优然牧业(09858.HK)2024年营收突破200亿元，业绩大幅改善

3月28日，优然牧业(09858.HK)发布2024年度业绩公告，实现收入200.96亿元，同比增长7.5%；现金EBITDA53.25亿元，同比增长38.3%；归母净利润同比大幅减亏34.2%；年内溢利（经生物资产公平值调整前）30.6亿元，同比增长41.6%；公司整体毛利率28.8%，同比增长4.9个百分点。

其中，原料奶业务收入151亿元，同比增长17%；原料奶业务毛利率32.7%，同比增长4.1个百分点；成母牛占比同比提升3.5个百分点至52.3%；成母牛（不含娟姗牛）年化单产12.6吨，同比增长5%。其中，优然旗下的赛科星成母牛年化单产达12.4吨，同比增长8.8%，单产水平已进入行业“第一梯队”。优然整体单公斤原料奶饲料成本同比下降14.3%。

反刍动物系统化解决方案业务毛利率16.8%，同比增长3.4个百分点。其中，饲料业务毛利率同比提升3.9个百分点；肉牛肉羊等精饲料销量同比增长44.5%。奶牛超市业务收入同比增长4.5%。育种业务生产奶牛性控胚胎超2.5万枚，同比提升75.7%。

分析年报可以看出，优然牧业的财务指标也同步改善向好，有息负债率同比下降1.2个百分点，财务费用率同比下降1.3个百分点。

在消费低迷影响产业链持续承压下，纵观优然牧业2024年度业绩公告，财务、生产指标稳步向好，经营质效显著提升，呈现出较强的抗压能力，企业发展韧性强，分析总结下来有六大竞争优势助推优然的经营业绩实现逆势改善。

优势一：全产业链协同的“最佳养牛模式”

优然牧业打造了集牧草种植、奶牛育种、饲料生产、优质生鲜乳和特色生鲜乳生产为一体的乳业上游全产业链模式。通过业务高效协同降低运营成本，增强抗风险能力，能够助力企业运营能力优势互补。育种业务给畜牧业务培育高产奶牛性控胚胎，加快牛群改良；畜牧业务为饲料业务培养输出有养殖经验的技术服务人才；饲料业务为畜牧业务开发优质饲料，利用畜牧、饲料业务规模优势集中采购原辅料，实现降本增效；草业业务利用自有24万亩饲草基地和畜牧业务建立“种养结合”循环模式。在奶业承压的大环境下，优然牧业的饲料业务毛利率持续增长，反哺畜牧业务。

优势二：科技战略转型赋能各支业务

近年来，优然牧业持续实施科技赋能战略，对各支业务实施科技赋能，2024年，优然牧业新增12项技术专利，参与制定6项国家、地方和团体标准，已累计拥有91项核心专利技术。企业依托自有奶牛营养数据库和精准营养技术，提高奶牛消化率，降低饲养成本；利用胚胎工程技术，提高奶牛基因水平；利用选择性干奶技术等核心技术提高奶牛健康水平。通过研发升级推广49公斤高单产养殖标准化操作流程，提高奶牛单产；通过奶牛高产、长寿基因的选择，匹配管理举措，实现高产、长寿、低碳养殖战略落地。研发推出国内首款反刍减碳增产饲料、饲喂后口感接近草原羊的肉羊饲料、肉牛羊复合菌种多级发酵饲料新品，持续提高产品竞争力。草业业务通过利用苜蓿草、青贮品种筛选、高效节水灌溉、苜蓿返青、种养结合等领先技术，大幅提高了国产饲草品质，2024年，优然牧业自产苜蓿草特优级占比超60%，武威草业基地青贮玉米平均亩产突破5.01吨。值得一提的是，优然牧业还打破了“高产、长寿、抗病”奶牛基因组检测技术长期被国外垄断的境况，成功研发出“育种1号芯片”，精准、高效地识别并选育更高生产潜力、更长生产寿命、更强抗病能力的奶牛，加快牛群遗传品质提升进度。

