数字经济行情开启，医、药、供应链生态闭环的叮当健康（09886.HK）或是“遗珠”

序：网购、外卖、买菜、商超都已进入“到家”时代，药品即时配送这个蓝海市场也必将孕育出新的巨头。

一、互联网医疗规范性文件陆续出台，渠道覆盖广、生态实力强、满足用户需求的平台将脱颖而出。

去年发布的《药品网络销售监督管理办法》是互联网医疗投资者最关心的文件之一。《办法》再次强调互联网医疗行业要摒弃粗放发展思想，在监管之下保持健康发展。

我们从北京市同期公布的44家从事互联网医院/互联网诊疗服务医疗机构名单中可见，从业机构数量已有所减少。

同样，在互联网电商行业，港股上市公司叮当健康（09886.HK），在强监管环境下依旧蓬勃发展，成为行业的一颗新星。

据了解，叮当健康旗下叮当快药通过APP、微信小程序、第三方线上平台、线上分销商及线下自有平台，为用户提供药常用药、慢病药、保健类产品、家庭用医疗器械等多种产品。叮当健康专业配送团队还配备了安全智能温控药箱，以满足部分药品低温保存的条件，在保证药品质量的同时，为用户提供个性化需求。叮当快药全渠道、多品类、专业化、即时性的服务让其在竞争激烈的互联网电商行业成为佼佼者，预计未来互联网购药份额将长期向叮当健康等龙头企业集中。

除了持续的健康服务创新外,叮当快药还持续加快信息科技,真正做到了兼顾到运营效率和用户体验。2022年，北京市经济和信息化局公布的北京市第二批专精特新“小巨人”企业名单中，即时健康到家服务平台叮当快药入选，成为医药健康领域中科技创新、高速发展企业的典范。

中国科学院《互联网周刊》、德本咨询、eNet研究院联合发布的“2022年度医药APP排行”榜单中，叮当快药又凭借互联网医疗科技水平和用户良好的口碑，摘得桂冠！

政策强约束使得诸多不合规、缺乏实力的平台知难而退，叮当健康等拥有良好口碑、符合群众核心诉求的正规平台必将脱颖而出。

叮当健康“即时配送”模式满足大众迫切需求，是用户身边的健康服务企业。

如今高血糖、高血脂、高尿酸呈年轻化趋势，高血压诊断标准也有所下调，慢病患者基数远比普通人想象的大。

针对慢病患者需要特殊用药、长期服药和慢病随访等痛点，叮当健康旗下叮当快药在线上平台配备了专业医生、药师团队，在全国十几个城市提供7*24小时的在线健康咨询、用药指导以及即时送药上门服务,让用户足不出户地完成健康咨询、买药，避免了老年人反复跑医院的麻烦，为中国老年人群的健康保驾护航。

医药相对买菜、快递等垂类，消费者对药物缓解病痛的即时需求非常强，速度也被视为企业赢得竞争的核心优势。叮当健康线上线下一体化运营模式以及科技应用是实现即时配送到家的关键。

首先，与传统外卖服务人员“先到店，再到家”的配送模式相比，叮当快药采取的是自营线下药房专门配送人员直接从店到家的模式，配送里程缩短一倍。其次，叮当快药通过电子围栏技术合理规划叮当智慧药房的布局，有效提升单店服务半径，又通过“智能路径规划系统”、“智能拣货系统”、“智能调度系统”等科技手段，显著地提升了从商品调度到分拣、配送的服务全过程。。

2023年春节期间，为了应对人员流动可能等导致的新冠疫情，叮当健康紧急备战，组织一批药品配送人员、专业医生、药师、拣药人员、客服人员，提供“春节不打烊”服务，获得消费者一致好评。

