清源投资朱方：中国股权投资行业缺少“原创”项目|投资家观点

2018年7月27日-28日，由投资家网主办、中国科技金融促进会风险投资专业委员会、深圳市创业投资同业公会、深圳市企业战略并购促进会联合主办的“投资家网·2018中国基金合伙人（GPLP）峰会”在深圳福田香格里拉大酒店隆重举行，本次峰会以“大浪淘沙”为主题，深度剖析股权投资全新业态，并广邀各地政府领导、500+投资同行、500+FOFS、财富管理机构、上市公司以及1000余位商界精英齐聚一堂，围绕GP与LP当下最关注的热点话题进行了深度交流与探讨。

清源投资董事长兼管理合伙人朱方出席了此次峰会，并进行了精彩的演讲。他表示，政策的不确定性已经成为风险投资行业的关键问题，没有特别完善的退出机制，给投资机构造成了很大困扰。

图为清源投资董事长兼管理合伙人朱方

以下是朱方先生在“投资家网·2018中国基金合伙人（GPLP）峰会”上的演讲实录：

口述 l 朱方

整理 l 苏年

来源 l 投资家网（ID：touzijias）

大家好，很高兴参加“中国基金合伙人峰会”峰会。今天我主要讲一下科技和风险投资的关系。其实十几年前，科技和风险投资的关系就一直在讲，到现在也在讲。现在的风险投资，特别是中早期的风险投资，包括创业板、纳斯达克，我觉得这些都和科技创新的发展有着天然的联系。

一 科技类创新项目是风险投资的源泉

我觉得科技创新这个题目本身就给了我们一个想法，科技和科技创新、风险投资特别是中早期的风险投资有着天然的联系，我想在场的投资界朋友都知道，纳斯达克成长出了世界非常著名的高新技术科技公司，比如英特尔、谷歌、苹果等，大部分都是在纳斯达克走出来的，纳斯达克又表现了风险投资中特有的高风险、高投入、高回报的这样一个特点。举例来说， 1973年提出基因重组概念，1976年就有Genentech设立，到2009年Genentech被并购时，市值已经达到468亿美元，这就是风险投资。

其次我觉得风险投资对科技项目来说起到一个促进作用，实际上风险投资一直扮演着对科技、高科技发展的推动作用，反过来说，实际上我们在座的朋友都是在做科技类公司的，我们时时刻刻都能感觉到，真正好的科技类创新项目会是投资的源泉。

二 股权投资行业缺乏“原创”项目

新三版刚刚推出的时候，我们行业很多同志当时是希望支持科技类企业的，但是我们行业很多人特别强调新模式的发展，新模式的发展和新科技的发展，新模式上的发展有很多是不稳定的，新模式的发展是需要经过一定时间的考验，它能不能长期的发展下去，十年、八年的发展下去。新模式的发展和科技创新不一样，科技创新企业有可能成功有可能失败，一个新兴企业成功与否要看企业的运作问题。

另外，我主要讲中国自主创新在呼吁我们风险投资对于其发展的支持。现在是2018年，如果我们倒回去10年，甚至倒回去15年，就在这样的情况下，很多风险投资家在讲“中国有什么科技企业可以去投资”？我觉得中国有很多可以投资的科技项目，有很多非常好的科技发展项目。早期的风险投资时期，中国和美国之间有很大的差异，到2016年，大家可以看到美国的早起风险投资比中国是要高出很多的，那时候中国早期的投资还是很少的，那么可以说到了中后期的时候，就可以发现中国的风险投资基金正在不断的快速发展。时代在发展，风险投资行业始终还面临着重大原创性的项目的稀缺，这是由于我们国家的发展确实需要时间，需要很多的努力，但是我觉得大家要有信心，要有原创性科技发展，在中国可以逐渐受到重视，而且得到很好的进程。

三 退出机制仍不完善

从风险投资基金面临的现状来讲，我现在越来越感觉到，风险投资行业的关键问题，没有特别完善的退出机制，给投资机构造成了很大困扰。尤其是前一段我们规避都是窗口指导，窗口指导谁负责任？没人负责任，以前你还有文件，文件最终如果出了问题我还知道找谁，但是现在我不知道找谁，但是你不遵守也不行，反正这种政策给行业带来很大的困扰。实际上风险投资最大的问题，就是退出机制，退出机制一定要明确，如果我们早期投资的时候，可能我们的股权相当高，可能超过5%、10%，如果在这个时候，比如我按照现在风险投资这种规则我们可能要超过5年以上才能退出，或者5年、7年，那么这样就把风险整个拉的非常高，所以我觉得这都有很多的问题。

最后我就想说说我们的企业，我们的基金原来是一支专门做中小期科技类，现在风险投资低潮，我希望我的同仁包括我，要研究什么风险投资，以及风险投资的行业现在到了低潮，为什么到了低潮？我觉得这个里面的很多原因，我们需要坚守不忘初衷，我们会增加投资人、IP机构投资 ，这样的话就能适应更强的周期，原来我们可能都做的相对比较短，7、8年，现在我们做8年、10年，这样就能够得到其实真正好的科技类的项目，如果能在7、8年退出来就非常好。第二个就要加强内部管理的机制，实际上在不断的在做，现在要更好的来按照新的法律法规来加强内部管理。

我们做早期风险投资基金，一定要关注中国、全球、科技发展的新动向、新态势，这个是非常重要的，我们在做什么？我们的大学在做什么？我们的工业界在做什么？我们的风险投资基金在做什么？多关注全球科技的发展，找到自己想要投资什么项目。我的演讲就到这里了，谢谢大家。

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