蓝思科技百亿定增案揭秘：谁是全球消费及汽车大客户的优选？

消费电子行业发展日新月异，技术升级换代速度极快，要保持行业领先的工艺水平与交付能力，势必需要持续的研发准备和产能扩张，而这也决定了产业链上的公司需要不断投入资金对生产设备进行维护、更新与添置。

据蓝思科技公告，其近期已收到中国证监会出具的批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，拟发行不超过13亿股，募集资金不超过150亿元，用于产能扩建和技术改造，涵盖智能穿戴、触控功能面板、车载玻璃面板、3D触控面板建设项目，以及工业互联网产业应用项目。

全球消费及汽车大客户优选供应商 精准把控未来发展

一直以来，市场存有对蓝思科技大客户依赖度高的质疑，认为此次定增是否只是为了进一步深度绑定苹果。对此，公司在定增可行性分析报告中指出，近三年来，公司对苹果公司的销售收入不断增加的同时，对安卓类客户的收入也在大幅增长，并积极拓展汽车、智能家居等领域业务。公司对苹果公司的销售收入占比未超过50%，对苹果公司不存在重大依赖。此次募资扩产主要是基于对消费电子行业市场未来发展的精准把控，更是旺盛的市场需求与客户积极的反馈带来的极大信心，以及蓝思科技看好行业的未来发展，从而作出的正确募投决策。

随着全球疫情冲击的边际放缓，社会经济运行逐步回归常态，消费电子行业也将呈现逐季度景气恢复的趋势，新能源汽车也迎来全球回暖，蓝思科技各大客户新品迭出。蓝思科技产品适销对路，业绩增长的同时也带来了产能紧张的问题，在手订单高达192亿。为消化日益增长的订单数量，定增募资扩产迫在眉睫。

从其历次募投资金的实施情况可以看出，蓝思科技并非盲目追求产能扩充，而是有的放矢，一步一个脚印，逐步提升自身核心竞争力。据公告显示，此前公司已融资投产的多个项目，整体效益均达到了预期效益，部分项目实现效益高于原计划效益，截至2019年末，IPO、可转债、定增三个募投项目累计实现的效益接近100亿元，累计产能利用率高于85%，真正做到用好了股东投入的每一分钱，为公司经营发展大计添砖加瓦、保驾护航。

来源：蓝思科技募集资金使用情况的报告

公司2015年至2020年上半年累计实现净利润达到98.12亿元，以现金分红39亿元，远超市场和行业分红水平，也大大超出了中国证监会等监管部门关于上市公司现金分红的基本要求。

今年下半年，蓝思还以99亿元的高性价比收购金属机壳厂，一举切入金属结构件领域。根据产业链调研信息，仅高端手机、笔记本金属结构件市场规模就超过千亿。可成在金属加工领域具备多年技术积淀，此次蓝思通过可成资产的收购导入中框与组装业务后，平台型布局的蓝图已然展开。

债务结构持续优化 长期成长逻辑清晰

资产结构方面，2020年上半年公司整体资产负债率为52.13%，较2019年年报的52.29%基本持平，债务结构持续优化。具体的债务科目方面，因公司“蓝思转债”已转股或赎回，应付债券科目减至0元；同时短期借款和长期借款的债务比重在持续调整，表明公司正在主动优化负债结构。

2019Q2-2020Q2资产负债表

另一方面，公司上半年现金流净额达到25.41亿，去年上半年同期17.3亿，同比增长46.92%；往年募投效益都不错，回款周期较短。另外，通过本次向特定对象发行股票募集资金，公司的资金实力将获得大幅提升，为公司生产经营提供有力的资金支持，保障公司在业务布局、财务状况、长期战略等多个方面夯实可持续发展的基础，为增强公司核心竞争力、实现跨越式发展创造良好条件。

2015年3月上市至今，蓝思科技营业收入规模从172.27亿元增长至2019年的302.58亿元，涨幅高达75.64%，净利润则从15.42亿元增长至2019年的24.69亿元，涨幅为60.11%。蓝思科技的快速发展很大程度上得益于管理层的前瞻布局，需要注意的是，公司产能的扩充不仅仅出自对于5G智能手机出货量的良好预期，随着5G技术的成熟，智能穿戴、智能汽车、智能家居等行业均将迎来发展浪潮，新产品的不断面世也需要消费电子零部件企业预先做好准备。

国联证券指出，蓝思科技业务从消费电子横跨至汽车电子领域，成长空间被进一步打开。一是智能机迎来5G换机周期，整机厂商有望加速技术迭代和产品升级，有望给市场带来新的增量；二是可穿戴设备需求处于快速成长期，有望带动蓝宝石等新材料市场的增长；三是汽车电子市场潜力巨大，车载面板目前已成为中小尺寸面板市场中仅次于智能机的第二大应用。蓝思科技积极推进新产能项目建设，在当前产能利用率高企的情况下，有望为未来业绩的增长提供有力支撑。