均衡布局，关注高性价比资产，民生加银以研究促精选

受高频经济数据修复、政策支持加力、市场交投恢复等因素影响，12月底至今A股市场持续反弹，主要宽基指数均有所回升，Wind数据显示，12月26日至1月12日，上证指数、沪深300涨幅分别达到4.95%、3.86%。终于熬过了2022年“赚钱难”的投资困境，2023年的行情走势将会如何？不少市场参与者都对此充满期待。

目前来看，市场对2023年行情普遍预期乐观，主要源自以下三点：一是疫情影响逐步消退和稳增长政策持续加码，进一步巩固经济加速修复趋势；二是增量资金抢跑入场，市场流动性环境明显得到好转，三是市场风险偏好回暖，资金开始关注价值洼地，推动后续行情拥有更多轮动和扩散机会。在这样的市场环境下，如果基金经理研究范围只局限于个别的行业或主题，在市场风格发生变化时很难再“持续发力”。反之那些能力圈覆盖广泛、长期穿越牛熊的基金经理，往往更容易受到青睐。

民生加银基金经理蔡晓，作为一名拥有18年投研经验和近7年公募基金管理经验的投资老将，他表示，展望2023年1月，总体来说，偏向于持积极乐观的看法，一方面来自于疫后经济活力恢复，一方面来自于外部加息压力缓和，但仍然不敢大意，主要风险在于方向的确定上。过去两年的教训仍令人记忆犹新，2021年初白酒医药核心资产的掉头向下，2022年初新能源、新能源车的当头一棒，以史为鉴，转年风格大变换的风险需要高度警惕。目前市场环境健康，虽然静态经济数据较差，但基于动态展望的信心和证据在有序展开。过去两年经验来看，在一季度不要贪多贪快，先行做好防御，在二三季度或许还有一定机会，所以2023年年初可能先以稳健策略开局。仍然主要关注食品饮料、医疗服务，同时关注以“新半军”为成长属性的一个侧翼，以地产、煤炭、有色为价值属性的另一个侧翼，根据市场和基本面的动态变化做好组合结构的动态优化。

蔡晓拥有宏观、量化、策略、行业、公司、基本面投资等全面的投研经历，同时具备深厚的跨行业研究功底。他的“基本面+量化”，双轮驱动投资方法论，通过将基本面研究的投资人智慧与量化模型的理性和纪律性有机结合，尽可能稳健地提升投资收益和有效地控制风险。在投资框架上，蔡晓重点挖掘具备高稀缺特征、产品和服务有强粘性、同时符合他对当前市场核心矛盾判断的投资标的。

定期报告显示，截至三季度末，蔡晓管理的民生加银研究精选混合（001220）近三年回报高达105.39%，同期业绩比较基准为6.69%，超额收益率98.70%。产品立足全行业视角，不押注于单一风格或赛道；均衡布局高性价比资产，力争捕捉超额收益。