股价“闪崩”！泸州老窖，涨价涨不动了？

现在这种情况，还敢玩涨价，那得看市场认不认！

表面涨价，实际降价？

前段时间，长期以来主打高端零食的网红食品良品铺子大范围降价着实火了一把，良品铺子老板杨银芬甚至说出了“大家觉得你贵了，那就必须要变，不变，你会死”这种话，不由让人感叹：无论标榜多么高端的东西，卖不动的时候，总得降价！

主动也好降价也好，迫于形势降价也好，良品铺子降价不仅赚了一大波流量，也让股价一度连续两个涨停板，得到了市场的积极反馈！

不过，白酒在中国似乎是年年涨价，没有不涨的时候。

应该是在2021年之前，不停涨价的白酒颇受市场追捧，尽管那个时候国内的白酒消费量已经连年下滑，但“涨价能够对冲销量下滑”的逻辑在当时很硬。

白酒这样一个传统的不能再传统的行业，也在2020年迎来了暴涨，重仓白酒股的张坤等基金经理一时间登上神坛，被当作股神一样顶礼膜拜，甚至有了一大批忠实的粉丝拥趸。

但现在，白酒涨价似乎不灵了！

贵州茅台宣布今年11月1日起，飞天茅台涨价20%，引发股价第二天大涨5%以上，但随后股价震荡下跌，尤其是这几天从1800元附近一口气跌到了1670元，跌幅超过7%。

要说飞天茅台涨价吧，那也认了，毕竟它的品牌影响力是独一无二、遥遥领先的，无论怎么涨，市场上依旧有无数的飞天茅台铁粉。

在白酒市场上，五粮液八代普五、泸州老窖的国窖1573跟飞天茅台并称为“三大一线品牌”。

虽然都号称“一线”，但论品牌影响力、号召力，以及市场对涨价的接受度，普五和国窖1573都要差飞天茅台很多。

8月份，国窖1573搞过一次涨价，其经销商结算价从960元/瓶提升至980元/瓶。

但是怪事来了，给经销商提价的国窖1573零售价却不行，不仅卖不到1100元，甚至有时候跌破了1000元。

今天，笔者在拼多多上看到，目前两瓶装的国窖1573价格已经跌到了1636元，相当于每瓶818元，这一价格已经比8月份其经销商结算价都低了160元以上。

尽管目前这一价格有拼多多烧钱给补贴的原因，但泸州老窖不好卖了，似乎已经是不争的事实。

销量下滑，经销商不愿进货了？

泸州老窖（000568.SZ）的半年报数据显示，今年上半年，以国窖1573为首的中高档酒销量为1.69万吨，同比下跌3%。

按理来说，今年上半年的消费场景比去年同期应该多很多，但销量却是下滑的。难道这都怪年轻人不待见白酒了？

还有一项数据下滑的就更明显了：上半年泸州老窖的合同负债为19.34亿元，同比下滑17%。

什么是合同负债？关注白酒行业必须要懂这个。

白酒的销售，一般是经销商先给酒企打预付款，酒企形成对经销商的负债，然后酒企再发货。

合同负债越高，说明经销商对酒企的付款意愿越是强烈。合同负债越高，酒企的资金会越源源不断的流入，其库存积压情况也就越来越少，售价也容易水涨船高。

总之，从合同负债情况能够相当程度地推算出酒企的营收、现金流、存货、利润情况。

所以，泸州老窖上半年合同负债同比下滑17%，比公司的中高档酒销量下滑3%能反映出来更多的问题。

上半年销售遇冷之下，泸州老窖8月份反而给经销商提价，这并没有被市场认同，其零售价和经销商结算价格的倒挂似乎有愈发严重的趋势。

不过，最近又有机构称，“泸州老窖已经通知经销商，至12月18日按930元/瓶执行（原打款价980元），同时每瓶扫码出库奖励10元，执行上一财年出库数量的45%。”

也就是说，泸州老窖开始向经销商让利，降价促销了。

开盘即大跌，泸州老窖跌幅最大

今天（12月11日），是新的一周开始，白酒股在早盘一度集体下跌，其中泸州老窖跌幅最大，开盘即大跌近8%，可谓“闪崩”！

在上证指数早上砸盘大跌近40点，下午大幅拉升，收盘上涨近22点的“大逆转日”，泸州老窖收盘依旧大跌4.45%，并且出现日线上的大幅度放量，种种迹象似乎都说明大资金砸盘的坚决！

除了泸州老窖下跌最狠之外，今天五粮液下跌2.61%，山西汾酒下跌2.55%，不过贵州茅台仅下跌0.41%，另外两家市值过千亿的酒企洋河股份和古井贡酒收盘甚至都是上涨的！

从下图的贵州茅台的分时走势图不难看出，资金下午拉升的意愿还是比较明显，而上图泸州老窖的分时走势图就要弱很多。

25%增速目标，为何难以实现？

大量资金早上开盘就猛砸白酒股，一个原因或许跟上周公布的“11月CPI同比下滑0.5%，连续两个月负增长，环比下滑0.5%”有关。

虽然猪肉价格才是CPI的重要权重，但CPI的走低也有可能会影响到各路基金对于白酒股的调仓换股。一般来说，CPI体现出物价温和上涨的时候，白酒股是比较受益的！

CPI温和上涨，或者加速上涨的时候，很多人会买名酒来对冲下物价上涨，但CPI为负之后，恐怕没什么人这么做了，这也在一定程度上降低了白酒的需求。

笔者目前在网上看到的消息是，泸州老窖各专营公司日前举行经销商大会，确定2024财年国窖1573销售口径目标增速25%左右。

客观来说，这个25%的增速，其实是很难实现的。

首先，整体行业上，白酒本来就是一个减量市场，年轻人越来越少喝白酒；其次，以前国窖1573最主要的对手是五粮液普五，别的似乎都不成气候，而现在千元级别的白酒品牌越来越多，像郎酒青花郎、茅台1935这些冒出来的大单品，也会在相当大程度上成为国窖1573的替代品。

之前，笔者写过分析五粮液的文章，提到过其股价不尽如人意的一大原因是品牌力远不如茅台，又面临着越来越多的同价位后起之秀虎视眈眈的进攻。如今，泸州老窖也面临跟五粮液一样的问题。

从股价看，今年以来贵州茅台几乎没跌，而五粮液跌了超过21%，泸州老窖跌了17.5%，茅台对它们的领先优势更加巩固了！

面对“前后夹击”的泸州老窖，要想实现明年大单品25%的业绩高增速，似乎是个不可能完成的任务！