周炜：如果VC投资项目大部分在A轮，可能投不出一只“独角兽”

他曾是凯鹏华盈两期美元基金掌舵人，京东（纳斯达克上市：JD）、宜信、启明星辰（证券代码：002439）是他上个十年的杰出作品。

如今，他已入不惑之年，正值人民币基金迎来拐点时刻，希望通过创世伙伴资本另辟战场，做一支伴随创业者成长，提供高附加值的基金。

近期，创世伙伴资本创始主管合伙人周炜亮相第二届投资者训练营，透过所投标的及成功案例，分享了自己的投资逻辑与策略。

一

我从2007年开始一直在凯鹏华盈，从凯鹏华盈在中国创建第一只基金到今天整整十年。在4月18日，我和凯鹏华盈大部分成员宣布成立了新的基金，创世伙伴资本。

回顾一下我们过去团队做的事情。首先我们一直是强调几个观点：

1.投出将来有巨大成就的公司

原来我们的口号叫“Think bigger”对于我来说，我原来在外面说过一些话比较绝对，就是说小而美的东西我们不投资，我们希望投的是最终能成为巨头的公司，所以我们的投资结果大量的都是平台型的公司。

2.不重数量，投平台型公司

为什么这个策略对我们是合适的？是因为它符合我们团队的特征以及对行业的理解和实践的理解，我们投的项目大部分都是平台型。

3.不在一个领域投两家竞争型公司

这一点也是非常折磨的。我们很多时候都第一个发现了行业的先机，在A轮就投了这家公司，但是大家可以想一想，如果投错了，所有的研究都浪费了。但投对这一家的几率也是很小的。

最近看到一些数字说，平均一个风险机构早期参与，并且投中一个独角兽的概率低于0.5%。我不知道这个数字是不是精确，这是在一篇文章当中看到的，我觉得确实看到，有大量风险投资机构做了10年，如果投的大部分是A轮的话，可能连一个独角兽的公司都没有投出来过。

但我们目前很自豪的就是，所投项目75%以上是A轮，现在达到独角兽规模的已经有30%了。所以这也是为什么虽然我们可能投的数量不够大，我们的融资金额不够大，我们的市场占有率不够高，但是在行内，还是被充分认可的。

二

下面分享投资过程和决策。

由于我们要求投资标的未来能有巨大的前景，一般不做大面积的投资。

1.有意识地取舍

2007年我进入凯鹏华盈，如果大家看我过去的背景，从1994年到2005年都是在做金融支付行业的工作，从硬件到软件、再到系统集成。所以我当时最感兴趣的当然是金融和支付以及信用相关的东西。

当时我们还没有听到过“互联网金融”这个词，开始在这个方面做投资，先投了国政通，这是一个专注于2B征信的一家企业，在2009年基于对这个行业不停地理解，我们陆续投了宜信、融360，到最近我们投了冰鉴科技。

我们要有一个清晰的认知，因为金融是一个巨大无比的市场，金融在中国30多年、40年里是远远落后于其他行业的创新程度的。换句话说，为什么大家要整天去买房子？大家会谈的无非就是房子和股票，因为没有没有别的金融产品让你管理自己的资产。

同时大家觉得为什么这几年互联网金融这么热？除了资本推动以外，必须要想清楚，需求在哪里？所以在这种情况下，我们整个团队会集体工作，一起去研究这个行业，去把它弄清楚，然后不停的在这个链条上一个接一个的布局。刚才我们讲到，我们投的数量不多，但是在金融科技或者是创新金融这个领域，我们累计投的已经接近10个了。

2.布局内容平台

我们是中文在线早期的投资人，中文在线是文字的，后来在图片上我们投了花瓣，后面两个是最近特别热，在无线互联网音频的UGC或者是PGC平台，我们A轮投了喜马拉雅，还有秒拍、小咖秀、一直播这些产品。