优势三：精益管理有效推进

通过与牧业生产实际相结合总结出优然特有的精益管理方法论，优然牧业在行业内首家引入精益管理理念，围绕牧场可持续核心竞争力的提升和奶牛全生命周期的精益管理，形成牧场全员高质量参与的工作氛围，建立标准化的养殖操作流程，提升奶牛单产，降低牧场养殖成本，促进效益提升。

2024年，优然牧业实施三大精益管理举措，即构建自动化设备和智能化管理系统，通过优化重构工艺流程，实现了生产零故障，提升了设备综合效率并降低了生产损耗率；建立战略性采购机制与仓储物流动态优化模型，依托大数据分析，提高了原料库存周转率；优化饲料配方，在降低配方成本的同时提高原料利用率，企业的核心竞争力进一步增强。

优势四：特色奶品类规模持续扩大

优然牧业持续开发高附加值、高毛利的特色生鲜乳品类，提升利润增长空间。目前，这家企业已经发展为品类最多、产量最大的特色奶企业。特色奶业务为优然牧业的业绩及盈利能力的增长提供了强劲动能。2024年，优然牧业新投产了1座有机牧场和1座奶山羊牧场，养殖奶山羊近2万只，进一步丰富了公司的特色奶品类矩阵。优然牧业现已开发有机、有机A2、娟姗、有机娟姗、A2、原生DHA、原生富硒和羊奶8种特色生鲜乳，未来随着不断创新研发，还将进一步丰富其特色原料奶品类矩阵。

优势五：数字化转型升级

优然牧业融汇近10年的牧业数字化实践经验，建成了全自动化“无人牛舍”，并开发了基于物联网和奶牛智能可穿戴设备的“慧牧云”智慧牧场管理系统，以及AI精准喷淋系统、自动药浴机器人和自动推料机器人，有效提升了标准化作业水平并降低了运营成本。运用互联网农业终端、土壤水分监测仪、无人机植保及智能灌溉系统等智能化装备，优然牧业实现对牧草全生育期的精准管护。突破国外技术壁垒，优然牧业建立了奶牛育种大数据平台，该平台采用一流生物遗传评估算法，通过对奶牛系谱分析，制订高产长寿的牛群选种选育方案，提升了育种业务的竞争力。

优势六：绿色低碳转型加速企业发展

报告期内，优然牧业探索研究应用了多个低碳可持续“首创”，率先在牧场牛舍棚顶铺设光伏组件，替代牛舍棚顶，降低了费用投入，利用“牧光互补”和沼气等新能源技术发电，实现绿电自用；打造出国内首座最高等级“四星低碳”牧场、饲料行业首座零碳工厂、国内首座低碳奶牛养殖牧场，开发出行业首座可交易VCS碳资产牧场，打造了首座承诺全部使用“零毁林”大豆的智慧牧场。

近期，全球权威碳排放评级机构——全球环境信息研究中心（CDP）公布了2024年度全球企业环境信息问卷评分结果，优然牧业在气候变化、水安全和森林风险三个领域分别获得管理级别（B级）评定，展现了优然牧业将ESG可持续发展战略深度融入核心业务的坚定决心。

尽管面临重重挑战，但在2024年，优然牧业通过全产业链创新驱动实现了逆势突破，同时也展现出了乳业上游龙头的发展韧性和增长潜力。同时，国家层面也出台了《提振消费专项行动方案》《关于稳定肉牛奶牛生产促进消费的通知》等一系列利好政策支持行业发展。另外，今年的“中央一号文件”也释放了“推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能”的积极信号，这对推动原奶供需均衡起着积极作用。

综合来看，优然牧业的发展优势明显、潜力巨大。近年来，优然牧业积极抢占稀缺土地资源，目前已经完成了全国牧场的投资布局，未来公司成母牛占比进一步提升。与此同时，大数据、AI、物联网技术的应用，奶牛养殖技术的持续创新突破，肉牛、肉羊饲料的市场拓展，这些“优势”随着行业恢复上行，将助力优然牧业爆发出更大的发展力量，进入新一轮的快速增长期。