中国燃气(00384.HK)十年回馈股东超186亿港元高派息频回购构筑长期投资价值

最近一段时间，俄乌战争带来的地缘政治危机牵动着全球金融市场的神经。在新冠疫情仍然反复发展的背景下，这场战争可能引发全球通胀失控，给脆弱的全球经济复苏蒙上阴影。为此，全球资金进入避险模式，资本市场再次进入动荡，恒生指数更是“熊冠全球”。不过，老话说得好，机会都是跌出来的，通过对近期跌幅较大、但派息、回购记录良好且历史股价表现优越的港股公司进行梳理，一家国内燃气龙头企业进入笔者视野，它就是中国燃气。

据公开信息显示，2012年至2021年，中国燃气十年累计向股东派发现金分红近137亿港元，占当前市值的20.5%。如果加上同期累计50.2亿港元的股票回购，近十年中国燃气向股东回馈了超过186亿港元的资本，占目前市值的28%。如此慷慨回馈股东的行为在港股市场并不多见，这一方面归功于公司强劲的业务拓展和盈利能力，另一方面也与公司管理层始终抱着对股东负责的态度在经营企业有很大关系。

以高派息保持与投资者的良性互动

现金派息作为公司增厚投资回报的重要手段，不仅能让优质上市公司与投资者保持良性互动，还能有助于吸引更多长线资金的流入，而往往只有业务发展稳健、盈利能力强的公司才具备实力去实施长期的大额派息。从中国燃气近十年的现金分红看，接近137亿港元的高额派息让其极具投资价值。

除了大额派息额以外，衡量一个公司是否具备高派息气质，还要比较其股息率、每股派息和股票收益情况，笔者从这三个维度对中国燃气进行了详细的分析和解读。

其一，从中国燃气的股息率来看，过去三年每股派息累计1.49港元，三年累计股息率为12.1%，如不考虑小概率的特别派息，中国燃气的三年累计股息率在港股主要公用事业公司中位列第一。横向看，近十年来中国燃气股息率的复合增长比例达23%，且股息率在最近财年中进一步提升至4.4%，已遥遥领先于行业其他公司。中国燃气目前市值在港股市场排名175，但股息率却在这175家上市公司中排名56。如果将中国燃气与64只恒指成分股作对比，中国燃气的股息率排名21，且远高于恒指成分股3.0%的平均水平。

其二，从2006年开始派息至今，中国燃气一直在持续加大派息力度以回报公司股东。截至最近一个完整财年，中国燃气的每股派息达0.55港元，过去十年每股派息复合增长率高达38.0%，远高于其净利润十年复合增长率32.6%。每股派息增长快于盈利增长，充分体现出公司管理层对股东利益的重视。

需要指出的是，中国燃气的派息比例在最新财年里已稳步提升至27.4%%。长远来看，中国燃气拥有庞大分销网络，将受益于新一轮能源变革浪潮，其不断增强的盈利能力叠加管理层对于加大派息力度的长期承诺，会吸引一批长线投资者逢低入场。

其三，对于股东而言，股票的收益情况是评估股票价值最为重要的因素之一。过去十年中国燃气的累计每股派息分红为2.7港元，如果投资者在2011年以2.7港元/股的价格购入中国燃气，不仅可通过现金分红回收投资成本，而且可获得丰厚收益。

以频回购提升长期投资价值

通常情况下，优质上市公司在股价被低估时的回购行为通常具有积极的刺激作用，回购股份能有效维护股东权益，并提升股票的内在价值。进行股票回购的上市公司不仅需要对公司未来发展前景作出合理判断，还要确保公司盈利及现金流能够为回购行为作支撑，因此市场非常青睐主动回购股票的上市公司，而那些频繁多次回购股票的公司则是市场上的抢手标的。

据统计，自2012年以来在港股市场上回购金额超过10亿港元的公司仅有32家，中国燃气在这十年期间累计回购金额高达50.2亿港元(通过公司回购和员工持股计划增持两个渠道)，在所有港股上市公司中位列第八位；回购金额占目前市值约7.5%，在回购最多的前十家公司中，若按照回购金额占目前市值的比例排序，中国燃气位列第五位。

近年来，中国燃气频繁回购，在资本市场赚足了眼球。从去年初至今短短一年多时间内，中国燃气累计回购股票达29.7亿港元，占目前市值的4.4%，回购力度(按金额算)在港股市场位列第四，也是回购力度排名前十的上市公司中唯一一家公共事业公司。公司慷慨的回购彰显出公司管理层对提振市场信心、稳固公司长期投资价值的决心，从中国燃气目前估值水平看，频繁回购很可能随时带来质变，引爆估值修复，迎来股价反弹。

综上所述，虽然中国燃气最近股价走势偏弱，但公司在派息、回购方面的良好记录有目共睹，慷慨派息、频繁回购背后必然是管理层对公司核心业务增长前景的信心。在“双碳”大背景下，中国天然气行业将迎来又一个十年的高速增长，中国燃气基本面稳健，盈利能力不断增强，目前其低市盈率、高派息和高股息率的特征，很可能在不久将来推动股价迅速反弹，让这只股票重拾往日雄风。