中国最火药企，是个超级大忽悠？

曾几何时，“喝酒吃药”是国内基金经理的最爱，但这个策略过去几年越来越不灵。“坤坤”为代表的基金经理跌下神坛，成为投资者口诛笔伐的对象。

过去几年跌跌不休的白酒板块，今年再度成为下跌重灾区，“年轻人玩盲盒不喝白酒”让行业很难看到反转曙光。

受集采等因素影响，医药行业过去几年也同样惨兮兮，创新药为首的细分医药板块跌幅巨大，相关公司股价动辄腰斩再腰斩。

但今年以来，创新药板块却画风突变，完成大逆袭。

暴涨10倍的常山药业，“忽悠史”悠久

A股中，创业板的常山药业和舒泰神涨幅最大，成为创新药总龙头。

常山药业，最近两个多月，从不到16元一口气暴涨到60元以上，涨幅近300%。

6月18日，在很多创新药明显回调的情况下，常山药业在高位再度暴涨近15%，无疑吸引了大量关注，简直是“彻底爆了”。

常山药业是A股著名大妖股，2018年，常山药业旗下全资子公司获批生产枸橼酸西地那非片剂，这东西的小名叫“伟哥”。

常山药业当时在公告里忽悠，说国内ED（阳痿）患者人数高达1.4亿，如果其中30%接受治疗，人数将达到4200万人。

在市场前景如此广阔的预期下，常山药业股价一度连续大涨，公司实控人高树华为首的高管趁机减持，套现近9000万元。

后来面对强烈质疑声浪，常山药业把锅甩给了券商，说1.4亿国人阳痿是引用东吴证券、东兴证券研究数据推测出来的。

常山药业如此“大忽悠”，最终也受到了处罚。2020年12月，常山药业收到证券监管部门的《行政处罚决定书》，公司被认定宣传伟哥市场前景的公告内容违规，被处以警告并罚款60万元。

回顾常山药业这一往事，公司“忽悠-炒高股价-减持套现”的路数令人印象深刻。

这次常山药业的大涨，核心原因是其子公司研发的GLP-1类药物艾本那肽注射液在2025年4月提交临床试验申请。

这款药通过抑制饮食的方式治疗糖尿病，同样还适用减肥减重。前几年全球医药巨头诺和诺德的GLP-1类药物司美格鲁肽销量爆火，使得公司股价2022年下半年起一路狂飙，从不到45美元大涨到2024年年中的146美元，涨幅远超200%。

既然常山药业发布类似药物进展信息，股价岂能不暴涨？

据说常山药业的艾本那肽还有技术优势，号称采用长效修饰技术，理论上可实现每周注射一次，可以与诺和诺德的司美格鲁肽对标。

常山药业过去两年已经涨了10倍多，即使如此暴涨，目前市值也才500多亿。而诺和诺德最近一年股价腰斩了，市值也还有3300亿美元，换算成人民币大约2.4万亿。

医药公司严重依赖研发，市值很大程度上就是研发实力的体现。几百亿市值公司要真能搞出跟全球头部药企效果对标的产品，那的确值得佩服。

常山老板赢麻，舒泰神有了“神药”？

其实，常山药业业绩很烂。2023年巨亏高达12.4亿，2024年又亏了2.49亿元。今年一季度稍微缓过点劲来，也仅仅盈利378万元，公司主业肝素制剂受集采冲击也没看出有改善的迹象。

业绩巨亏之外，常山药业内部治理也有严重问题。今年初，常山药业因为虚列销售费用和管理费用，被罚款5万元。

目前，常山药业账上货币资金仅剩2.83亿，但短期债务却高达21亿，财务风险可见一斑。

常山药业实控人高树华还质押着近1.5亿股，占公司总股本的16%以上。公司股价的飙升，无疑会极大缓解其质押平仓风险。

5月底，伴随着常山药业股价大涨，高树华解除了不少质押股份。这一波，高树华赢麻了、赚麻了！

从几年前的“国产伟哥”到现在的“国产减肥神药”，常山药业动不动就跟“最火药品”沾边，这让其股价频频暴涨。

随着股价的暴涨，近期龙虎榜数据已经明显出现散户高位追涨现象，追涨的散户们会全身而退还是高位站岗，历史已经给过无数次答案。

另一只创新药龙头舒泰神，虽然没有常山药业这种两年涨10倍的盛况，但最近一段时间涨幅是比常山药业高的。

最近两个多月，舒泰神涨幅最高达到630%，秒杀全部同行！

这波暴涨之前，舒泰神已经大跌三年，跌幅高达80%以上，这背后是公司2020-2024年累计亏损超过10亿的稀烂业绩。

舒泰神这次的大涨，导火索是公司公布了3款创新药的进展程度，其中最引人瞩目的是血友病新药注射用STSP-0601，此药物据称可以对血友病A和血友病B（两个血友病类型）的患者进行快速止血。

舒泰神半个月前发布公告，称子公司江苏贝捷泰生物科技有限公司近日收到国家药品监督管理局发的关于“注射用STSP-0601”境内生产药品注册上市许可申请的《受理通知书》，并被纳入优先审评程序。

这个公告前后几天，舒泰神出现多个20cm大号涨停，股价急速狂飙。

创新药利好不断，警惕“忽悠型”公司

别看创业板有两大“神药公司”常山药业、舒泰神，其实科创板才是创新药暴涨主力军。

三生国健、益方生物、华纳药厂、科兴制药、百济神州、百利天恒、诺诚健华、荣昌生物等科创板药企今年以来全面暴涨，带动整个科创板热度急速升高。

港股的创新药也不遑多让，康方生物、信达生物、凯莱英、亚盛医药、石药集团、欧康维视生物、绿叶制药、三生制药、四环医药等一大堆股票大涨。

一个板块“鸡犬升天”，必然是整个行业出现重大利好。

前几年，药品集采基本是无差别覆盖，包括创新药企业也要必须靠低价策略才能中标，这让创新药企业利润承受很大压力，进而估值被压低。

在集采压价的预期之下，据统计，创新药企业研发投入增速从2019年的25%降到2023年的15%。

创新药是“高投入、高风险”的生意，研发投入降低，相应爆款创新药诞生数量又会降低，这是一种不好的循环。

如今，集采明确了重点针对竞争充分的老药，比如过专利期的仿制药，对创新药放宽。

这样一来，创新药公司的估值从逻辑上极大修复，研发投入大幅增加成为市场强烈预期。

但大行情往往是政策组合拳的产物，单靠一个集采的变化还不足以让创新药这几个月这么火爆。

国家药监局近期宣布，把符合条件的中药、化药、生物制品一类创新药临床试验审批时限压缩至30个工作日。

缩短药品审批时限，会缩短药品研发周期，降低成本，这又是大利好。

此外，创新药的出海今年出现爆发式增长，也催生了行业热度。今年一季度，国产创新药海外授权交易额超过369亿美元，接近2023全年。

中外药企扩大合作，又会不断酝酿新的商机，这也是市场炒作创新药的一个重要逻辑。

创新药行业，各种利好似乎一股脑全都来了。但在利好频发的同时，我们也应当看到，最近两天，很多涨幅巨大的创新药公司出现大幅下跌，一些披着创新药概念的公司也未必有真正的创新实力。更要警惕，可能会有“忽悠型”公司披着创新外衣，心里打着自己的小算盘。