千亿巨头突然"闪崩"，大股东曾"做空"自己？

龙年A股开门红，连续三天上涨，沪指再一次逼近3000点。OpenAI的Sora横空出世，带动A股人工智能概念大涨，人工智能带动算力概念大涨，算力又带动光模块概念大涨。

1个月暴涨470亿，突然逆市“闪崩”

纵观目前A股5000多家上市公司，市值超千亿的也就那100多家，市值千亿的光模块巨头就只有中际旭创（300308.sz）一家。

自2012年上市之后中际旭创的业务变化还是挺大的，上市时其主业是电机定子绕组的研发、设计、制造、销售及服务，产品主要用于电机生产行业，包括家用电器电机、工业小型电机、汽车电机等，那时候公司股票简称为“中际装备”，属于机械设备行业。如今公司的主业早已变为高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户，属于通信设备行业。

中际装备完成主营业务变更是在2017年，公司溢价291.68%斥资28亿通过关联交易收购了实控人王伟修控制的主要从事10G/25G/40G/100G高速光模块的苏州旭创科技，公司成功切入光模块业务。然后，公司就将股票简称变更为“中际旭创”。

（中际旭创公告截图）

虽然中际旭创在2017年就成功切入了光模块领域，但是其二级市场股价一直表现都不温不火，直到2022年底OpenAI的ChatGPT的出现一下刺激了从事光模块的中际旭创的股价，短短半年股价暴涨5倍多，市值也顺势冲破千亿，最高市值达到1364.80亿！

（中际旭创股价走势截图）

然而，随着市场对ChatGPT、算力、光模块炒作的降温，市值一度冲破1364亿的光模块巨头中际旭创没能守住千亿市值，一度又跌回了684亿。

最近，随着OpenAI的Sora的问世，再一次刺激了A股炒作人工智能、算力、光模块的热情，近一个月大涨超68%，市值更是暴涨近470亿，中际旭创又重回千亿市值，最新市值1204亿。

不过，这次的炒作似乎没什么力度，中际旭创股价大涨近70%后，今天（2月21日）突然逆市“闪崩”，盘中一度跌超7%，对应市值跌去96亿！

（中际旭创2月21日分时走势截图）

千亿光模块巨头中际旭创股价突然高位“刹车”，可能与估值过高有关，其最新静态市盈率已经达到98.36倍，接近百倍的估值。

业绩预增近9成，加码高速光模块

百倍市盈率的估值不可谓不高，不过好在光模块巨头中际旭创目前的业绩增速还比较快，或许可以靠高增长来消化高估值。

1月27日，中际旭创发布了2023年的业绩预告，预计实现归母净利润20亿-23亿、同比增长63.4%-87.91%，预计实现扣非净利润19亿-23亿、同比增长83.15%-121.70%。中际旭创在预告中表示，2023年以来，AI算力需求和相关资本开支的激增带动了800G高速高模块需求的显著增长，并加速了高速光模块产品的技术迭代步伐。

（中际旭创公告截图）

若以中际旭创2023年业绩预告上限23亿计算，公司目前的市盈率为52倍左右。

实际上，就在发布业绩预告12天前，1月18日中际旭创曾公告，控股孙公司以现金及债转股方式增资新加坡旭创，认购1815.3846万股，价格6.5美元/股，总金额约1.18亿美元。新加坡旭创是公司在2018年成立的公司，作为苏州旭创光模块业务在海外经营的主体，主要从事海外市场的高速光模块产品的研发、生产及销售。

（中际旭创公告截图）

另外，自中际旭创在2017年切入光模块业务之后，公司的业绩也跟随发生了彻底的变化，不仅规模上来了，业绩增速也较之前更快。

（数据来源：同花顺网站）

业务切换后业绩的明显变化，似乎说明光模块的确是一块大蛋糕，且未来前景非常不错，这两年OpenAI的两个重磅级产品以及全球算力的大发展似乎也应证了这一点。

10年套现74亿，控股股东高位套现

不过，光模块巨头中际旭创包括控股股东、实控人、高管在内的一些行为，似乎又说明公司对光模块未来的信心并没那么充足。

一个最大的特征是，自2012年上市以来中际旭创实现利润总额也就43亿左右，但控股股东、实控人及其一致行动人仅在2023年一年就通过减持套现了超33亿，减持主要集中在去年4月、6月两个股价高点位置，上市以来累计套现超41.31亿。

据同花顺i问财数据显示，自中际旭创2012年上市以来，从2013年开始，除了2014年没有股东减持套现，其余年份股东年年减持，至今累计已经减持套现超74.10亿。具体数据可以看下表，表中标红为控股股东、实控人及其一致行动人：

（数据来源：I问财、锐眼哥整理）

行吧，理解，毕竟去年因为A股炒作ChatGPT、算力、光模块，中际旭创市值直接从216亿涨到1364亿，半年暴涨超1100多亿市值，这么好的机会、这么高的价格，减持套现改善改善生活不行吗？

（数据来源：通达信）

可问题是，中际旭创的控股股东山东中际投资控股对此似乎还不满意，在去年4月减持套现1.68亿之后。2023年6月22日，中际旭创公告，为有效提升证券资产使用效率和收益率，实现资产的保值增值，控股股东中际控股计划不超过786.36万股参与转融通出借业务，参与期间公告之日起15个交易日后的6个月内。

（中际旭创公告截图）

转融通出借业务是什么，大家应该都比较熟悉了，相当于变相“做空”公司股票。自控股股东参与转融通业务之后，中际旭创二级市场的股价表现很明显，2023年6月22日开盘价156.56元，6个月后，2023年12月22日收盘价110.39元，期间最低触及85.05元，最大跌幅45.67%。

其中，最值得注意的是，在去年7月17日实控人王伟修通过大宗交易减持223.94万股后，7月18日、19日、20日连续三个交易日大跌，与此同时中际旭创的融券费率也开始飙升，7月18日融券最高费率4.6%、发生0.4万股，7月19日融券费率4.8%、发生1.42万股，7月20日融券最高费率5.1%、发生0.48万股。

（2023年7月20日中际旭创转融券情况，数据来源：证金网站）

说明一下，图中第4列为期限天数、第5列为融出费率百分比，第6列为融出数量万股。统计了一下，2023年7月18日、19日、20日三个交易日，中际旭创总共发生17笔转融券融出业务，累计发生15.22万股。

从中际旭创的业绩看，光模块赛道显然是一个不错的风口，但从公司控股股东、实控人的行为看，好像公司也不太看好光模块的未来，不然为何如此频繁的巨额减持套现！