九合创投5年业绩：项目66%进入A轮，一期基金年化复合增长90%

5年前，被称为“百度七剑客”之一的王啸离开这家工作十一年的公司，转型早期投资人，创立九合创投，始终将目标聚焦在互联网/移动互联网领域。

5年间，36氪、下厨房、新片场、堆糖网、日食记、考拉迷你仓、91金融，ZEPP、青云QingCloud等一批优秀企业在互联网创业大潮中逐渐崛起。

5年后，创始人王啸带领九合创投团队首度公布了堪称靓丽的投资成绩单：基金总规模8.7亿元，一期基金年化复合增长率90%，66%的项目都走入了A轮，账面回报达13倍，向LP交出了一份满意答卷。

九合创投团队

在“九合创投五周年OPEN DAY”上，王啸首次提出效率经济等新概念，发布了九合团队出品的智能互联网趋势报告《跨入智能互联网时代：从连接到数据，从流量经济到效率经济》，为下一个5年做好准备。

8.7亿元基金规模，一期复合年化收益90%

据投资家网了解，从九合创投成立至今募集共三期基金，规模分别为7000万元、3亿元与5亿元。

其中，一期基金投出了36氪、下厨房、新片场、堆糖网、日食记、考拉迷你仓、91金融，ZEPP、青云QingCloud等一系列优秀企业。从7000万元到近10亿元基金规模，九合一期为以BAT高管为主的LP群体带来了13倍的账面回报。

“中国Top IRR收益率为30%，表现强于全球市场的20%。九合一期基金年化复合增长率已高达90%左右，二期年化复合增长率也达到64%左右。”王啸向投资家网透露。

仅2016一年，九合创投就获得了“早期投资机构第七名”、 “最天使Top10”等多项行业大奖，这是市场对九合创投的另一种肯定。

五年磨砺，使九合创投在团队和管理方面不断精进，从最初零散作战到现在的专人专职，打法逐步系统化。

与传统早期机构不同，九合团队成员来自各行各业深扎的产业人群。早期投资“去金融化”则是王啸多年倡导的用人理念。

他强调，打过仗的人才有可能真正理解创业者。“我判断，只有上过战场的人才能在创业早期实战中真正起到教练作用。一家好VC对创业者而言，绝非简单的资本运作关系（起码在早期）。”

押注智能互联网，数据正在发生，预演未来

近两年，人工智能、物联网、“互联网+”、工业4.0的风口概念火热，技术变革快速进行。

王啸认为，技术变革底层意义是作用于社会生产形态的进步。九合创投综合过去五年经验把下一个互联网赛道概念提炼为“智能互联网”。“互联网已从传统时代跨入一个全新的智能互联网时代，其核心价值驱动力由连接发展为数据，从流量经济走向了效率经济时代”。

实际上，传统互联网时期“互联”的特性逐步克服了信息不对称、消解时间和空间障碍，实现以连接为核心的价值创造和商业变革。

人与信息的连接先后创造了门户网站、搜索大鳄；人与人的连接带来了线上社交的革命，孕育出 Facebook、腾讯等以社交起家的巨头；人与物的连接让电商蓬勃发展，阿里巴巴、亚马逊借势而起；人与人的物品所有权之间的连接，揭起共享经济的浪潮，诞生了滴滴、Airbnb等大体量公司。

“这一时期，人是连接动作的绝对主动方，物品仅作为人类的所有权标志存在。”王啸如是说道。

智能互联网时代，连接所作用的社会生产方式改变已发展到一定成熟阶段，积累在此基础上的数据发挥了核心作用，带来新一轮的效率变革与社会生产形态变迁。

人与信息的连接不再只是人的主动寻找，推荐系统能够发出动作给予信息匹配；人与人的连接除了社交动作，所沉淀的行为轨迹还作为数据资产，通过征信等多种方式产生经济或效率价值；人与物的连接中，物不再只是单纯的所有权标志，而是承载人的数据轨迹并给予定制化服务的机器、被喂养了智力的“数字双胞胎”（digital twin）；物与物的连接并非仅作为烙印所有权的分享，还包含“万物互联”的自动化价值。

按照他的解释，当数据成为价值创造的核心驱动力，智能互联网中拥有数据价值的机器也被赋予了作为独立数据体的存在意义，平行于传统互联网时期拥有绝对主动控制权的人。

传统互联网的载体相对统一且载体迁移对原有商业格局影响较大，智能互联网载体分散并将呈现越来越离散的特征，而载体的变迁则带来新的用户洗牌和商业变革。

数据的收集可以来源于物联网、网页爬虫、电信运营商数据等多种渠道；通过数据产生智能价值的应用，可能是智能手机的App，也可能是拥有核心算法SaaS软件；用户可以选择手机端 Siri下达指令 ，也可以使用智能家居/家庭机器人承担虚拟助手的角色；企业可以将算法软件内嵌于生产机器，也可以使用移动端控制。

智能互联网的价值链条包含，数据输出决策，决策提高效率，效率作用于资源最大化利用和时间成本的节约。

对应这个链条看下来，人工智能是智能互联网智能价值的重要表现形式；深度学习、机器学习是智能互联网的核心技术工具；物联网是智能互联网数据层的连接基础。

凡是通过连接与数据产生价值的形式皆属于智能互联网的范畴。

这也正是九合创投提出“智能互联网”概念的思考角度。从底层去理解技术变革的运作机制和价值链条。

“做个不恰当的比如，如果智能互联网和移动互联网有同等解释力的化，人工智能就只是移动互联网时代的IPHONE。”王啸表示。

他也希望，未来五年九合创投专注在智能互联网，通过数据分析挖掘和帮助这一领域的早期创业者，投出更多像36氪、下厨房这样对行业及社会发展有益、有价值的公司。

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