连续大跌！超级大牛股腰斩，高管大举套现

本周的股市终于出现了久违的反弹，A股指数重回2900点上方，对3000点似乎也跃跃欲试。

不过，成交量还是不太够，还是在存量博弈。大盘股暴涨拉动指数强势反弹，但前期大涨或抗跌的一些个股就开始高位跳水或补跌了，今天再次陷入调整。

电机巨头跌停，股价2个月腰斩

1月25日开盘仅7分钟，浓眉大眼市值超200亿的鸣志电器（603728.sh）就直接闪崩，被摁死在跌停板上，然后全天不带任何反抗的一直趴在跌停板上，全天成交金额超4.9亿，今天股价又一度大跌超7%！

（鸣志电器1月25日股价走势截图）

自从马斯克搞擎天柱人形机器人以来，电机、伺服系统等执行构件行业逐渐受到资本的强烈关注，这个行业的景气度也持续上升。

鸣志电器就是目前A股市值最大的一家从事电机业务的公司，核心业务是围绕自动化和智能化领域的有序外延扩张，主要产品包括高性能电机、电机驱动与控制系统及一体化解决方案、伺服系统及一体化解决方案、控制系统、传感器、电机+丝杠模组、电机+减速机模组等电气自动化核心部件。

2021年8月在“特斯拉AI日”活动上，马斯克首次提出了人形机器人的设想，当时在其PPT中将这种人形机器人命名为“Tesla Bot”，鸣志电器作为国内主要的专注于自动化和智能化的电机生产商，其股价也基本是从那个时候开始爆发的，自那时以来股价最大涨幅超6倍，市值从70亿一路飙到2023年6月30日最高337.31亿，暴涨超260多亿！

（鸣志电器股价走势截图）

然而，可以看到，自去年股价高位以来鸣志电器股价已经腰斩，最高股价82.5元，目前最新股价40.30元，跌幅51.92%。特别是，仅最近两个月鸣志电器股价就已经跌了50.98%，市值较高位蒸发168.01亿，较两个月前蒸发超140亿。

业绩首降后，券商疯狂“吹票”

短短两个月鸣志电器这个电机巨头股价就腰斩，市场到底反应的是什么呢？单从公司角度看，市场可能担心公司业绩跟不上股价估值。

自2017年5月9日上市以来，鸣志电器一直保持不错的业绩增长，营收从2017年的16.28亿增长到2022年的29.6亿，同年增长了81.81%，年复合增速约为12.5%，净利润从1.66亿增长到2021年的2.8亿，4年增长了68.67%，年复合增速约为14%。增速不算高，但也还算稳健。

（数据来源：同花顺网站）

然而，2022年鸣志电器突然结束了这种稳健的增长趋势。2022年营收虽然继续保持增长，但增速已经降至个位数，同比增长9.05%，净利润却从2.8亿下降至2.47亿，同比下滑11.58%，这是公司上市以来业绩首次下滑！

也正是这个首次下滑开始了鸣志电器持续的业绩下滑，2023年前三季度连续三个报告期下滑，前三季度净利润8394.84万、同比下滑47.53%，实际上这已经是公司连续7个报告期净利润下滑。

（数据来源：同花顺网站）

有意思的是，就在鸣志电器业绩持续下滑的期间，公司股价反而开始加速爆发，从2022年底的27块多涨到2023年6月底的82块5，大涨超2倍。

这种情况下，可想而知鸣志电器的估值会到达到多高，2023年6月30日其静态市盈率到达136.43倍、动态市盈率更是达到259.56倍！

这个估值水平已经不是“市盈率”了，而是“市梦率”了，但就是在这种情况下券商开始“上线”了。

自2023年8月14日至12月3日期间，就有包括浙商证券、国盛证券、东吴证券、安信证券等机构针对鸣志电器发布了14篇研报，其中只有中泰证券没有给出明确的“买入”或“增持”等评级，其他机构基本站在“唱多”的位置上，安信证券更是在2023年12月3日的研报中给出了85元的目标价，结果仅一个多月就跌到40块了！

（数据来源：通达信）

从技术分析的角度看，这些券商“唱多”的时间正好是鸣志电器在股价高位构筑“M顶”的“右肩”位置，然后股价一路下跌。

IPO超募1亿，股东年年减持

显然，这样的持续大幅下跌离不开大股东们的“支持”。

就在这些券商机构在高位为鸣志电器的股价摇旗呐喊的时候，去年二季度还是鸣志电器第十大股东的华商新趋势基金，在去年三季度已经默默的退出了十大股东名单。华商新趋势从2022年二季度进入鸣志电器十大股东，到去年二季度开始减持，三季度退出十大股东，算算也赚了不少。

（数据来源：通达信）

不过，在鸣志电器股价大幅上涨的期间，真正套现最多的还是持股更多的第二大股东新永恒公司和第三大股东刘晋平。据同花顺旗下i问财数据显示，鸣志电器上市以后，从2019年开始这两个大股东就年年减持，2019年到2023年这5年累计套现超4.7亿，其中超3.69亿是在2021年之后套现的。

鸣志电器第三大股东、副总裁刘晋平累计套现超1.1亿，主要就集中在2022年4季度到2023年二季度股价爆发的期间，巧的是这期间正好也是公司业绩开始下滑的时候，副总裁看待公司价值的眼光确实很独到！

另一方面，实际上，在鸣志电器IPO的时候，公司本来是想募资7.93亿用于控制电机新增产能、LED控制与驱动产品扩产、技术中心建设等项目，结果实际募资了8.98亿，超募1亿多，但到公司账上的只有7.93亿，还有1.06亿以发行费用的形式给了承销保荐机构国投证券，算下来这个发行费用率达到了11.8%，而当时鸣志电器一年的净利润才1.6亿左右。

到现在，鸣志电器上市6年的累计净利润也才10.73亿左右。

所以，可以看到，鸣志电器这家公司的业绩表现并没有什么同比突出的地方，但在资本运作上面应该说还是有点水平的。6年利润才10亿多点，IPO一下就募资了近9亿，然后二级市场股价借助马斯克人形机器人概念一炒，两个股东一下近5亿就到手了！