这也是基于我们在互联网领域认为在基础设施之上有价值的是什么，就是内容。所以我们从PC时代到今天，一直是有清晰的逻辑和理解的。根据环境变化和基础设施的程度，来选对公司。

在互联网广告以及大数据领域，我们也一直是非常关注，电子商务我们一共投了三家公司。当然京东可能是我们金额回报最大的一个项目，今天京东的市值已经涨到500多亿美金以上了，如果我们留在今天的话，回报会远远高过以前的数字。

社交领域我们投了两家，一个是亚洲创新集团，产品叫碰碰，是目前中国的公司在海外运行泛娱乐平台，有游戏、社交属性，直播平台在中东、日本、台湾都是最大的。探探是另外一个针对年轻人的陌生人社交应用，也是目前最火项目之一。

下一步我们正在投资的还有一个领域，已经做了三四个投资，之前也讲过，我们对出海非常感兴趣，当时间和各方面因素聚集到一定程度以后，从量变到质变就会发生。

三

过去中国一直在抄国外的东西，从2011年之后我们看到了一些本土的创新。

我在好几个场合都说过相关的观点，当年提出“微创新”的时候，很多人还在嘲笑那是在人家上面稍微改一改，我觉得没什么好嘲笑的。我第一份工作是做POS机的设计，我是中国自主产权POS机的设计者之一，我很不好意思的说，我们的产品是从以色列一个产品过来的，我们之前没有接触过这个产品，不可能去发明。

顺着这个观点说下来，我们这10年看到了中国创新公司的发展，2011年以后，我们就有很多东西他们没有了，第一个我们当时印象很深刻的就是唱吧，当时还没有Launch，我向美国其他各行各业的朋友们展示这个东西，他们看我的表情说，你是疯子吗？怎么会有人拿个手机在家唱卡拉OK？这就是文化差异。其实重大的文化差异，最终会让我们的应用产生巨大的区别。所以在那之后，我们看到越来越多的中国的应用型产品出现了创新。

这些应用型产品的创新从另一个角度来说，很容易把一些其他的竞争者挡在外面。所以今天大家看微信，在国外你看不到这样强有力的一个平台。微博，你看他当年发布的时候和Twitter是一模一样的，完全是抄Twitter，但是今天微博的进展远远超过了Twitter，市值也超过了Twitter。

所以模仿只是一个阶段，不要看不起微创新，当我们谈创新的时候，必须从微创新开始。

我有一个观点，中国的创业者，在三体里面的模式里，每上一个新产品，就会有上千家公司模仿你，不好之处在于我们原创确实相对较少，希望越来越多。但是从另一个角度来说，进化速度被破坏得非常快。所以在这种情况下，我觉得这种公司很有机会，今后5年、10年会是大规模的中国公司走出去的时代。

回到投资方法论，投资战略没有对和错。这里面有大量不同类型的投资风格，我们是专而精的也有撒大网的，也有完全机会主义跟着潮流走的。但是我也要说，今天的市场变化很大，10年前当我做VC的时候，有名有姓，但是今天我估计不管是真的还是假的，号称VC的从业者，可能数万甚至十万。在这种情况下，资金也非常多，能不能脱颖而出，要考验的是你自己有没有选好你的方法。

我个人认为，在今天我们面临的状况是钱很多，投资者很多，这些巨头公司的战略投资部门的资源比谁都多，他们还可能很勤奋，这种情况下怎么去赢是一个非常艰难的问题。我经常跟我们京东投资部的工作人员说，你们的资源比我们多，钱比我们多，就跟官二代和富二代一样，你好像比我还勤奋，还让不让我们活了？这是一个现状。

这种情况下，新进入这个行业，我对自己的团队永远都是要问这个问题，每个人进这个行业的都是相当聪明的人，都是天之骄子，为什么你能成而别人不能成？这是你自己永远都要问自己的问题，也是我们盯着创业者反反复复谈的，谈那么多次干什么呢？这个领域的创业者有上千个团队，为什么会是你？这一点要理解清楚。