1000亿灰飞烟灭，“扫地茅”跌落神坛

作者 | 吴雯

来源 | 投资家（ID：touzijias）

“扫地茅”科沃斯日子艰难。

因2023年业绩表现不及预期，科沃斯股价连续下跌，距历史最高点跌超75%，公司总市值缩水超1000亿，实控人钱东奇父子的财富相应缩水超750亿。

做贸易起家的科沃斯，虽然从代工模式转型自主研发，但公司长期存在“重营销、轻研发”的嫌疑。在以研发推动企业前进的扫地机器人行业，科沃斯的做法显然不是长久之计。

目前，后起之秀石头科技来势汹汹，在股价、市值上均超越科沃斯。有网友表示，科沃斯“扫地茅”的头衔该易主了。长江后浪推前浪，也许科沃斯是时候重新规划前进路线了。

一

被投资者誉为“扫地茅”的科沃斯，不得不直面现实的考验。

刚刚出炉的2023年半年报显示，今年上半年，科沃斯实现营收71.44亿元，同比增长4.72%，创了新高。

与此同时，科沃斯高调宣布，公司核心产品扫地机器人及洗地机线上线下渠道的市场份额均超过40%，居于行业领先地位。

但在营收创新高的背后，科沃斯遭遇净利润“大变脸”。今年上半年，科沃斯实现净利润5.841亿元，同比大降33.4%。

正所谓，没有对比，就没有伤害。2022年上半年，科沃斯实现营收68.22亿元，同比增长27.31%；实现净利润8.769亿元，同比增长3.15%。

对比发现，科沃斯的营收增速放缓，以及业绩层面的“增收不增利”，都成了挡在科沃斯前进道路上的“绊脚石”。

在对外宣传中，科沃斯一直自诩为一家高科技企业，“核心科技”、“研发”、“机器人”等标签长期以来如影随形，成为科沃斯的吸睛亮点。

然而，从实际的研发投入来看，事情就是另一番景象了。今年上半年，科沃斯的研发支出为3.9亿元，较上年同期增长10.86%。

即便如此，科沃斯的研发投入仍然远不及销售费用。今年上半年，科沃斯的销售费用高达22.97亿元，同比增长23.69%，远超营收增速。

由此可见，尽管一直对外标榜“高科技”属性，但科沃斯依然卖力营销，销售费用是研发支出的近6倍，难以摆脱“重销售、轻研发”的质疑。从本质上看，科沃斯更像一家传统的电器制造企业，而非高科技企业。

以上种种，直接影响到科沃斯的股价走势。自2023年半年报发布后，科沃斯股价出现连续下跌，公司市值也随之大幅缩水。

回顾可知，2020年，科沃斯实现逆势崛起，一年左右股价暴涨超10倍，市值突破千亿大关，市值最高超1400亿元，一时间风头无限，被投资者誉为“扫地茅”。

与历史最高点相比，科沃斯当前股价累计跌超75%，比“腰斩”更惨，可以说是“膝盖斩”了，市值蒸发超千亿元，怎一个“惨”字了得！

面对此情此景，科沃斯大股东坐不住了。近日，科沃斯发布公告称，公司收到控股股东创领投资发来的函件，提议公司以自有资金不低于1亿元、不超过1.5亿元，出手回购公司股份。

科沃斯称，此举是基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值的合理回归，切实保护全体股东的合法权益。

