巨亏485亿！顶流基金经理刘彦春，彻底躺平了？

连续几日大涨，A 股站上3455点，而曾被誉为 “价值投资标杆” 的景顺长城基金，却在近期遭遇了一些变故。

王牌基金经理刘彦春依然重仓坚持大消费，管理的产品近6个月仍全线亏损，他的投资操作几乎让基民对景顺长城基金产生信任危机。

一直以稳健著称的另一张王牌鲍无可，他的操作虽然深得基民信赖，但是上个月，鲍无可却突然辞职，据说是奔私了。

鲍无可的离任，显然是景顺长城的损失，但损失更大的恐怕还是一直追随他的基民们，他走之后还有谁能成为下一个“ 鲍无可”，指望刘彦春吗？

从1160亿到410亿，刘彦春彻底跌落神坛

长期重仓消费龙头的刘彦春，他的巅峰时刻是在2021年1季度，随着其管理产品净值的不断新高，跟随他的基民们也在高呼“春春YYDS”，同一时期张坤的基民们也在高呼“坤坤勇敢飞，ikun永相随”。

净值暴涨，规模同样暴涨，2021年2季度，刘彦春管理规模达到1163.01亿，达到历史最高。

这样的结果证实了一点，刘彦春是一个典型的 “喝酒吃药” 时代的既得利益者。

2017 - 2020 年，刘彦春凭借重仓白酒、医药龙头，踩中消费升级风口，代表作新兴成长混合净值从2飙到5，年化回报超 30%。

但是，从2021年1季度后净值持续下跌，反映出刘彦春投资策略的本质：押注单一赛道、依赖宏观 Beta 行情。

2021 年后，消费板块逻辑逆转。

白酒估值泡沫破裂、集采重创医药，但刘彦春的持仓仍维持80% 以上消费股占比。

截至 2025Q1，其前十大重仓股中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖合计占净值比超 25%，而同期中证消费指数跌幅近60%。

（数据来源：天天基金网）

基金经理刘彦春的操作近乎 “躺平”，有时候甚至出现季度零调仓，进步证明刘彦春的操作存在严重的路径依赖，忽视消费股逻辑变化，最终导致了基金资产灾难性的亏损。

2021-2024年巨亏超484.96亿，其中仅代表作景顺长城新兴成长就巨亏超237.78亿。

（景顺长城新兴成长混合累计净值走势截图）

巨大的亏损不仅亏掉了基民的钱袋子，也伤了他们的心，只能逐步忍痛割肉赎回。

到今年一季度，刘彦春所管理产品总规模已经从当初的1160亿缩水至410.2亿，750亿的规模缩水中除去亏掉的485亿，其余265亿都是基民对刘彦春投的“反对票”，直接赎回走人。

10年3倍，谁是景顺长城下一个“鲍无可”

相比刘彦春巅峰时期超1160亿的管理规模，鲍无可的管理规模可就小太多了，最高时也不到300亿，但其管理的产品在近几年的表现却比刘彦春强百倍。

鲍无可的代表作是景顺长城能源基建，其自2014年6月开始接手管理这只基金，累计净值从接手时的0.9涨到去年10月初的最高3.565，任期最高回报288.34%，累计利润是22.74亿。

由于这只基金规模一直比较小，即使在净值不断新高之后，今年一季度的规模也只有31.39亿。这也意味着，这只基金历史管理费也较少，鲍无可管理期间累计管理费只有3.2亿，而刘彦春的景顺长城新兴成长2024年一年的管理费就是2.95亿，结果还亏了26.78亿。

（景顺长城能源基建基金累计净值走势截图）

在基民心中，鲍无可才是景顺长城真正的王牌基金经理。

然而，这个景顺长城的王牌基金经理鲍无可，却在上个月突然选择彻底的离开景顺长城，一把将手里所管理的产品全部卸任，留给众人的只是对他策略风格和稳健回报的怀念，以及未来谁将是景顺长城下一个“鲍无可”的疑虑。

（数据来源：天天基金网）

可以看到，无论是管理时间1年、2年、3年、4年、5年、8年、10年，还是仅仅管理197天，鲍无可管理产品都获得正收益，管理时间越长正收益也就越高，这才是基民心中真正的“明星基金经理”。

但是，自此以后，公募基金领域或许再也看不到他的杰作了，有传言，鲍无可下一程将是私募基金。

在景顺长城能源基建基金吧里，甚至有基民因为鲍无可离职而直接选择卖出赎回。

基民跟着基金经理跑是一种很正常的行为，就像很多行业的客户跟着销售员走一样。

鲍无可的突然离任，势必会导致投资者对景顺长城基金的担忧和不信任，从而导致基金投资者的赎回。

鲍无可是公募行业公认的价值投资代表，更是景顺长城基金“价值投资”形象的代名词，鲍无可之后，景顺长城基金还有谁能扛起“价值投资大旗？

刘彦春VS鲍无可，深扒景顺长城亏损真相

对比刘彦春、鲍无可这两张景顺长城的“王牌”，从结果看，留下来的是持续巨亏的刘彦春，走的是持续正收益的鲍无可，这是不是就是景顺长城的用人之道？

景顺长城最明显的一条用人之道恐怕是规模至上。

鲍无可、刘彦春的一去一留，充分体现了“规模至上”的用人之道，选人用人似乎与基金经理的过往业绩表现无关，因为这一点对基金公司是至关重要的，规模越大管理费收入越多，这是基金公司的主要收入来源。

对于景顺长城基金的基民来说，更希望留下的显然是鲍无可，而不是刘彦春。但是，站在景顺长城基金的立场，当然更愿意留下刘彦春这种基金经理，而不是鲍无可。

2021-2024年，景顺长城旗下基金的累计亏损是403.8亿，其中刘彦春一人就亏损485亿，相当于其他基金经理都在给刘彦春“补窟窿”。

但是，刘彦春确实是景顺长城的“财神”，4年虽亏损近500亿，却给景顺长城贡献了42亿多的管理费收入。

从来基金公司与基民的立场都是对立的，基民指望通过投资基金公司发行的基金产品实现财务目标，在一定程度上可以说是一种幻想。

更不用说，之前刘彦春还拿基民给自己“垫背”，自己管理的产品自己先卖出“开溜”，这恐怕已经涉及基金经理职业道德了。

投资者应该放弃这种幻想，与其相信刘彦春这样的基金经理，还不如相信自己。