揭秘新加坡老牌VC伟高达全球投资之道：项目成功率超七成

2000年，百度还只是一家名不见经传的小型创业公司，没有任何营收，仅仅服务了一位客户。彼时，曾担任硅谷风险资本集团——德丰杰全球创业投资基金合伙人和董事总经理的陈诚锦，预见了百度的发展潜力，率先投资了750万美元并获得25%的股份及董事会中的2个席位，成为这家公司早期最大股东。

5年以后，离开德丰杰投资的陈诚锦与季淳钧等合作伙伴共同创立了伟高达创投（下称伟高达）。这家成长在新加坡土壤的VC基金，尽管投资团队主要集中在上海、新加坡，但投资足迹却早已遍及北美、亚太、欧洲等区域。

伴随着中国证券市场的蓬勃发展，越来越多的企业选择在A股市场进行IPO融资，对于一直运营美元基金的伟高达来说，为了抓住A股市场IPO常态化的契机，第一期人民币基金就此孕育而生。

伟高达第一期人民币基金成立于2017年2月，迄今为止，基金募集金额达到人民币2.3亿元。基金投资赛道涵盖新能源汽车、TMT等领域，主要选择在其美元基金中表现优异的中国项目进行跟投，目前已投资项目包括精进电动、酷云互动、十分科技和山石网科。之所以采用这一投资策略，主要因为投资早期项目的风险往往来源于对创始人的判断，而伟高达已经关注这些企业的创始人较长时间，这样可以大大降低第一期人民币基金的整体风险。另外，基于境内投资人缺乏足够的境外美元基金投资机会的现实，人民币基金的孕育而生为中国投资人带来分享伟高达投资收益的机会，同时，也为伟高达提供了与这些投资人建立长期合作关系的机会。

近期，投资家网记者采访到了伟高达亚洲副主席季淳钧。从2005年加入至今，作为伟高达投委会成员，季淳钧主要负责亚太地区业务，投出了本土生产规模最大的新能源汽车电机供应商精进电动、领先的在线教育提供商睿泰科技（已登陆澳洲主板，股票代码：RTE）、国内最大的儿童在线英语教材内容和服务提供商爱乐奇（正计划结合人工智能于儿童英语教材内容中去）等知名项目。

1.投资逻辑：“人不行，项目再好，也不投”

伟高达目前管理着五支美元基金、一支人民币基金和专项资本，所投项目成功率能达到70%以上。在上海的投资团队大概有十多个人，主要负责投资中国区域的项目。季淳钧作为五位合伙人之一，除了承担伟高达在亚太地区的投资工作之外，最近也在亚太之外的美国、欧洲等地进行一些项目投资。虽然常年住在上海，但季淳钧实际上是处于常年各地奔波的状态。

季淳钧很喜欢这样的感觉，在他看来这是一份很愉快的工作。熟练掌握英语、普通话的他，拥有剑桥学士、麻省理工硕士及博士学位，严密的逻辑思维、严谨的工作态度、雄厚的学术背景、丰富的从业经验，这都为他日后的高投资成功率和对技术导向型项目的高敏锐度打下了坚实的基础。在加入伟高达之前，季淳钧曾于2002年至2004年担任Pegasus资本集团的公司财务专员兼执行董事，为来自各个领域的大量客户提供服务。随后在伟高达的12年里，季淳钧逐渐形成了自己的一套投资逻辑。

“最近在看一些技术含量比较高的项目”，被问到选择什么样的项目投资的时候，季淳钧指出最近关注的项目大都偏向于技术指向型。“比如说物联网、人工智能、医学技术等，我们都有关注”。

季淳钧向记者解释，之所以选择技术指向较高的项目，原因在于从伟高达成立至今的12年多时间里，一直都在针对消费市场做一些投资，而多年以来消费市场在不断变化，中国的消费升级越来越迅速，商业模式上的竞争壁垒也越来越高。“企业之间应该出现的商业模式差不多都已出现，下一阶段业界也更多开始关注如何凭借更高的技术壁垒做一些事情，而不单单仅靠商业模式。”

