举国震撼！刚刚，上海传来大消息！

举世瞩目的一带一路峰会之后，金融市场的维稳暂时告一段落，严厉的金融监管又卷土重来了！

在前段时间清理资金池类产品之后，证监会再一次祭出了监管杀招：

证监会发言人张晓军在19日的新闻发布会上首次提出全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。

某接近监管层的消息人士称，上述表述实际针对的是整个资管行业，包括券商资管、基金公司及基金子公司的通道业务。

一、“通道”的由来

虽然通道业务被证监会严厉禁止了，但“通道”一词，其实源于银行。

银监会对于银行表内资产的监管是很严格的，设计了不计其数的监管指标盯着，因为表内资产占用了银行的大量资本和信贷规模，所以很影响银行的信贷投放能力和资产收益率。

但是银行毕竟是商业机构，它需要赚钱。而且，银行又天天接触钱，所以如何用钱生钱，成了银行每天都抓耳挠腮要想的问题。

因此，银行为了提高收益、减少资本占用、腾出信贷规模，就产生了“把资产从表内挪到表外”的强烈需求。

但是，这种乾坤大挪移肯定是不能调整报表的，因为直接腾挪报表是严重的违规，一眼就会被监管部门看穿，从而遭到重罚。

因此，银行必须借助某种工具实现这一目标，而这个工具就是通道。

所以说白了，通道业务就是银行自有资金无法直接投向融资标的物，需要先让券商、信托、基金子公司等把融资标的物包装成相关资管产品、信托计划，然后银行再以购买这些产品、计划的名义间接投向融资标的物。

说到这，就好理解了，“通道业务”其实就是银行为了躲猫猫，打监管“擦边球”的一个工具。

二、一场“躲猫猫”的游戏

那么银行是怎么打“擦边球”的呢？

答案就是：跨行业、跨区域。

锐眼哥在4月26日的文章《华丽数据下的流动性危局，你离破产只有一步之遥！》中，谈到中国金融的监管时，指出目前最大的一个问题就是分业监管、各自为政、极少配合。并且写下了这样一段话：

2013年的“钱荒”，反映了央行与银监会在同业业务上存在的不协调；2015年的“股灾”，反映了证监会与银监会在银行理财资金数据分享上的不协调；2017年的“股、债、期”大跌，反映了央行、证监会、银监会三大金融监管机构在整体宏观监管上的不协调。

银行和券商等金融机构，在市场上摸爬滚打多年，都已是江湖老油条，他们太清楚分业监管的漏洞了。

本来通道业务就是银监会管的银行与证监会管的券商联起手来去做，已经跨越了监管部门，监管部门在信息沟通上就够不顺畅了，但银行与资管如果再来个“跨区域”，就更能逃脱监管了。

比如，广东的银行在做通道业务的时候，不找广东本地的券商做资管产品，而是大老远跑到上海，找上海本地证券公司合作，发行资管产品。这样，本省的监管部门就更不方便查了。

充分利用监管的漏洞，大打擦边球；充分利用监管部门之间的沟通不畅，故意增大监管部门的监管难度，从而谋取利益。这几年来，相当多的银行、券商、信托就是这样做“通道业务”、这样大玩“监管套利”的。三、深刻影响中国经济

通道业务被打入冷宫，将深刻影响中国经济，尤其是银行、房地产和证券行业。

对于银行而言，通道业务是其重要的“倒表”工具，如果这一块被掐断，那么银行将无法进行资产负债表的闪转腾挪，无论是收入，还是信贷的增速，都会下滑。

所以，清理通道业务直接导致的结果就是利率市场的走高。

今天，中国的金融市场上就发生了一件载入史册的事：

今天（5月22日）下午，上海的全国银行间拆借市场中，一年期的Shibor（即全国银行间同业拆放利率）首次超过一年期LPR（即贷款基础利率），就是一个很明显的利率走高的信号。

Shibor首次超过LPR，再说明白点，就是金融市场利率历史上第一次超过了实体经济利率。

资金如此紧张，对股市、楼市都是利空，今天股市的下跌就是一大证明。

通过通道业务，资金流向的最主要领域就是房地产。所以在被“断奶”之后，房地产行业将丧失很大一块资金来源，再加上市场利率的走高，以及楼市调控对销售的冲击，房地产企业的资金链将更加紧张。

至于券商，据测算，通道业务对整个证券公司收入影响在2%-3%之间。由于通道业务主体是非标资产（即“非标准化债权资产”，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产），所以通道业务在短期内并不会被清盘，而是会逐渐降低，直至消亡。

今天下午，又传来了消息。路透援引一位接近监管层的人士称：“媒体存在误读，监管层并没有全面禁止通道业务。”其实，无论是不是全面禁止，在现在的大背景下，监管层对资管业务加强监管是不会停止的。

2012年5月，著名的“券商创新大会”召开，开启了券商创新大潮，券商资管在通道业务的大力支持下迅速发展。五年之后的2017年，随着雷厉风行的金融监管，券商的各种创新业务又面临着寿终正寝的命运。

金融监管之路，开弓没有回头箭。过去5年里，金融自由化造成的种种不良后果不是短时间就可以扭转过来的，而纠偏，则是一个漫长的出清过程。随着潮水退去，我们将越来越清楚地看到是谁在裸泳。

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