好顺景集团王松：下半年投资新思路！AIOT等仍是投资主线

6月份，美联储在议息会议上提出了未来两年终结流动性宽松与进入紧缩周期的计划，引发了很多投资者对货币宽松政策面临着拐点问题的担忧。随着紧缩预期的到来，以及全球疫苗接种的不断推进，今年下半年宏观经济会如何走？叠加全球逐渐走出疫情阴霾与全球经济复苏的态势，全球股市会走向何方？下半年又该在哪些方向寻找投资机会？

6月23日、24日下午，在走出了疫情影响后的广州，好顺景集团广州分部在越秀金融大厦为当地投资者连续举办了“资本市场2021年中期投后报告会”及“中期投资策略会”两场私享沙龙，好顺景集团首席经济学家王松为大家详细解析了美联储货币政策的推进路径、下半年全球宏观经济走势，以及下半年结构性投资机会与投资新思路等在当前全球流动性拐点窗口期投资者非常关心的话题。

Taper大概率致10年期美债收益率上涨

美联储的货币政策深度历来深刻影响着全球经济的走向。要想分析2021年下半年乃至未来几年的宏观经济走势与经济风险，首先需要从美联储的货币政策出发。

好顺景集团王松表示，从历来美联储加息的政策路径来看，美联储一般不会突然宣布加息，而是会首先削减恐慌（Taper tantrum），然后缩减购债规模，最后才决定加息，这三步走下来至少会经历两年至两年半的时间。这就意味着接下来的一年左右美联储都会维持在削减恐慌到缩减购债规模阶段，两个阶段大概率会造成美国10年期国债收益率的上涨。因此，今年下半年投资者需要重点关注Taper和美国十年期国债收益率的走势。

疫苗接种率70%将是政策分水岭

三季度承压 四季度上行

王松认为，目前比较乐观的是，欧美等发达国家的疫苗接种率在快速提升。

随着德法英美等发达国家的疫苗接种率不断提升，CCFI（中国出口集装箱运价指数 ）和美元指数都在同步不断攀升，这说明当疫苗接种率越来越高的时候，全球经济的复苏态势也表现优异，就业率不断好转，企业的业绩也在上升，这就是目前全球股市都在不断上涨的原因。

不过，另一方面，随着美国10年期国债收益率的上行，市场对流动性拐点到来的担忧会加大，核心资产的估值水平也将会受到影响，从而导致核心资产的估值上限被压制。因此，在全球经济复苏和美国10年期国债收益率预期上行两个因素的叠加影响下，在今年下半年的Taper时间窗口期，市场的波动将会变得非常大。

好顺景集团王松强调，当全球的疫苗接种率达到70%左右时，将会是美联储货币政策的分水岭，这很可能发生在今年第三季度，因此本轮的股市上涨行情在今年8、9月份将会承压。但到了第四季度下旬，随着企业业绩的持续好转，企业的估值水平会不断下移，市场将会给予修复，股市大概率会重新向上。

中国货币政策趋于稳定

结构性机会为主

目前，随着国内疫苗接种率不断上升，就业率也在不断好转，而中国的货币政策依然趋于稳定，这便造成很多业绩表现优异、成长潜力大的个股股价大幅上涨，而那些业绩不佳、成长空间受限的个股则不尽如人意，市场行情不断分化，今年下半年依然以结构性机会为主。

下半年结构性投资新思路

AIOT等高科技产业仍是投资主线

下半年的结构性机会在哪些方向？王松从十个方面为大家分析了下半年的结构性投资新思路。

1、维稳资金将陆续撤退，短期内会造成市场波动，投资者需要注意规避权重板块。

2、欧美经济复苏提升了对原油的市场需求，我们看好下半年乃至未来一年半的石油价格上涨行情，顺周期股的机会也依然比较多。

3、A股的工具因素影响日趋重要，机构化加速，以中证500指数为核心的指数波动将减小。以前投资A股的工具仅限于融资融券、股指期货等少数品种，而现在包括股票、期货、场内期权、场外期权、指数期货、个股期货等在内的做多做空工具越来越多，造成指数的波动越来越小。

4、截至目前来说，本轮A股的主升浪高潮还没有来临，疫情因素使得上涨周期后移，预计7月下旬左右本轮行情结束，等待四季度寻找结构性机会。

5、上游原材料价格的下跌有助于制造业的业绩提升和估值修复。随着全球范围内疫苗不断接种，很多国家会快速恢复生产，国际上大宗商品、金银铜铝等原材料的价格会因此而下跌，这将有利于汽车、家电、芯片半导体、机械设备等核心制造业的业绩提升和估值修复。

6、A股热点由原来的故事偏好型企业转向政策红利、业绩大幅提升的实质性内容的企业。今年是国家十四五规划纲要实施的开元之年，高科技产业的发展受到了国家政策的大力支持，将是非常值得投资的一个方向。

7、选股策略侧重在ROE提升策略和股权激励策略。投资者需重点关注ROE指标逐年提升的企业以及已经完成了股权激励的企业。

8、智能汽车的主线将会一直持续下去，产业链行情将逐渐展开。目前整车企业相关个股已经涨幅较大，接下来车载半导体、传感器、无人驾驶、激光雷达等产业链上的企业也将接替轮番上涨。

9、在疫情趋缓以及建党100周年之际，将催生传媒板块的一波上涨行情。

10、鸿蒙系统将加速万物互联、AIOT以及国产替代的进程。鸿蒙系统既是一个物联网操作系统，也是一个计算机操作系统和手机操作系统，它的出现直接加速了国内AIOT的进程，也为很多国产手机软件厂商和计算机服务器厂商提供了极大的发展机会。