从慢慢减少关注消费模式的公司，到转移投资靠技术支撑的公司。对于一个常年在VC市场上摸爬滚打的老兵来说，这个判断无疑是顺势而为。然而值得一提的是，伟高达在这十二年间，始终坚持着寻找富有高科技指向的项目，这一根本性的投资逻辑从未改变。

在季淳钧看来，早期中国市场处于高速增长阶段，彼时，大部分企业面临的是资源有限的难题。如何将有限的资源进行合理配置，并迅速在早期阶段扩大自己的市场份额成为企业着重关注的问题。而现在，中国市场的高速发展时期走远，核心技术的重要性开始越来越明显地体现出来。

此外，对于一个项目判断的标准，季淳钧的逻辑是，看一个项目要看其针对市场的可行性，它未来的展望够不够吸引人，在一个好的市场领域里，是不是有足够的竞争优势。但最重要的其实还是看人。

季淳钧特别强调人在项目投资中的重要性。“赛道容易判断，人难判断。当我们投一个项目的时候，赛道和人都要完全符合，但人比赛道还要重要。人好，项目有点偏离赛道，我们可能还是会愿意投资。但如果项目好，人不行，我们肯定不投。”

对项目创始人的严格要求，是季淳钧多年投资经验中得出的必要因素。在每个项目的判断上，伟高达投委会的五个合伙人都必须要见到创始团队，对创始人做出初步的判断，包括处事能力、背景履历等。

人靠谱最重要，这是季淳钧多年经验得出的结论。而事实上在伟高达所投资的众多项目里，也能看出创始人的绝对优势是其企业成功的核心要素。

“我们投资的时候大多打算五年内退出，在国内投资期如果放的太长的话，很多人会觉得有压力”，季淳钧对于退出渠道并不会特别去关注，他总是与所投资企业的创始人说，“当你做好一个企业的时候，退出这件事情就会自然发生的。因此伟高达也会更多去关注如何帮助创始人将企业做得更好，‘退出’自然而然就来了。”

2.判断项目：“在估值低时进入，足以赚取百倍回报”

在季淳钧所主导的投资项目中，精进电动可以说是他投资逻辑表现最好的案例之一。

成立于2008 年的精进电动，是中国新能源电机系统的领军企业。产品包括电动汽车、混合动力汽车，插电混合动力汽车等新能源汽车的驱动电机系统。在公司创立后短短两年的时间里，成功将产品推向了国际市场。

凭借出众的品质和技术优势，目前精进电动已在为全球范围的客户开发多款电动汽车、混合动力、插电混合动力电机，并且已经投入生产。公司已经成功获得了5亿美元的出口订单，产品被采用在高技术、有声望的国际汽车车型上，作为中国新能源汽车驱动电机行业的领军企业，精进电动第一个把新能源电机产品推向产业化、国际化，逐渐成为全球产销量领先的独立驱动电机供应商。

季淳钧在投资精进电动的时候，公司还没有成立。他看中了精进电动创始团队的技术背景。其创始人余平曾主管通用汽车公司在中国的新能源汽车项目，而后又在通用汽车美国总部任混合动力汽车高级工程师、全球混合动力战略与规划经理等要职。他与同样在亚欧美三大洲电机领域学术与产业界任职25年的蔡蔚博士一同创立了精进电动。创始团队所具备的丰富的技术背景和留学经验、工作经验等都是季淳钧所认同的“对的人”。

季淳钧回忆起投资精进电动的过程，仍然不忘记称赞创始团队的“靠谱”。他记得当年与余平开第一次董事会的时候，问余平关于第二年的预算，余平毫不犹豫的说出自己的预算出处，并且还展示了自己已经签约的合同。而对于第二年的销售预算，余平则坦率的告诉季淳钧，没有实现的预算就不会夸出海口，一切以事实为准。

