斯莱克三季点评：三季度单季营收同比+17.47%，微观变量线性增长

10月29日晚间，斯莱克（证券代码：300382.SZ）发布了第三季度报告。公告显示，前三季度，公司营业总收入6.06亿元，同比增加6.15%；总资产22.65亿元，同比增加19.35%。公司两项主要指标均创下历史新高，战略布局成效显著。三季度单季来看，营业收入同比增长17.47%，前期多元布局的业绩逐步兑现，边际收入能力进一步改善，成长潜力线性释放。

主业长青，国内易拉罐设备龙头。公司是全球四大易拉盖制造商之一，也是我国易拉罐领域龙头企业。公司研发的高速易拉盖及易拉罐生产成套设备，以精密制造技术为依托，通过成本领先优势让利给客户，把“坚持生产的设备一定要为客户带来经济效益”作为经营成功与否的准则之一，力求实现利益相关者的双赢。公司研发的设备打破国外垄断，填补国内技术空白，从微观变量的改善推动产业链和制造业的进步与革新。公司于2015年后在全球范围内与国际企业展开正面竞争，产品得到全球制罐龙头BALL集团的认可，并在市场博弈中稳步扩大了影响力。根据公司可转债募集说明书统计，截至今年9月，公司在国内易拉盖设备市占率超过70%，欧洲市占率在10%左右，随着产能的扩建和销售渠道的渗透，公司市场影响力有望进一步提升。报告期内，公司签订约3亿元的重大服务合同，将为老客户奥瑞金（证券代码：002701.SZ）提供未来三年两片易拉罐生产设备的改造服务，提前锁定了增量收益。

C2M商业模式加速推进，定制罐带来C端增量。C2M模式是新型的工业互联网电子商务商业模式，打通了消费者和工厂的链接通道，改善了效率和渠道等关键商业价值。公司于2019年12月成功验收了第一条迷你数码印罐自动生产线，在C2M领域行稳致远，确立了在全球范围内的领先地位。通过 C2M 模式，公司已完成向“乔家大院”“江南味稻”等公司提供小批量、定制化的数码印罐产品。后续公司将继续通过线上直播、微信商城等引流及转化渠道，实现C2M 商业模式和电子商务的深度融合，进一步拓展一罐一印的数码印罐业务。报告期内，公司预计总投资不少于3亿元，在常州市武进绿色建筑产业集聚示范区内投资建设“智造融合创新中心”项目，数码制罐自动化生产车间和销售、物流、展示场地；二期项目开发投资不低于2亿元，用于与太古可口可乐共同打造易拉罐沉浸式体验博物馆、定制化易拉罐文化创意载体，实现产业跨界融合。底层技术方面，公司和“蚂蚁区块链”展开商品防伪溯源合作，通过阿里系SaaS服务等科技赋能，支撑C2M业务的稳健发展。整体来看，公司C2M模式稳步高效推进，未来来自C端客户的增量收入可期。

新能源汽车产业回暖，动力电池壳增长可期。在金属包装核心技术协同的基础上，公司通过入股主要电池壳企业供应商“新乡盛达”和“安徽斯翔”，开展与主流动力电池和整车厂商高度配套的动力电池壳业务，成功地切入了新能源汽车产业链，并获取力神、亿纬锂能等一众深度影响行业格局的客户。从行业最新动态来看，新能源汽车在国家意志、技术进展、市场需求等条件下已经具备上行基础，产业链各细分领域加速调整，公司在新的募投项目加持下，动力电池壳产能逐步放量，有望受益于未来新能源汽车市场的逐步渗透。值得一提的是，公司于今年2月份被纳入特斯拉指数，市场影响力进一步扩大，关注度进一步提升。

全方位提升综合价值，多业务推进行稳致远。从斯莱克目前的业务结构、技术水平、产品性能等综合方面考量，在国内乃至亚洲都没有其直接的竞争对手，因而值得享受国内细分领域行业龙头溢价。短期来看，宏观环境边际改善，四季度旺季到来，叠加公司供给侧产能释放，全年业绩较为明确；中长期而言，快消行业稳健长青，新能源汽车蓝海市场进入成长期，同时公司自身通过C2M商业模式渗透、供给侧加持、渠道开拓等方面不断打造护城河，多元业务推进下新的增长曲线蓄势待发。