蓝思科技展现新周期强劲盈利，硬核实力保障垂直整合战略

日前，蓝思科技（300433.SZ）发布2020年半年报，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为19.08亿元—19.24亿元，上年同期为亏损1.56亿元，预增1323%-1333%，业绩再创新高。

垂直整合战略开启新周期发展  核心竞争优势筑造高竞争门槛

公告称，历经过去几年的前瞻、高效、精准的战略投入，公司垂直整合战略的推进在2020年上半年收获了进一步成果。凭借强大的研发创新储备能力、领先的工艺技术水平、先进的智能制造生产线、深厚的行业资源及品牌口碑等优势，公司不断丰富在智能手机、智能可穿戴式设备、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、新能源汽车、智能家居家电等领域的产品竞争力，继续提高各类智能终端的产品集成度，帮助客户优化供应链管理成本，为客户提供一站式的优质产品与服务。

报告期内，公司克服疫情困难，及时、可靠地保障了下游客户的交付需求，更加凸显以及增强了公司的竞争优势和行业地位，进一步赢得了客户的信任与支持，扩大了公司在全球优质细分产品领域的市场占有率。据悉，公司已经与北美大客户、国内大客户、三星、OPPO、vivo、小米、亚马逊、特斯拉、保时捷等全球品牌客户建立了深厚、长期、稳定的战略合作关系，总体市场占有率稳居行业领导地位。

面对5G商用的历史性机遇,蓝思科技从几年前就已经着手布局相关产品研发,抢占行业制高点,进行长周期的前期资产投入，率先开发和进一步垂直整合产业链，引领着消费电子产品技术升级带来的更新热潮。凭借强大的研发创新储备能力、领先的工艺技术水平、先进的智能制造生产线、深厚的行业资源及品牌口碑等优势，蓝思科技满足和保障了全球各大品牌客户对大量新产品高质、顺利交付的需求，赢得了客户的信任与支持，公司订单充足。

蓝思科技各类高技术门槛核心产品，如瀑布式3D 玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等，也获得了全球各大知名品牌客户的使用和市场的认可。此外，无论是智能手机还是手表，其工艺的创新、配合与独创性等要求都已经达到一个非常高的层面，在这种要求下，还要能够在短期实现数千万级别的交付量更是难上加难，全球能够匹配并且稳定地实现这些要求、解决各项问题的公司当下可能只有蓝思科技。

华金证券表示，随着柔性屏以及5G的应用，智能终端在外观方面的创新持续，包括瀑布屏、多色后盖玻璃、磨砂质感等均是产业创新推进，价值量提升的核心驱动力。其次，终端产品品牌集中度的提升，驱动了供应链集中度的同步推进，细分行业龙头企业受益明显。蓝思科技在产能储备、自动化改造推进、管理能力等多方面公司具备了行业可靠的竞争力，在各大终端厂商里保持了良好的品牌影响力，包括3D成型、着色、表面处理等领域内，公司的技术储备丰富，产品线完整，对于未来行业的发展有着引领作用。

研发高效布局 智造优势推动上下游整合加速

一直以来，蓝思科技就与优质客户一道推进科技创新、产品创新、不断成长，确保了公司能够紧跟消费电子产品行业的快速变化，准确把握行业未来的发展方向，对公司经营的稳定性和收入质量起到至关重要的作用。

截至2019年底，蓝思科技拥有研发人员1.06万名，约占员工总数的10.25%。公司累计申请专利2217件，已获得专利授权1539件。凭借玻璃、蓝宝石、陶瓷等新材料研发、设计与量产的领航实力与地位，以及触控、贴合、生物识别等技术积累，蓝思科技已与终端品牌建立了在柔性屏外观防护技术和防护材料（包括玻璃）的深度合作，公司2D、2.5D、3D等系列玻璃产品已配合所有的终端品牌进行量产，可更好地与终端客户一起做未来的工艺优化，共同为消费者提供可量产、可持续发展的技术方案。

此外，公司所在的视窗与防护外观件制造领域，定制化程度高，智能制造是其核心竞争力之一。从2014年开始，公司开始大规模开展自研、自产，导入智能化、自动化生产设备，研发出行业首条自动印刷线、烘烤线、褪镀线等;2016年，成立蓝思智能机器人(长沙)有限公司，自主研发生产工业机器人和高端智能制造装备。通过持续的技术创新，目前公司已在热弯、精雕、印刷(丝印、移印)、AOI检测等多项关键工序智能化改造上取得了重大进展，数据自动化采集与控制水平大幅提高。通过以上努力，蓝思科技在智能制造方面已达到了全球行业领先水平。

智能化大步迈进，信息化建设也逐步加码。企业自主研发搭建了工业互联网大数据中心“蓝思云”，并充分应用AI图像识别的精准定位、测量及识别功能，优化生产精度，实现了技术、工艺、设备及配套软硬件高度融合。

各项管理及指标持续优化 拟募集资金布局新周期大发展

垂直整合成效下，子公司盈利得到大幅改善也是业绩增长的主要原因之一。公告指出，蓝思科技在精益生产、经营管理、成本管控、智能制造、产业链垂直整合等方面全面提升，管理效率、生产效率、成本结构、良率水平较去年进一步改善。公司多家子公司发挥对内配套优势，供应链管理方面取得了积极成效。同时，2019年上半年亏损的下属子公司在报告期内继续稳步改善，较去年同期扭亏为盈或亏损减少。

根据公司披露的一季报，2020年一季度公司整体资产负债率为48.45%，较2019年年报的52.29%进一步下降，债务结构持续优化。具体的债务科目方面，因公司“蓝思转债”已转股或赎回，应付债券科目减至0元；同时长期借款科目同比增长39.20%，长期债务占比提升，表明公司正在主动优化负债结构。未来，如公司定增能成功发行，资产负债率还将进一步降低，可以预见公司的债务结构好转趋势明显。对应到利润表，一季度财务费用同比减少54.10%，债务结构优化有利于公司优化费用结构，保障业绩增长。

在融资政策窗口的催化之下，蓝思科技2020年第一次临时股东大会高票通过了不超过150亿元的定增预案，有望引入资金雄厚、能为上市公司带来优质产业资源的战略投资者。公司表示，本次非公开发行股票将推进公司发展战略，巩固和提高行业地位，提升生产自动化、智能化水平，增强盈利能力，优化公司资本结构、降低财务费用，符合公司长远发展目标和股东利益。

当前，公司已从外观零部件生产到外观零部件生产组装的综合性厂商转变，以快速响应客户需求变化。公司在手机、手表、车载中控屏等智能终端领域已形成玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、触控、贴合、组装等在内的一站式供应，全力打造零部件+模组+组装的新平台发展模式。

太平洋证券表示，公司在毛利率、收入质量、ROE等多项指标方面与其他A股消费电子标的相比均有优势,甚至远超平均水准,当前公司自由现金流、盈利能力等的恢复情况也相当良好,以今年的报表各项指标而言,毫无疑问已经进入明确上升期,持续看好蓝思的行业核心地位与持续成长可能。