千呼万唤不出来！难产的深港通，到底有多大的投资机会？

关于“深港通”这一中国资本市场里程碑事件的消息，最近一年以来层出不穷，媒体隔三差五地报道，一次次地放风即将开通，但却一次次地推迟。这不，本来说好的将于11月21日正式开通，但就在倒计时进入到读秒阶段的时候，却突然又变卦了！

深港通又推迟，或在12月初开通

今天（11月18日），港交所行政总裁李小加在“深港通·交易所推介会”上说：“深港通开通还要过好几天。”

李小加表示，深港通的发令枪不在港交所手中，而在监管者手中。港交所曾收集市场意见，向监管层反馈，提出了三点建议：

1、希望开启日期是某个星期一。

2、希望能够提前一到两周时间，给市场做准备。

3、希望这个深港通开启当天，其他市场不要发生重大的事件，比如重大创新、重大政策发布。他同时表示，希望开通日期不要与圣诞长假太过接近。

接近监管机构的消息人士指出，由于需要时间做准备，下周一（21日）深港通开通的机会几近幻灭，至于再下一个周一（28日），由于接近MSCI指数调整日（30日收市后生效），大市表现及成交会较波动，故机会亦料不大。因此，这意味再下一个周一，即12月5日，深港通开通的机会大增。

推迟或因人民币贬值

市场消息指，深港通较预期有所延误，或与近日人民币持续贬值有关。随人民币的贬值走势愈趋明显，内地资金走向问题过去数月一直成为官方关注的问题。

事实上，港交所行政总裁李小加日前在出席深港通相关论坛时，亦有提及到互联互通制度属封闭式系统，相关的人民币投资会原路返回内地，加上清算及结算均‘不过境’，深港通只属纯粹的投资工具，不会带来资本外流问题。

AH股对比：A股几乎全面贵过港股

11月16日，恒生AH股溢价指数收报125.63点，这个指数意味着，同样的股票，A股的价格整体较H股溢价25.63％。

目前同时在内地发行A股、在香港发行H股的上市公司一共91家，从最新股价看（统一折合成人民币），其中86家公司都是A股价格高过其H股，仅福耀玻璃、淮柴动力、海螺水泥、中国平安、宁沪高速这5只股票是H股的价格比A股高一点。

交易个股中，A股溢价率最高的前三甲分别为浙江世宝（339%）、新华文轩（323%）、山东墨龙（269%），所有个股中溢价率最高的是停牌的洛阳玻璃，溢价高达434%。

浙江世宝周三A股收盘48.54元，H股收盘12.58港元……这酸爽，无法形容。

实际上，把时间轴往前拉5年，我们看到的是一个溢价现象持续存在的两地市场，A股小牛市时期对H股的溢价程度一度超过六成，2010年一度溢价逐渐消失，随着A股行情起来，溢价率又重新走高，之后随着中央宣布将要开通沪港通，AH股溢价指数持续走低，到开通前夕已是经常没什么溢价。

深港通之前，沪港通资金大举南下

数据显示，截至11月14日收盘，11月以来沪港通下的港股通累计净流入118.34亿元，较10月份增加了38.24亿元。此外，11月上半月资金净流入量已经超过了整个10月份资金净流入总额。其中，11月9日，港股通单日净流入48.03亿元，流入金额位列年初至今第六位。

有分析认为，资金大举流入香港或因以下原因：

一是港股市场整体估值偏低；

二是人民币贬值压力，不少资金试图借助港股通实现资产保值；

三是提前布局谋利。

深港通与沪港通的异同

2014年7月沪港通开通时，股市出现了一波大幅上涨的蓝筹行情，上证指数脱离了2000点至2400点的震荡区间，开始攻到3000点以上。

这次深港通开通与上次沪港通既存在相似之处，也存在不同之点。

相似之处首先是楼市都出现了拐点，在2014年时，很多地方的楼市结束了多年的上涨开始出现调整，使得部分资金流出进入到股市，这一点与当前的情况是类似的。

其次是那时和现在的流动性都是比较充裕的，央行的货币政策并没有太大的变化，资金面还比较的宽裕，这就会推动价格的进一步提高。

不同点首先是市场的点位不同。那时市场处在2000点到2400点的位置，而现在市场处于3000点以上，目前市场点位高于那时。其次是投资者的信心不同。

在2014年时，市场已经经历了5年的慢熊，投资者对股市没有抱多大的希望，但也没有受到很大的伤害。即使当中有部分人在08年受过伤害，但是算起来已经过去了6年时间，投资者应该已经抚平了内伤。

然而目前刚刚经历过股灾，大家如同惊弓之鸟，不敢果断的做多。因此，市场的信心还需要进一步的恢复。下周可能宣布开通的深港通对市场的作用就不会那么明显，但仍然会起到一起的推动作用。

深港通或使蓝筹股提升，小盘股受到压制

在A股市场里，蓝筹股的估值长期处于低位，小盘股的估值反而高。在港股市场里的情况正好相反，市场里的蓝筹股具有比较高的溢价，而小盘股存在比较大的折价。

深港通一旦开通，与此前已经开通的沪港通一起，将使A股实现全面的互通互投。这就有利于缩小A股与港股之间的估值差距，A股蓝筹股的估值就有望提升，小盘股的估值可能会受到压制。

与沪港通相比，深港通的开通放出大量的小盘股标的。投资者可以买入港股里一些50亿港币以上市值的小盘股，由于这类企业的业务应该和内地创业板的类似，但估值比较低，有些不到10倍。

所以深港通开通后，大量资金可能会进入香港市场去买这样的成长股。因为这些股票是A股比较稀缺的，所以它们也是投资港股的一个机会。此外，港股里如博彩等行业国内没有，这也是值得投资者关注的。

深港通开通对于A股的影响，其一是有利于提高深圳主板的估值，特别是如白酒、医药、券商这类股票的估值。其二是港股市场里没有的，如酒鬼酒等，也会受到市场的关注。

深港通的开通，将有利于推动A股加入MSCI国际指数，一旦加入就可能给A股带来大量的增量资金，很多国际指数基金就会被动配置A股。

延伸阅读：人民币贬值+深港通双刺激，QDII基金发行提速

近一阶段，人民币贬值和深港通即将开通成为市场关注的焦点。风口当前，基金公司借势密集推出QDII产品，短时间成立和发行基金处于历史较高水平。记者从多家基金公司了解到，不少基金公司看好QDII基金前景，未来将继续积极布局。

业内人士表示，目前QDII基金密集发行的催化因素有两个，一个是深港通开通在即，基金公司积极用QDII或者沪港深基金布局；另一方面，近期人民币汇率波动较大，投资者对海外资产配置需求强烈，QDII基金成为抢手货。

实际上，不少资产管理机构都看好QDII的价值，但受制于QDII在额度方面的限制，基金公司虽有发行之心但无操作空间。

为了捉住风口，不少基金公司纷纷努力“挤出”额度，推出QDII基金，一些基金公司深度挖掘存量额度来发行新产品，也有公司积极通过沪港通或者即将开通的深港通等渠道来节省QDII额度。

看好未来QDII发展已成业内共识。一位QDII基金经理表示，美国金融危机以来，中国持续存在着货币超发现象，导致中国的人民币M2比美国的美元M2还要多，而同时美国的GDP总额比中国GDP高出不少，因此，人民币的汇率波动压力较大而过程将会比较长。

QDII基金的主要投资资产是美元或类美元资产，此类资产将会在人民币贬值过程中受益，因此看好QDII基金未来的投资价值。

文章由财经锐眼综合自：腾讯财经、前海开源杨德龙、金融投资报、数据宝作家高兴

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