从黄金到原油：资产配置逻辑生变，如何借道ETF锁定“稀缺实物资产”？

2026年以来，受全球原油供应趋紧，需求稳步回升、地缘冲突持续加剧等多重因素影响，A股油气板块迎来了一波强势上涨行情。Wind数据显示，截至2月27日，国证油气指数年内大涨23.18%，领跑A股主要行业指数。为助力投资者把握油气板块景气上行投资机遇，华夏基金于3月4日正式发行华夏国证石油天然气ETF(场内简称：石油ETF华夏；基金代码：159189)，为投资者一键布局油气全产业链优质资产，提供了高效、透明、低成本的配置工具。

　　公开资料显示，国证油气指数(399439)拥有50只成分股，覆盖石油天然气勘探开发、油气设备与服务、燃气输配销售等全产业链，旨在反映石油天然气主题上市公司证券整体表现。从成分股及行业分布看，指数高度聚焦于油气核心领域，形成“大能源”核心资产配置。Wind数据显示，截至2月27日指数中前十大成分股合计占比67.92%，三桶油(中国石油、中国石化、中国海油)占比高达37.15%，占比处于较高水平，有效锁定了行业内最具代表性的龙头标的，具备较强的行业代表性与投资价值。从行业分布看，按照申万三级行业分类，国证油气指数包括11个行业类别，其中炼油化工占比25.4%、油气开采III占比16.6%，能源及重型设备占比14.5%，燃气III占比13.7%，形成了覆盖油气全产业链的多元布局，既深度绑定上游资源品的价格弹性，也充分受益于中下游炼化、设备及燃气等环节的景气度传导。

　　尽管指数年内经历了较大幅度上涨，但国证油气指数当前整体估值依然处于历史合理偏低位置。Wind数据显示，截至2月27日，国证油气指数市盈率为15.61倍，处于近10年50.63%的分位点，估值具备较高的安全边际。从长期来看，在全球经济增速放缓，市场动荡的环境中，国证油气指数展现出突出的抗周期属性，逆势实现年度五连阳。Wind数据显示，在2021年—2025年五个完整年度中，国证油气指数分别上涨33.93%、0.05%、7.01%、10.90%和10.13%，连续五年收获正收益，充分彰显了能源核心资产的配置价值与穿越周期能力。

　　从当前时点看，油气板块依然处于景气上升周期。一方面，从宏观视角看，市场存在通过配置实物商品以对冲美元信用风险的深度逻辑，黄金与铜价的趋势性上涨反映了资产从货币形态向稀缺实物资产转移的趋势。原油作为核心大宗商品，同样具备对冲与保值的属性；另一方面，从供需格局看，供给端减产协议超预期延续，供应管控力度加强，而全球原油需求逐年上升，消费增长预期明确。在供给侧主动缩量与需求稳定增长的共振下，全球原油供需平衡表维持偏紧态势。

　　除指数本身具备良好投资价值外，华夏基金强大的投资团队为新基金运作提供了坚实保障。目前，华夏基金指数投资业务配备了经验丰富的投研团队，共43人，由21名海内外专业投资经理及22名专职量化研究人员组成，核心投研团队平均从业年限超过12年。凭借强大的团队优势，华夏基金在指数投资领域处于公募基金行业领先位置。2025年华夏基金在指数业务方面不断精进提升，通过主动管理赋能产品创设，积极构建以投资者为中心的“研究+服务+策略”指数投资能力体系，截至2025年12月31日，华夏基金旗下权益ETF管理规模超9000亿元，年均规模连续21年稳居行业第一。依托对油气全产业链资产的全面覆盖，叠加华夏基金领先的指数管理实力，石油ETF华夏(159189)的发行恰逢其时，为投资者把握能源板块景气上行机遇提供了一站式配置工具。

　　风险提示：

　　本基金不提供任何保证。投资者可能损失投资本金。投资有风险，投资者购买基金时应认真阅读本基金的《招募说明书》等销售文件。

　　本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高等风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。该基金申购费率<0.5%，基金赎回费率<0.5%，石油ETF华夏(159189)基金管理费0.15%，基金托管费0.05%。

　　本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者根据所持有的基金份额享受基金收益，同时承担相应的投资风险。本基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程产生的管理风险，衍生品投资风险，股票期权投资风险，可转换债券和可交换债券的投资风险，存托凭证投资风险，资产支持证券投资风险，参与转融通证券出借业务风险，操作或技术风险，政策变更风险，场内投资采用证券公司交易和结算模式的风险、本基金的其他特定风险等。

　　本基金作为ETF，特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险，标的指数波动的风险，基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份股停牌及退市的风险，基金份额二级市场交易价格折溢价的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者申购赎回失败的风险，基金份额赎回对价的变现风险，代理买卖风险，沪市成份证券申赎处理规则带来的风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险，第三方机构服务的风险、套利风险等。

　　本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。

　　本基金可投资于股票期权、股指期货、国债期货等金融衍生品，可能面临的风险包括市场风险、流动性风险、基差风险、保证金风险、信用风险、操作风险等。本基金可投资于资产支持证券，可能面临的风险包括信用风险、利率风险、流动性风险、提前偿付风险、操作风险和法律风险等。本基金可参与转融通证券出借业务，面临的风险包括但不限于流动性风险、信用风险、市场风险等。