海底捞，跌懵了！

“国民火锅”海底捞，卖不动了？

海底捞暴跌，高端餐饮凉了？

海底捞，最近又是一通暴跌。

过去的三个月，海底捞从20港元以上一口气跌到12港元附近，短期内几乎腰斩。

这是一个180度的大转折，因为就在1月-5月，海底捞股价几乎翻倍，大有一扫颓势之姿态。

没想到，短短三个月之后股价又被打回原形，形势逆转之快令人猝不及防。

在聊海底捞之前，先来看餐饮界的一个热点消息。

近日，网传上海高端餐饮的标志，位于黄浦江畔、外滩十八号三楼，人均1580元的高端餐厅L’Atelier 18倒闭。

事实上，今年以来已经传出不少高端餐饮停业的消息。

一些非常高大上的餐厅，比如米其林推出“穷鬼套餐”还一度上了热搜。

米其林餐厅，奢侈品的象征，被捧上神坛，现在也不得不向现实低头。

要说最火的餐饮赛道，那必须是火锅。海底捞作为火锅界的一哥，过去几年我们听到最多的一个词就是涨价，从人均几十元涨到了100元以上，并一度突破105元、110元。

在几年以前，海底捞也确实敢涨价。没办法，人家太火了，每天每桌翻台率能达到5次，可谓人声鼎沸，甚至是越涨价越火爆。

巅峰过后，暴跌85%

当时海底捞是有涨价资本的，这跟或许公司上市获得资本助力有关。

作为火锅界当之无愧的一哥，海底捞2018年9月在港股上市。2019年开始，海底捞股价就不断上涨，从15港元左右涨到2021年初的将近85港元，来到历史最巅峰。

2021年初是个标志性的时间，贵州茅台、五粮液、海天味业、金龙鱼、中国中免等众多食品类公司都是在当时创下最高股价。

三年半时间过去了，这些公司茅台稍微坚挺点，但每股也跌去了高达1000元，其他公司跌的一塌糊涂，动辄跌去百分之七八十。

海底捞股价从见顶到现在的12.2港元，跌了85%以上。如果按照2022年3月最低的9.06港元来算，则是在股价见顶后大约一年暴跌近90%。

海底捞跌的惨吗？那要看怎么比，跟自己昔日的巅峰比，是跌幅足够大。但是跟老对手呷哺呷哺比，那还不算啥。

前几天，呷哺呷哺股价刚创了历史新低，为每股0.9港元。2021年2月，其最高股价为26.926港元，三年半的时间跌幅高达96.65%！

这种“毁天灭地”般的跌幅，当时高价买入的投资者财富几乎“灰飞烟灭”了。

运营着“太二酸菜鱼”、“怂火锅厂”这些餐饮品牌的港股公司九毛九，跌幅也十分惊人，过去三年多跌了93%以上。

放开加盟，不好赚钱的信号？

股价是业绩的反映，海底捞业绩如何呢？

2023年，海底捞下跌超过36%，公司业绩为：整体收入414.53亿元，同比增长33.6%。年内溢利（税后利润）44.95亿元，同比增长约174.6%。

目前海底捞的半年报还没有公布，但根据其近期股价表现，以及餐饮行业现状而言，似乎不容乐观。

海底捞曾经在前几年大幅扩张，但后来又大幅收缩，公司也承认了大幅扩张的错误。今年以来，海底捞最大的一个变化是推行特许加盟模式。

3月4日，海底捞披露公司将按照直营为主、适时引入加盟特许的多元经营模式，进一步推动餐厅网络的扩张步伐。为此，公司已成立加盟事业部，制定加盟特许经营相关模式细节及商务合作流程。

加盟海底捞，需要庞大资金。海底捞的加盟申请表中，“可投入海底捞事业的资金额度（不包括贷款）”、“个人总资产”这两项的最低档均为1000万元，更高档则是2000万元、5000万元、一亿元以上。

有很多人把海底捞放开加盟解读为“向县城富豪下手”，其实本质逻辑无非是：海底捞自身钱不好赚了。

一个越来越赚钱的生意，资本方必然是想方设法让自己独赚这份钱，排斥其他人上牌桌。而钱不好赚的时候，资本方就开始用“卖品牌”的方式搞钱。

海底捞是大品牌，门店开到了全世界，有很高的美誉度、人尽皆知的贴心服务，这些都是吸引加盟商的卖点。

不过，如果潜在的加盟商多看看海底捞跌跌不休的股价，再好好分析分析背后的底层逻辑，恐怕不会那么冲动。

这几年，开餐饮加盟店的越来越多，很多都是被“割了韭菜”。比如一大堆的奶茶店、比如某明星站台的某某庄火锅店等。

当然，海底捞的品牌美誉度强过大部分餐饮品牌，但在翻台率走低的背景下，动辄投巨资开个火锅店，风险不得不防。

涨价变降价，消费者吐槽“降本增效”

最近一年多，倒是有个与餐饮业相关的生意很火，那就是餐饮设备回收。

相关数据显示，2023年全国新开餐饮门店数量298万家，开店率为43%，但新关闭的餐饮门店数量多达354万家，闭店率高达51%。

在“消费不足”的大背景下，海底捞在前几年不断涨价之后，现在也开始了降价。

2023年，海底捞的人均消费重新降低到100元以内，之前涨价猛烈的呷哺呷哺，也将客单价下调了10%以上。

海底捞还推出了平价品牌“小嗨火锅”，锅底低至9.9元起。海底捞方面也直言，这是因为消费者在餐饮消费中表现出明显的追求质价比、看重价值感的特征。

看来，之前靠涨价获得超额利润的海底捞，现在彻底涨不动了。

不过在降价的同时，海底捞也总是被传出与“降本增效”有关的消息。

比如，海底捞小零食不再免费赠送、每包5毛钱，海底捞小料台没有牛肉粒了，海底捞玩具大人不能随便拿了，海底捞一些门店取消半份菜品选项了，海底捞的免费美甲开始收费了......

各种小赠品及免费服务，让消费者感觉占了便宜，这是海底捞火起来的重要原因。

如今这些最能彰显自身美誉度的东西逐步消失，这样的海底捞，还值得去吗？失去消费者兴趣的海底捞，股价还能涨起来吗？