暴风影音，梦该醒了

一

暴风集团股份有限公司（以下简称“暴风集团”，也称“暴风科技”）是国内知名视频播放器暴风影音的运营商，公司成立于2007年1月，创始人冯鑫。

2015年3月24日，暴风集团挂牌深交所创业板。上市之初，乘着大牛市的东风，暴风集团连拉28个一字涨停板，刷新A股涨停记录。

此后，暴风集团股价继续大涨，一举突破百元大关，最高报收123.84元，公司市值轻松突破百亿。

暴风上市初期股价走势

从上市第一天到股价最高点，暴风集团上涨近35倍！强烈的赚钱效应，让很多中签的投资者欣喜若狂，而没有中签的投资者除了眼红，还是眼红。

顶着当时最流行的“互联网+”概念被爆炒，暴风集团成为明星股中的大妖股。

妖股之所以被称为“妖股”，最根本的原因就是没有业绩支撑。

从2015年到2018年，上市三年，暴风集团的业绩一路下滑。

2015-2017年，暴风集团营业收入分别为6.52亿元、16.50亿元、19.10亿元，但归属净利润分别只有为1.73亿元、5,281万元、5,514万元。

暴风近年来净利润走势

上市第二年业绩就大变脸，暴风集团真的很符合“A股特色”。

暴风集团最新公布的2018年一季报显示，公司营业收入3.87亿元，同比下跌13.70%；归属净利润-2,954万元，同比下跌79.27%；扣非净利润-3,235万元，同比下跌23.85%。

二

业绩越来越差，暴风集团这几年都干了什么呢？

1.融资

2015年，暴风集团通过吸收投资获得现金2.94亿元。2016年，该数据为3.37亿元，但其中79%的额度是通过并表子公司获得。

没有对比，就没有伤害，拿同样以视频业务起家的乐视为例，2014-2016年，乐视通过定增融资60.29亿元。

很明显，暴风与乐视的融资额度根本不在同一量级。

2.并购

一计不成，又生一计。融资不顺的暴风集团转而打起并购重组的主意，而且一出手就是大手笔。

2016年3月，暴风集团拟以31.05亿元的价格收购甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权、立动科技100%股权。

据悉，暴风集团此次并购的三家标的公司甘普科技、稻草熊影业以及立动科技的增值率分别达到106倍、38倍以及60倍。

溢价几十倍乃至上百倍，暴风集团的钱是大风刮来的吗？

面对外界质疑，暴风集团器宇轩昂地说：“一下买进三家公司，直接目的是为了进军影视、游戏、海外三大业务，进一步完善全球DT大娱乐战略布局。”

立志成为全球公司 ，暴风集团这个故事讲得好。

但天不遂暴风集团所愿。2016年6月7日，证监会以“收购标的公司的盈利能力具有较大不确定性”为由，否定了暴风集团的收购方案。

受此负面消息冲击，暴风集团复牌第二天股价跌停！

三

从视频业务起家，暴风集团试图打造包括暴风影音、暴风TV、暴风魔镜在内的三大互联网娱乐平台。但是，明眼人一眼就能看出来，暴风标榜的“三驾马车”实质上都是烧钱的买卖。

业务发展需要源源不断的资金支持，外部融资又频频遇阻，暴风集团的资金捉襟见肘。为筹措发展资金，暴风集团使劲浑身解数。

对内，2015年7月，冯鑫发动公司员工增持自家股票，还配套出台了兜底增持计划。

对外，2017年7月，暴风集团拟向五家银行申请共计2.9亿元授信额度，授信期限均为一年。

冯鑫自己也不断通过质押股票的方式换取资金。通过密集的股权质押，截至2017年6月6日，冯鑫累计质押暴风股票4100.86万股，占其持股总数的69.98%，占公司总股本的14.82%。

但暴风集团高管却反其道而行之。2016年4月至2017年6月6日，共有8位暴风集团高管累计减持21次，累计减持暴风股票181.95万股，减持金额共计9,400万元。

作为最了解自家真实经营情况的人，暴风集团的高管们频繁减持套现，这意味着什么，自然不言而喻。

四

说到讲故事，暴风集团还真的难有敌手。

在VR、AR火爆时，暴风集团顺势推出暴风魔镜，短期内吸引大批用户蜂拥而至。而热风刮过后，暴风魔镜的现状并不乐观。

在区块链概念火遍全世界的时候，暴风也跑来分一杯羹。

做区块链的公司名为暴风新影，听名字就知道与暴风集团关系不简单。暴风新影的实控人是暴风集团董事崔天龙，冯鑫对暴风新影持股9%。

对外，暴风新影顶着暴风集团的名号招摇过市，但由于暴风集团与暴风新影之间不存在实际控制关系，暴风集团可以把自己择得干干净净，开成一朵“出淤泥而不染”的白莲花。

2018年1月，暴风新影推出“暴风BFC播酷云”，官方定价5,999元/台，相较之前迅雷公司推出的玩客云399元/台的价格，不知道高到哪里去了。

首批预售的暴风BFC播酷云共计2000台，令人意外的是，2000台机器上线5分钟就被“秒光”了。

暴风BFC播酷云最直接的用途是挖矿，即BFC积分。为了证明自己不是变相ICO，BFC积分不以任何方式与人民币交易，只能用来兑换观影券、购买暴风集团旗下服务或设备。

