蓝思科技一季度业绩预增近9亿，垂直整合战略引领业务全面爆发

4月7日，天风国际分析师郭明錤同日发布研报称，预期A股电子股票，特别是Apple产业链与半导体，可望在4月全面反弹，并有约30%-60%涨幅。

郭明錤表示，过去2周全球电子股反弹，关键在于先前股价大幅修正已反映市场对新冠肺炎造成2020年第二季度基本面低于预期的顾虑。苹果股价近期跌破前低点212美元机会不高，有利A股苹果产业链股票反弹。最弱势的股票已开始强势，对A股苹果产业链近期无悲观理由。

7日晚间，消费电子视窗防护外观件龙头股蓝思科技（300433）公布2020年第一季度业绩预告，预计报告期间内归属于上市公司股东的净利润87,908.90万元88,408.90万元，比上年同期增长1006.59%至1011.75%，上年同期亏损9,696.62万元，电子制造行业平均净利润增长率为12.67%。

产销两旺 中高端订单资源向头部企业大幅集中

蓝思科技表示，在2019年度公司进一步获得全球各大知名品牌客户信任与支持、进一步提升全面竞争优势和行业影响力、扩大细分领域的市场占有率的基础上，2020年第一季度，全球消费电子与汽车电子领域头部品牌的中高端产品资源加速向公司大幅集中，公司各主要产品的订单充足、需求旺盛。

公司在疫情防控、人员招聘、物流运输、原辅料储备和生产等方面的突出表现，保障了复工复产的有序开展，以及公司一季度整体生产经营的高效、稳定运行，及时满足了下游客户的旺盛需求。报告期内，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长，公司的行业领先地位进一步提升，竞争优势进一步凸显，为2020年度实现高效、高质量发展奠定了坚实基础。

业内人士认为，得益于产能及效率的投入，近年来蓝思在国内外核心客户份额都有稳步提升，叠加手机品牌对玻璃外观件创新积极性持续提升，将有效抵消疫情对蓝思科技需求端的潜在冲击。蓝思近年来推行了一系列精益管理、智能制造的举措，在疫情面前保障了复工复产的有序进行，这些举措还将有利于改善中长期运营效率，熨平玻璃结构件重资产属性带来的周期性波动。

非手机类业务延伸潜力巨大 多终端战略布局打开上升新空间

除手机玻璃结构件外，蓝思科技蓝宝石、陶瓷、金属等结构件以及触控、组装等一体化能力，在平板电脑、智能手表、智能汽车、智能耳机等品类带来更大潜力。受疫情影响，平板电脑、笔记本电脑行业出现转机。居家办公、在线教学背景下平板电脑需求旺盛，公司平板电脑外观件需求上行。

华泰证券认为，物联网生态不断成熟背景下，具备独立通讯功能的智能手表应用场景也将随之拓展。蓝思凭借强大的新材料研发创新及量产能力，与苹果、三星、华为、小米、Fitbit等可穿戴龙头企业建立长期稳定的战略合作关系，批量供应其多款主打产品的玻璃/蓝宝石保护盖板、陶瓷机壳与组件、触显模组及金属组件等，并提供部件贴合和组装等服务。Gartner预计19-21年智能手表销售额CAGR为30.2%，蓝思有望通过垂直资源整合带来持续业务增量。

智能驾驶兴起之际，以中控屏为核心的车控电子需求逐步起量。根据互动易披露，蓝思已成为特斯拉全球一级核心供应商，向特斯拉中国上海、美国等工厂供货超过一年，并在多款畅销车型的汽车电子整部件开展技术创新、工艺研究和批量生产合作。我们认为，随着车联网生态逐步形成，车控电子在传统车及新能源车中的渗透率将不断提升，蓝思有望通过与头部客户共同研发卡位行业技术风口，加速订单落地从而带来新的盈利增长点。

全年业绩有望再创新高

招商证券指出，由于整体供应链基本从3月中的6、7成复工水平上升至3月底8、9成以上复工水平，核心组装厂基本均展望3月底至4月望恢复季度所需产能，供应链短板效应望逐步消退。根据产业链调研，二季度产订单能见度较佳，源于一季度供应链供给整体受限背景下补单需求及后续新品预建库存。公司一季度较好的开工情况利于保障二季度及后续拉货，叠加去年二季度基数同样不高，二季度持续同比高增长可期。

中金公司分析称，蓝思科技1Q20业绩刷新历史同期新高，大幅超出此前3-5亿元的市场预期。新冠疫情对生产端影响有限，精益管理、智能制造成效显现。考虑手机、平板业务表现强劲及经营效率提升，上调2020/2021e EPS 18%/18%至0.98/1.17元。当前对应2020/2021e 18.5/15.5x P/E。维持跑赢行业评级及目标价27.0元，对应2020/2021e 27.5/23.0x P/E，对比当前仍有49%上行空间。

展望未来，短期行业供需受限不改后续5G换机趋势，相关换机需求后续逐步兑现，产业链企业业绩步入加速释放期。根据Canalys 预测5G 手机将从2020 年开始快速攀升，2023 年总共会有超过19 亿部5G 设备活跃在全球市场，市场份额会超过50%。未来随着5G商用进程的深化，5G 手机渗透率逐步扩大，将带动玻璃、陶瓷等非金属结构件材料需求不断提升，蓝思科技凭借强大的技术实力、客户资源优势与产能优势有望进一步进入业绩加速增长期。