为了预防即将出现的第二波疫情高峰,我国正在加紧研制更多针对新冠的特效药，而拥有数字化系统、即时满足群众用药需求的叮当健康，在未来无疑是值得大众持续关注的。

三、叮当健康尚处于成长初期，数字化将持续赋能医、药、供应链业务。

（一）医生团队扩充+服务能力提升=叮当快药订单数量正向增长。

公开资料显示，叮当健康已建立一支专业医生、药师团队，其专业“慢病”服务覆盖呼吸内科、皮肤科、肠道科、妇科、心脑血管、肿瘤等，可满足用户复诊的需要。

随着叮当健康医生团队的扩充、覆盖科室数量增加以及注册用户数量的增长，服务患者人数已达数千万。需要指出的是，上述用户不只是简单的注册用户，而是与叮当健康之间保持深度粘性、信任依赖、长期交互关系，其价值不言而喻。笔者认为由慢病衍生出的复诊-即时配送药品的想象空间将走向星辰大海。

（二）数字药房对比传统药房优势明显，叮当快药覆盖城市数量及智慧药房数量有望双增。

相比于传统药房，叮当快药的数字药房有以下优势：

1.传统药房多位于人流密集的区域，门店租金较高。数字药房依托于电子围栏等科技，选址和门店租金上更具优势，坪效、人效更高，运营成本更低；

2.线下实体药房通常经营到晚21-22点，基本不提供全天候服务。叮当智慧药房可提供7*24小时服务，满足用户24小时用药诉求；

3.医药电商平台多利用快递分发，路途较远且运输流程关卡较多，需要耗时2-3天甚至更久，而叮当快药即时达服务可以在普通快递时效性内满足更多用户的需求，创造更多价值。

弗若特斯沙利文统计数据显示，叮当健康是中国（按收入计）即时到家数字药房最大服务商。此外，叮当健康还将积极探索无人配送等科技，持续开拓即时到家运力，预测该公司即时到家的市场份额还将提升。

截止2022年一季度末，叮当健康在17个城市拥有数百家智慧药房网络。

为持续提升公司即时到家数字药房的竞争力，叮当健康仍将继续积极开拓数字药房，以扩大叮当健康在全国一、二线城市的覆盖面。

随着智慧药房数量增加，叮当健康能够利用规模优势向药企争取更低的进货价格，公司毛利率还有进一步提升空间。

（三）叮当健康将打通更多互联网渠道，拓宽用户消费场景。

据悉，叮当健康旗下叮当快药与抖音合作，在抖音平台就涉疫用药、常用药、营养保健品、健康食品、医疗器械等健康品类展开合作。

不排除公司后续与更多企业开展多样性合作和探索，拓宽场景效应，降低获客成本。

（四）数字化是叮当健康生态“连通器”，也是重要的经营壁垒之一。

叮当健康即时配送的核心壁垒在于电子围栏、智能分单技术。利用人工智能规划路线、评估时间等功能，叮当健康能以最快的速度将药品快速送到用户手中。

数字化仓储及物流系统、冷链系统、供应链系统，支持叮当健康开展智慧药房高效运营。因数字化管理持续升级，叮当健康2021年存货周转天数比照2020年有小幅下降，存货管理水平的提升对市场竞争力保持，及盈利能力提升具有重要意义。

叮当健康还打造了健康图谱、医典智库等医疗技术，能帮助用户进行健康档案管理。

未来，叮当健康仍将保持行业高水准的研发投入，用更先进的医疗科技服务消费者。

四、疫情影响消除，门店数量增加，叮当健康距离盈亏平衡日近。

2018年以来，叮当健康的经调整净亏损率持续下降，2022上半年创历史新低。

这离不开公司线上线下一体化的商业模式、专业独家的快药配送团队、广泛布局的药店网络、专业的医生体系、较高的患者粘性、研发效率和有效的成本控制。

2023年，叮当健康将利用疫情后商业地产租金较低的窗口期，在全国积极增设智慧药房，有望进一步巩固叮当健康即时配送数字零售药房的龙头地位。预计距离叮当健康盈亏平衡的一天已为时不远矣！

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