此外，暴风BFC播酷云还能用来观看4K高清大片。 但是，想看4K高清大片有个前提条件，必须搭配暴风私影超高清播放机才行，说起捆绑销售，暴风集团这一波操作简直666。

五

在资本市场，暴风集团一直被称为“小乐视”。同为视频网站起家，上市初期，暴风集团基本唯乐视马首是瞻，甚至因资本市场将其称为“小乐视”而沾沾自喜。

当年，乐视作为创业板第一，贾跃亭在资本市场一呼百应。暴风集团的做法基本是对乐视亦步亦趋，好处当然是有的，不仅蹭到了热度，还讲好了故事。

彼时，贾跃亭还是天之骄子，乐视提出“生态化反模式”，暴风集团紧跟着就推出了“生态联邦模式”，名字高度相似，内容也差不多。

但暴风毕竟不是乐视，冯鑫也不是贾跃亭，起码暴风比乐视幸运。2016年底，乐视债务危机爆发，贾跃亭出走美国专一造车，乐视也落到融创手里。

贾跃亭挥一挥衣袖，留下了一片狼藉。“负责到底”和“下周回国”成了资本市场茶余饭后的笑话。

树倒猢狲散，孙宏斌坐镇后的乐视忙着与贾跃亭切割，而号称“小乐视”的暴风集团则忙着与乐视切割。

此后，暴风集团多次以乐视风波“无辜躺枪者”的身份发声，冯鑫更是公开表示：我们不一样！并极力自证清白，暴风集团最具说服力的证据有两个：一是融资规模及结构；二是发展战略。

事实上，区分二者最具说服力的一点是，乐视不惜血本造手机、造车的时候，暴风集团始终没有涉足这两个领域。

无论如何，暴风集团要感谢自己当年没有头脑发热，贸然进军手机和汽车领域。得益于当年的隐忍，暴风集团才能在当前的电视市场跑马圈地。

六

2016年底，乐视债务危机全面爆发后，这让乐视电视跌落神坛，也给了暴风集团可乘之机。

2017年上半年，暴风TV销量达到35万台，同比增长97%，目前暴风TV估值20亿元。

打铁要趁热。冯鑫趁机提出，2018年整个暴风集团都要All for TV。根据规划，暴风TV 2018年将实现单用户盈亏平衡，2019年进入整体盈利期。

冯鑫同时强调，如果暴风TV业务2018年底达到盈利预期并符合相关要求，上市公司考虑寻求进一步增持股份，谋求暴风TV业务整体注入上市公司。这又带给资本市场无限想象空间。

对于过去，暴风集团不忘揶揄曾经的老大哥乐视。冯鑫表示，乐视是自己把自己玩死了，如果乐视在2015年没有大笔烧钱造手机、造车，而是专心做电视，肯定是一家很棒的公司。

对于未来，冯鑫表示，2018年与小米必有一战。众所周知，小米虽然也有电视业务，但其最主要的业务板块仍是智能手机。联系最近小米上市的风头，冯鑫又成功蹭了一把热度。

而且，为了与小米电视抢夺市场份额，暴风TV公然打起价格战。2018年4月2日，暴风TV发布新品40吋暴风AI电视4（40X），令人咋舌的是该产品只卖999元。

这个价格只是同尺寸电视行业均价的一半。拿小米电视举例，999元只能购买一款32吋小米电视4A。把两块屏幕放在一起，视觉冲突高下立见。

但是，理想很丰满，现实很骨感，暴风TV能否在2019年真正实现盈利，还需经历市场的考验。

后记

固然，暴风集团是蹭热点的一把好手，但在日益注重价值投资的当下，炒概念、讲故事的经营模式已经OUT了，暴风集团股价走势就是最直接的表现。

上市至今，暴风股价已经从最高点123.84元下跌至22.76元，当前股价还不及最高价的一个零头。只用了3年时间，暴风股价下跌就超过100元，累计跌幅超过80%。

（妖股变为熊股）

想当年，暴风集团要搞全球大娱乐战略，气吞山河之志是何等豪迈；而如今，业绩下滑、重组失败、股价不到高点零头。

暴风集团，梦该醒醒了。

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