前程无忧：前程堪忧？

一

8月伊始，中概股走势分化。8月3日，前程无忧大跌17%，位列跌幅榜第一名，成功吸引资本市场的注意力。

前程无忧成立于1998年，至今已经存续20年，是中国在线招聘企业当之无愧的“老大哥”。2004年9月，前程无忧赴美上市，成为第一家在美国纳斯达克上市的中国在线招聘企业。

前程无忧股价大跌与公司2018年二季报直接相关。8月2日，前程无忧在盘后公布2018财年二季报，公司第二季度总营收为人民币8.955亿元（约合1.353亿美元），比去年同期的人民币6.732亿元增长33%，超出公司此前预期的区间。

值得注意的是，前程无忧2018年二季度的真实业绩，低于此前华尔街分析师给出的1.3876亿美元的平均预期。

此外，前程无忧第二季度净亏损为人民币5660万元（约合860万美元），相比之下去年同期的净利润为人民币7060万元。

8月3日，前程无忧公布第三季度调整后每股收益预测，但低于分析师的最低预估。

受多重利空叠加影响，8月3日前程无忧股价暴跌，盘中一度跌超20%，最终收盘报77.18美元，收跌17.09%。

二

3个月前，前程无忧股价还是另一番景象，而背后推手依然是公司财报。

5月4日，前程无忧发布2018年一季报，公司总营收增长33.5%至8.113亿元人民币，实际净利润增长15.5%至人民币2.427亿元，这也是前程无忧近五年来业绩最好的一季。

受利好消息提振，前程无忧股价一路上扬，于6月6日上涨至114.62美元，创出历史最高。至此，今年以来前程无忧股价累计上涨幅度超过80%。

得益于公司股价大幅上涨，前程无忧联合创始人兼CEO甄荣辉的个人身价也水涨船高。甄荣辉2000年加入前程无忧并担任公司CEO，拥有前程无忧20%的股权。

据彭博亿万富翁指数显示，甄荣辉已经积累了15亿美元（约合95亿元人民币）的财富。此前，甄荣辉从未在国际财富排行榜上出现过。从发行价14美元到最高价114美元，前程无忧的股价上涨造就了甄荣辉的财富传奇。

但是，成也财报，败也财报。前程无忧2018年一、二季度两份财报发出后，造成了截然不同的股价走势，甄荣辉的个人身价也在股价涨跌之间坐上过山车，不知内心作何感想。

三

探究前程无忧股价下跌的原因发现，早在2018年二季报发布前，前程无忧已经曝出诸多负面。

6月15日，澎湃新闻报道称，前程无忧的用户信息在暗网上被公开销售，黑客甚至展示了部分样本数据，包括邮箱、密码、真实姓名、身份证号码、电话等。消息一出，舆论哗然。

暗网上的售卖人称，手中共有195万条相关数据，售价是12个比特币。彼时，1个比特币价格超过4万元人民币，12个比特币总价约50万元人民币。

为吸引买家，售卖者首次公开了82条样本数据。经前程无忧安全团队校验发现，有65条数据在其碰撞库中，其余17条数据无法正常登陆。

前程无忧方面表示，邮箱泄露的账户密码，都是在2013年之前注册，很可能是这些邮箱的用户名和密码被非法获得，然后被用来与前程无忧网站进行登录匹配，造成部分用户账户密码被撞库。

但前程无忧坚决否认公司数据被拖库，同时承认数年前发生过一些邮箱信息泄露，本次在暗网出现的样本数据很可能来源于此，却不愿公开具体涉及的是哪家邮箱服务商。

值此期间，A站刚刚发布公告称，网站受到黑客攻击，近千万条用户数据遭泄露，被不法分子拿到暗网上明码标价出售。

同一时段，12306网站用户信息泄露、摩拜单车用户信息泄露等负面报道层出不穷，社会公众极度恐慌。尽管前程无忧坚称公司数据库并未拖库，却难以让用户完全信服。

四

福无双至，祸不单行。就在前程无忧忙于处理用户信任危机之际，它的竞争对手——猎聘网高调上市了。

6月29日，猎聘网赴港上市，成为内地首家在港交所上市的在线招聘企业，也是继前程无忧和智联招聘之后第三家上市的在线招聘企业。

尽管上市首日遭遇破发尴尬，但猎聘网依然坚持高调作风不动摇，公司创始人兼首席执行官戴科彬公开表示，在中高端人才招聘服务领域，基本没人能与猎聘网抗衡，对同行前辈毫无顾忌。

猎聘网砸钱刷脸更是毫不手软。早在2015年，猎聘网就开始在多部影视剧中植入广告，包括《北上广不相信眼泪》、《私房钱》、《杜拉拉追婚记》等多部热播剧，2017年的职场大剧《猎场》更是成为当年爆款，让猎聘网赚足眼球。在营销方面，前程无忧的确不是猎聘网的对手。

相较之下，智联招聘在整体战略和起步时间上与前程无忧更为接近，连上市地点都保持一致。2014年6月12日，智联招聘登陆美股纳斯达克，成为继前程无忧之后第二家赴美上市的在线招聘企业。

但是，2017年9月25日，智联招聘宣布退出纽交所成为私有公司。智联招聘的退市举动，还牵出了前程无忧退市的传言。

面对退市传言冲击，前程无忧难以淡定。在前程无忧20周年媒体见面会上，公司首席运营官简思怀表示，前程无忧没有考虑过退市，并且正在观望CDR。在符合要求的前提下可能会选择CDR，但目前实验阶段不想做第一批CDR企业。

五

尽管前程无忧留存美股市场的意志很坚定，但独自留在美股市场苦苦坚持的滋味并不好受，为此，前程无忧选择通过发起多轮并购增强实力。

2016年起，前程无忧先后收购针对大学生及在校生招聘的应届生求职网、针对企业培训测评等人才发展解决方案的智鼎在线、针对高端财经人脉拓展的高顿教育，通过一系列的并购重组补齐业务短板。

2017年9月22日，前程无忧向拉勾网投资1.2亿元，获得拉勾网60%股权，成为其第一大股东。前程无忧入主拉勾网的直接目的，就是针对互联网行业、移动互联网行业的招聘专业化问题进行补全。

就算前程无忧表面再淡定，内心的焦虑也若隐若现。毕竟，除了少数几家已经上市的在线招聘企业，BOSS直聘、58同城等新兴对手来势凶猛，不断蚕食市场份额，即便是前程无忧这样处于行业领先地位的头部企业，也不得不提高警惕全力应对。

值得注意的是，前程无忧目前100%的收入都来自B端。事实上，前程无忧C端表现并不差，目前拥有日均2000万用户访问量和1亿份有效简历。但前程无忧并未轻易尝试C端变现，很可能是为公司未来业务创新保留余地。

在过去几个季度里，前程无忧已经有意无意养成一个“低承诺和超额完成”的习惯，以此满足外界预期，但现实结果差强人意。

在保持连续第八个季度营收增长的背景下，前程无忧2018年二季度发布后，即使营收仍然保持33%的增长率，却因没达到华尔街分析师的平均预期，沦落到股价大跌的悲惨境地。

未来，前程无忧的新一轮上涨仍然可期，但是想要超越上一季度33%的增长率，过高门槛恐难逾越。这可能也是前程无忧目前最担忧的问题了。

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