值得注意的是，这是科沃斯控股股东首次提议增持，而提议增持的直接目的，无疑是扭转公司股价“跌跌不休”的惨淡局面。

二

科沃斯的故事，要从上世纪说起。

1998年，在海南从事外贸工作的钱东奇决定辞职创业，在苏州吴中区先锋村，创办了泰怡凯电器，这便是科沃斯的前身。

创业初期，钱东奇带领15名员工从零开始，一步步搭建起第一条生产线，主要为国外品牌做吸尘器的代工生产。

短短三年，通过为飞利浦、松下和伊莱克斯等国际品牌代工，泰怡凯电器的年营收突破10亿大关，钱东奇赚得盆满钵满。

然而，钱东奇并不甘心永远活在品牌巨头的阴影下，选择转型自主研发。经历数年的辛苦钻研，做了上千次的产品测试，泰怡凯电器终于推出了第一款自研产品吸尘器。

2005年，泰怡凯电器旗下的多级旋风吸尘器一经推出便受到市场高度关注，并在德国获得追捧，而这一不小心动了全球吸尘器龙头戴森的奶酪。

当戴森看到自己牢牢把控的吸尘器市场，被一个中国产品占领时，毫不犹豫地选择了发起专利诉讼，将泰怡凯电器告上了法庭。

对此，钱东奇早有准备，具有完备知识产权的泰怡凯电器，提供了上千份专利资料迎战戴森。所以，就算戴森从德国告到法国，泰怡凯电器都能轻松应对，这场纷争以戴森败诉告终。

经此一役，泰怡凯电器在市场上站稳了脚跟。而吸尘器产品的成功，也让钱东奇坚定了走自主品牌道路的信心和决心。

2006年，钱东奇正式成立科沃斯品牌，进军扫地机器人市场。2011年，钱东奇撤掉了原有的吸尘器代工业务，开始向扫地机器人方向全面转型。

彼时，国内还没有太多的扫地机器人企业，科沃斯相当于进入了一片蓝海市场。凭借先发优势，科沃斯发展十分迅猛，在短时间内完成了渠道布局，攻占了用户心智。

这一次，科沃斯又选对了赛道，在智能家居浪潮的推动下，科沃斯吃尽了行业红利，并在成长壮大的过程中萌生了上市想法。

2018年5月，科沃斯在上交所主板挂牌上市，成为A股市场的“扫地机器人第一股”，凭借稀缺性赚足了投资者的目光。

2019年，钱程接任科沃斯CEO，全面执掌科沃斯的扫地机器人等业务。而钱程的另一重身份，是科沃斯创始人钱东奇的儿子。至此，科沃斯正式完成了“二代”接班。

2020年，受益于居家消费需求拉动，加上产品扩张，科沃斯的经营业绩大幅增长，刺激了二级市场上股价暴涨，科沃斯市值一度超1400亿元，被投资者誉为“扫地茅”。

科沃斯股价大涨，受益最大的是公司实控人。据悉，科沃斯的实控人是钱东奇、钱程父子，二人合计持有公司66.6%股权。在科沃斯市值最高峰，钱东奇父子的持股财富超960亿。

而随着全面放开，加之竞争者不断涌现，科沃斯的业绩迎来考验，在净利润大幅下滑后，公司股价连续下挫，市值蒸发超千亿，公司实控人钱东奇父子的财富相应缩水超750亿。

三

科沃斯的处境，既与行业环境有关，也与自身操作相连。做贸易起家的科沃斯，长期存在“重营销、轻研发”的嫌疑。

财报数据显示，2022年，科沃斯的销售费用高达46.23亿，占成本总额的比例达到了34.7%；当期研发费用仅为7.44亿，还不足销售费用的五分之一，占成本总额的比例仅有5.3%。

扫地机器人是一个讲究技术的行业，研发驱动无疑是推动企业向前发展的主要动力，而科沃斯在费用投入的权重上研发跟销售相差甚远。

此外，由于走的是“贸工技”路线，科沃斯实际上并没有太多核心技术可言，很多重要技术都是通过购买获得的。

据媒体报道，清洁技术是扫地机器人的核心技术，但科沃斯的清洁技术是向iRobot购买了一项Aeroforce技术和相关知识产权，这是一种由iRobot研发的能够有效避免扫地机器人刷头清洁过程中与毛发缠绕在一起的技术。

在专利数量方面，截至2022年底，科沃斯获得授权专利1540项，其中发明专利531项。同期，行业竞争者石头科技累计获得知识产权1664项，其中包括122项发明专利、451项实用新型专利和408项外观设计专利。

公开资料显示，石头科技成立于2014年7月，是一家专注于智能清洁机器人及其他智能电器研发和生产的公司。作为一家比科沃斯年轻许多的公司，石头科技在专利数量上已经反超了行业“老大哥”科沃斯。

因为在研发上投入力度不足，加之大批竞争者奋起直追，产品同质化严重，当前的科沃斯虽然在行业内仍具备一定的优势，但领先优势已经不太明显。

统计数据显示，2022年，在国内市场扫地机器人线上销售额市占率方面，科沃斯、石头、云鲸、小米、追觅市占率分别为39.98%、21.53%、15.07%、9.19%、6.8%；而在国内市场销售量市占率方面，科沃斯、石头、云鲸、小米、追觅市占率分别为34.56%、16.97%、15.21%、13%、5.46%。

要知道，早在2020年，科沃斯的市占率就接近80%，行业地位遥遥领先。如今，科沃斯的市场份额正在被大批竞争者瓜分，行业地位岌岌可危。

在二级市场上，科沃斯的处境雪上加霜。因2023年半年报业绩表现不及预期，科沃斯股价跌至50元出头，市值仅剩300亿出头。

作为对比，今年上半年，石头科技实现营收33.74亿元，同比增长15.41%；实现净利润7.394亿元，同比增长19.93%。

在营收、净利双双实现两位数增长的刺激下，石头科技在二级市场迎来股价上涨，股价涨超300元，公司总市值接近400亿元。

比较来看，后起之秀石头科技来势汹汹，在股价、市值上均超越科沃斯。有网友表示，科沃斯“扫地茅”的头衔该易主了。

曾因市场先发优势吃尽了行业红利的科沃斯，也在行业变革中遭受了严峻考验。在行业格局瞬息万变的当下，或许科沃斯该重新规划前进路线了。