网易掉队

一

最近的网易，股价跌的有一点容易。

5月17日，网易股价暴跌7.46%，5月21日，股价再度大跌5.17%。

2018年以来，网易的股价已经从350美元附近一路跌到230美元左右，跌幅高达33%。

（2018网易股价走势图）

2016年，网易股价上涨21%；2017年，网易股价更是大涨63%。

（2016-2017网易股价走势图）

从前两年的高歌猛进到现在的惨烈下跌，网易到底怎么了？

二

要想知道一家公司近况如何，最准确的信息来源就是其近期财报。

5月17日，网易公布了2018年第一季度财报。财报显示，网易第一季度净收入为141.73亿元人民币（22.60亿美元），同比增加3.9%；净利润为7.52亿元人民币（1.20亿美元），同比下滑69.2%。

此数据公布之后，网易股价应声大跌，17日盘中一度暴跌近10%，收盘大跌7.46%。

作为一家知名互联网公司，网易的营收主要有四块，一是游戏，二是电商，三是广告，四是邮箱及其他。

在2017年度净收入构成当中，在线游戏贡献了362.82亿，为网易第一大收入来源，占净收入的比重高达67%，电商贡献116.7亿，为第二大收入来源，占净收入比重为21.5%。

所以这两大业务，尤其是游戏业务表现的好坏直接决定了网易股价。

凭借超乎市场预期的业绩增长，过去两年以来，网易股价节节攀升，并于2017年12月21日达到了股价最高点377.26美元。

但在进入2018年之后，网易的业绩开始下滑。

2月8日，网易发布了截至2017年12月31日的第四季度及全年未经审计财务业绩。

财报显示，网易2017年净收入为541.02亿元，同比增长41.7%；净利润107.08亿元，同比2016年的116.05亿元下滑了7.7%。

具体而言，净利润的下滑与2017年第四季度业绩有关，网易当季净利润为12.86亿元（1.98亿美元），同比去年36.83亿元人民币大幅下滑65.1%；毛利润为57.45亿元人民币（8.83亿美元），同比下降11.1%。

2月8日公布财报之后，网易股价当天应声大跌6.28%。

面对连续两个季度净利润下滑的窘境，网易都将核心原因归结于自研手游《阴阳师》的衰落。

在对2017年四季报的解释中，网易表示 ，《阴阳师》收入贡献下滑，直接导致了网易在线游戏服务毛利同比和环比的下降。

在2018年一季度财报中，网易再次表示，在线游戏服务毛利同比下降主要是由于自研手游如《阴阳师》和《倩女幽魂》手游的收入贡献下滑。

虽然网易强调，自研手游的贡献下降被游戏《荒野行动》和《楚留香》的收入增长所部分抵消，但其自研手游的颓势仍难以扭转。

三

说起游戏，腾讯无疑是当今的全球老大，但实际上，网易进入游戏的时间比腾讯要早。

曾几何时，网易推出的《大话西游》和《梦幻西游》火遍大江南北的每一个网吧，无数学生党沉迷其中不能自拔。可以很客观的说，在PC时代，网易游戏就是中国原创游戏的最巅峰。

但随着移动互联网的高速发展，手游市场快速迎头赶上，在《2017年中国游戏产业报告》的统计中，手游市场占比达到57%，超过了PC端。

正是在手游占据主流的时代，网易被老对手腾讯越甩越远了。

2018年一季度，网易游戏业务净收入为87.61亿元人民币，虽然较上一季度增长9.4%，但相比去年同期下降18.4%。

再来看腾讯。2018年一季度，腾讯游戏收入为人民币287.78亿元，同比增长26%。其中智能手机游戏收入约217亿元，同比增长68%。

论收入，网易游戏仅相当于腾讯的30%；论增速，网易游戏同比-18.4%的数据更是被腾讯26%的增速远远甩在了身后。

作为网易手游的头牌，《阴阳师》上线已近两年，在上线之初，《阴阳师》曾火爆一时，上线45天，日活跃用户就突破1000万大关。

但如今，《阴阳师》的日活用户已经衰减到160万，而腾讯的《王者荣耀》，目前日活用户超过了4500万。

160万 PK 4500万，在各自的头牌游戏上，这个近30倍差距，可以说比鸿沟还要鸿沟。

除了《王者荣耀》之外，当下最火的一类游戏就是枪战游戏“吃鸡”。随着“吃鸡”游戏的火爆，“大吉大利，今晚吃鸡”已经成为三岁小孩都耳熟能详的口号。

在“吃鸡”游戏上，网易的动作比腾讯略快。2017年网易推出“吃鸡”游戏《荒野行动》，上线一个月，注册用户就超过1亿，日活用户超过2000万，如此战绩，不可谓不优秀。

但“螳螂捕蝉，黄雀在后”，随着腾讯“吃鸡”游戏《绝地求生：刺激战场》的上线，《荒野行动》的领先优势很快消失。

2018年4月的数据显示，网易的《荒野行动》平均日活251万，而腾讯的《刺激战场》日活则高达1130万。

在“吃鸡”这个几乎是同一起跑点的同类型游戏PK当中，网易又被腾讯远远甩在了身后。

网易先入局某游戏，大获成功，然后被腾讯超越，这似乎成了这几年的常态。

与腾讯游戏相比，网易游戏在流量上的短板尤为明显，而在口碑和寿命上，网易面临的问题也同样不容忽视。

四

游戏业务的颓势让网易股价暴跌，但网易的第二大业务电商表现还算亮眼。

2018年一季度，网易电商业务营收同比增长100%，营收占比已经达到26.3%，而这一数据在2016年只有11.9%。

网易的两大电商平台，主做进口商品的网易考拉和主做国内商品的网易严选都各具特色，价格也很有竞争力。

虽然最近的业绩表现不佳，但客观来说，网易的很多产品的确还不错，网易邮箱、网易新闻、网易云音乐、网易词典、网易云笔记、网易公开课等，都是口碑非常不错的产品。

在名声上，网易要比那些搞医院搜索竞价排名和贩卖外卖客户信息的互联网公司强太多。

作为一家有着20多年历史的老牌互联网公司，网易的市值目前只有307亿美元，与5071美元的阿里和4940亿美元的腾讯来比，早已差了N个数量级。

不仅与腾讯阿里两大巨头渐行渐远，后起之秀京东目前520亿美元的市值也要比网易高出很多。

虽然有很多良心产品，虽然电商搞得风风火火，但这都不能掩盖网易最最核心的业务，游戏业务的颓势。

相比于阿里巴巴50倍的市盈率和腾讯40倍的市盈率，很多人都会认为，目前只有25倍市盈率的网易股价被严重低估了，但是互联网作为一日千里的行业，更需要向前看。

2月8号和5月17号，网易股价的两次大跌，公布的不佳业绩是直接导火索。

在美国股市这个概念炒作力度远不如A股，更加注重企业盈利能力和成长性的市场上，一个“不太赚钱”的网易股价连连下跌，就是再正常不过的事情了。

美股和A股不同，唯有拿得出手的业绩，市场才会给你面子。

【本文为投资家网原创文章，转载或内容合作请联系投资家网，违规转载，法律必究。】