能怎样，你能不能持续走下去。公司也好、个人也好，实际上在不同的时间段，一定要回头好好看看，然后总结一下哪些做对了，哪些未来要避免。

我当年回国的时候，刚刚有BP机。当时最牛的公司是摩托罗拉，这公司现在没了。现在数一数二的人物是比尔盖茨，但是比尔盖茨也不再涉足微软的主要业务了，他在做公益和慈善，很了不起。但现在谈到美国最牛的三个公司一定没有微软，而是谷歌、Facebook、苹果。

苹果出了一个偶像级人物乔布斯。我见过他很多次，因为我们IDG每年举办MacWorld展览，一次在加州，一次在波士顿，现在他成了行业偶像。

我经常说，我们过去投过百度、腾讯，但这毕竟都是多年以前了。现在我们管的比原来多得多钱，我们期待着能投出下一个BAT出来。大家觉得三座大山很难超越，但其实不然。BAT当然很了不起，可是BAT跟美国三个公司比起来有哪些不足呢？首先，BAT主要是2C，2B方面还没有特别大的突破。

另外，我们主要是靠国内挣钱，我们的国内贸易市场的规模是很大的，不像谷歌、facebook、苹果那样，我们能不能作出一些更牛的公司来，不仅在中国成功，在国外也能够成功。

三、抓住机会，捷足先登，做喜欢的事

我回想起自己当记者时是比较勤奋的，一天工作16小时，工作三年相当于工作了六年。所以我觉得，现在机会还是蛮多的，中国现在做的一带一路，说到底就是中国怎么能够走出去，有很多发展的机会。

但是我们也要学习国外的创新精神，特别是美国。学习美国的管理，然后和中国市场结合起来，跟未来结合起来，我觉得这一点非常非常重要。我现在的幸福指数比过去差远了，我一直担心当年美梦全成恶梦。不过，中国未来市场还很大，比如说癌症，医疗解决方案在全世界都有瓶颈。

我是一个非常乐观的人，希望自己天天开心，希望每天学习新东西，做喜欢的事。在中国创业不要迷信名校，真正创业成功的一流大公司里，从哈佛商学院或沃顿商学院毕业的CEO屈指可数。马云上的大学我们可能都没听说过，但是他现在办的湖畔大学请我去讲课，所以做事一定要有工匠精神。

下面我想说说投资。我觉得，做投资还是要有强大的学习能力和团队作战意识。我们是第一家在中国搞合伙制的VC机构，我很幸运找到了周全等一批优秀的人作为合伙人。

合伙人制度就像一个大家庭里有好几个兄弟，每个人的性格和专长不同，有利益分配的时候，兄弟几个要好好商量，需要对外打架的时候，兄弟们谁行谁上。

打仗讲究快慢的节奏，什么时候冲锋，冲了多远后要停一下，都有讲究。一个劲冲过去，到了拼刺刀的时候就没力气了。做投资也是一样，要抓住机会，捷足先登，但有时又要慢一点。

我们首先会看创业项目所处的市场是否足够大，也就是说创业者要找对河流。我一直觉得，创业者就像是坐在一条橡皮艇上玩漂流，如果你的方向是大海，你只要用力往前划就行，翻了船再爬上去，最终到达大海。

但如果你最后只进了江河湖泊，我们一般不会投。尤其是当领域很小，创业者又很坚持的时候，我们一般会放弃，即便他做到了市场第一，我们也不会投，因为市场规模太小了。其次，我们会看他的产品是否够创新，是否有想象力，是否容易被复制。有时候你个人的兴趣可以帮你选出好的投资项目。

最后是看创业团队的执行力和应变能力。对创业者最难的判断就是对他本人的判断，我希望他健康，希望他学习能力很强，希望他能独立思考，希望他认真听你说话，但又不是什么都听你的。我们不喜欢羔羊一样的创业者。成功的创业者永远是少数，投资行业有个二八定律，即投资100个项目，有20个能成功就非常不错了。

四、我们这代人做投资，主要靠运气

我认为，我们这代人做投资能出点成绩，主要靠运气。比我们聪明和勤奋的大有人在，但我们遇到了一个好国运，从我1992年开始做投资，到今天整个国家还是比较稳定的。我们赶上了中国对外开放的时代契机，中国加入WTO，进入全面开放时代。我们还幸运地赶上了互联网的普及，出现了很多颠覆性的应用，让我们有机会遇到很多优秀的创业公司。

十多年前，中国互联网公司主要是靠模仿国外的商业模式。但现在中国很多商业模式已经跟国外差不多同步出现，甚至有了中国独有的创新。

在移动互联网时代，创业者已经没有那么多可模仿的对象，所有的东西都特别快，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去你投一个项目，能知道国外有什么可参考的公司，估值的时候也可以参考国外那些在纳斯达克上市了的企业。但现在没有可参照的公司了，你要赌这个商业模式到底是否能做出来，而这又取决于你能否做大规模。

现在市场上的钱越来越多了，投资人之间的竞争也很激烈。上世纪90年代后期，我们投资圈的人在广州的花园酒店一起聚餐，一张桌子都坐不满。现在中国的风险投资基金是全世界最多的，可以说风投市场已是一片红海。

以前是创业者找投资人，现在是投资人抢项目。钱很多，你会觉得什么都不怕，这其实是最容易犯错误的时候。如果要我和同行说点什么，我觉得市场冷的时候，你永远不要丧失激情以及对市场的信心，因为这个时候可能是最好投资的机会。市场冷的时候，你的心必须热；而市场热的时候，你必须要冷静地看待机会。这是一个辩证的道理。

因为好的项目始终是有限的，而现在大家又抢着投，这其实留给投资人决策的时间变短了。因此你要做很好的功课，看好了项目尽快下手。创业者选择多了后，对投资人来说项目的价格拉高了，投资回报率降低了。

现在创业市场确实有一定的泡沫，甚至还有一些创业者进行数据造假，我想说的是，遇到这样的创业者，投资人最多是赔钱离场，但创业者将终生受到惩罚，很难有人会再支持和相信他。对我们投资人来说，判断是否造假就像教练拿到一张面试成绩单，我们不会盲信，会进行仔细的尽职调查。

过去二十多年，我们也尝试投资了一些领域，目前来看不算成功，比如我们很早布局过在线教育领域，但没有投出成功的公司。事实上中国现在也没有一家真正算得上成功的在线教育公司，一说到教育依然是新东方等线下巨头。

我的另一个遗憾是错过了第一波电商的浪潮。尽管成功投资了百度和腾讯，但我们错过了阿里巴巴。但其实不是我们不重视电商，我们早期也投资了一些电商公司，其中也有不错的项目，但出现了判断失误，比如8848，是很不错的项目，当时券商说等一等再上市，一等就错过机会了，正好又赶上了那一轮互联网泡沫破灭。如果当年8848能在泡沫破灭之前上市，今天中国电商行业的格局可能就不一样了。

我们后来总结，错过就是错过，没必要捶胸顿足，这是投资人必须有的心态。我们在做了充分研究后，仍旧看好电商领域，近几年在生鲜、母婴、奢侈品、时尚、淘品牌、海淘、B2B垂直、社交电商乃至微商等领域都有布局。

我们非常重视90后，除了公司成立90后基金外，我自己也跟90后打成一片。我自己有个90后羽毛球教练，是前国家队队员。我还跟90后经常一起去唱K，跟他们一起去吃面，不是不服老，是要保持90后的心态。我一直开玩笑说，我也是90后，我是1992年出道做投资的嘛。