“我们当时投资精进电动的时候处于公司的早期阶段，现在的回报率差不多已经百倍了。”季淳钧解释，在国内新能源汽车的供应链市场上，竞争非常激烈，但精进电动可以在如此激烈的竞争环境下，仍以高出市场平均价卖出产品，主要原因还是技术优势。精进电动是在众多新能源汽车供应链企业中唯一一个出口国际的，可以称之为中国新能源电机企业中走向国际的鼻祖。

精进电动目前正在申请创业板，因为对公司前景特别看好，上市之后，季淳钧选择继续跟随精进电动走一段时间。

而对于精进电动的前路，季淳钧早已胸有成竹。尽管一些中高端汽车品牌在新能源领域的纷纷入场，新能源市场的必然会面临激烈的竞争，但他认为，唯有创新，不断地创新，才能生产出更符合市场需求的产品，并使企业立于不败之地。

3.投资风格：“一切意在寻找具有高成长性标的项目”

从精进电动的投资案例来看，伟高达所投资项目并不是新能源汽车，而是以新能源汽车的供应链部分切入。这在外人看来可能会稍有不解，但对季淳钧来说，这是伟高达一直以来奉行的“稳健”投资风格的表现。

早在伟高达成立之初，就已经确定了投资风格和宗旨：一切旨在投资具有高成长性的标的公司，目的是为投资人带来长期稳定的投资回报。

在季淳钧所投资的案例中，伟高达的投资理念就显得分外明显。“我们较少投资前线市场，而是投资那些处于物流、供应链方面的企业。比如在新能源汽车行业，可能投资的方向无非三个：一是新能源汽车，从汽车本身的角度来说，很难去琢磨哪一家企业能够脱颖而出，而且目前市场做的非常成功的也只有特斯拉。二是电池，但电池风险系数非常高，因为没有办法确定哪一种化学物质占据优势；三是电机，这部分只要有技术优势，就能占据市场。因此伟高达选择了精进电动”

同样道理，季淳钧举例投资电商的逻辑，如果让伟高达选择投资，就会选择投资物流、供应链等相关企业，而不会投电商平台。他解释道，即使能够预见电商平台必将会有一家能够脱颖而出，但在没有充分衡量风险前，伟高达仍旧会选择谨慎的对待。相反，在电商市场崛起之时，物流环节必然会愈发重要，而此时伟高达就会在物流赛道上选择较好的项目跟进。

不同于有些投资机构的人海战术——只要是一个赛道的项目一应具投的打法，在伟高达的投资战略里，追求回报率高于一切。

“很多投资人追求明星项目、高曝光率的投资，但在我看来，投出明星项目，可能投资人会一时开心，但回报率才是投资的核心问题，谁的回报率最高，谁就是赢家，而伟高达正是一家追求高回报率的基金。”季淳钧自信地表示。

相较于其他创投基金，伟高达的优势是什么？对于记者的发问，季淳钧阐释了两点。第一，一个基金存在的目的并不是投出几个明星项目，而是给投资人带来回报，因此伟高达会综合各方面因素，寻找风险可控，并能得到高回报的项目去投资；第二，伟高达团队属于小而精的范例，不采用人海战术打法，而是选择传统、稳健的投资战略。目前伟高达投资失败率控制在20%-30%左右。

作为一支亚洲乃至国际市场的风险资本投资，伟高达也必然会面临不同地域、文化、市场环境等因素的影响，季淳钧的办法是，“伟高达经常把分布在不同市场的团队聚集到一起做深度沟通，确保了解最新、最地道的市场动态。因为在不同地方人的认知也会随之而改变，这很大程度弥补了团队投资时遇到的文化差异问题。”

谈及未来的投资布局，季淳钧表示依然会选择投资以技术为导向的项目，并着重在生物医药、人工智能、物联网、教育以及金融服务等行业深耕。凭借团队丰富的投资经验，以及对全球市场的了解，季淳钧希望能够投出更多优秀的企业。