兑吧(01753)的股价能否复刻成为下一个百度？

在过去的一个月里,百度正在用55.6%的涨幅,重回700亿美元的区间,并洗刷过去两年笼罩在头上的阴霾。

这一轮百度久违的上涨,除却“女版巴菲特”凯瑟琳·伍德斥过亿美元巨资多日连续买入外,其背后蕴藏两重关键因素:切入到造车产业中;广告业务迎来强劲复苏。

多个大行新近发布研报看高百度未来的想像空间。摩根士丹利认为,中国对新冠疫情的有效控制预示着广告业务将迎来炙热夏天,推动百度广告营收的持续回暖。同时百度AI业务中的智能云、Apollo、小度等营收都有望进一步上涨。

值得注意的是,不仅仅是百度,具备以数据和算法见长的技术型在线营销广告平台,特别是具备SaaS的企业,新近资本市场表现极为优异。如美股的爱点击(ICLK.US)、港股的汇量科技(01860)近期均走出一波小阳春行情,如在12月15-31日期间,前者股价上涨16.19%,后者此一数值则为30%。

据智通财经APP从多个机构处了解到,目前多个市场上的主流资金,现今已开始寻找2021年的成长主题。而如同新能源车产业链成为2020年的主题延伸,2021年广告营销复苏的投资机会则成为2021的新主线之一。

中信证券认为,当前标普信息技术、软件、半导体、硬件板块的PE(TTM)分别为35X、39X、30X、33X,均处于10年期历史高位。预计2021年美股科技板块的业绩走势将出现明显分化,市场机会将更多来源于业绩驱动的结构性机会,个股层面精选将是获得超额收益的关键。

在行业层面,中信证券建议,2021重点关注受益于经济复苏的硬件、半导体、在线广告等板块,而在线广告则是罕有提及。

其理据是,在线广告市场复苏,自2020Q3以来,全球效果广告&品牌广告复苏趋势明显,叠加本次疫情带来的用户线上应用使用时间大幅提升,市场明年机会值得期待。

这种判断并非事出无因。从市场角度考量,疫情之后2021年,将会是一个久违的广告大年。

2021年,全球经济将开始复苏——据国际货币基金组织预测,实际GDP将增长5.8%。重大体育赛事频发,如夏季奥运会、欧洲足球锦标赛、NBA恢复完整赛季等,将推动营销预算和广告支出的回升。

据IPG盟博旗下MAGNA盟诺预测,在全球衰退的大背景下,媒体主的广告总收入(线性媒体和数字媒体)将在2020年减少420亿美元(降幅达7.2%),但在2021年会回升6.1%。

达到5730亿美元。

从这一角度出发,微盟(02013)、兑吧(01753)等港股在线广告营销企业概念股成为我们关注的对象。而在这其中,股价前期调整已经到位、SaaS用户量爆发性增长的兑吧,可以成为一个特别有意思的研究标的。

研究兑吧,其重要的一个出发点是其帮助物流流量、线下扫码流量等多场景多维度的碎片化流量变现,并有可能成为2021年其广告业务驱动的重要驱动引擎。与其他广告营销公司只服务线上流量受制于流量向巨头集中相比,兑吧除了服务数千个线上流量媒体之外,还在碎片化流量、多场景非标准化流量的广告变现上有独特优势。

据智通财经APP获悉,兑吧已陆续开始与数家知名物流企业合作,物流单上有广告二维码,用户通过扫码可以获得运营商、保险、会籍卡等的优惠内容。这就是将物流流量以互动广告形式与广告主匹配,通过创新的互动广告链路和先进的数据算法以保证高效的转化效率,帮助物流企业创收,同时极大的契合了下半年电商旺季。

物流单上嵌有广告二维码,这是兑吧互动广告平台增加流量供应来源的重要方式,这类场景的流量变现效率显著优于普通的线上流量。

根据智通财经APP的预测,假设物流日单量1000万,以上述形式做物流流量增值变现每年增加收入1000万以上,对物流企业来说该收入毛利率接近99%。以如此无本万利方式,兑吧将会吸引越来越多的物流企业客户,并实现多渠道用户之间广告的互联互通。

智通财经研究兑吧的第二个出发点,是该公司中报因受疫情影响业绩基数低,预测该公司2020下半年业绩有望明显改善,并在2021年取得更优异成绩。

作为参照,在2020Q3,百度总营收为282亿元,环比增长8%,而2019年百度在线广告在营收中的占比为72.7%;分众传媒营收增长2.4%,实现了2018Q4以来的首次增长恢复;微博广告和营销营收4.167亿美元,环比增长22%。

疫情之后,行业景气度改善是广告行业Q3财报季业绩回升的关键,分众、百度等敏感系数较高的企业,适时抓住了行业需求释放的增量机会,成为行业回暖时跟上趋势的那些企业。

考虑到兑吧两大业务之一的SaaS在2020Q3用户签约金额同比增长91%,加上其互动广告业务在广告行业复苏和传统广告旺季的背景下在2020年下半年业绩修复是大概率事件,因此2020下半年业绩大幅增长值得期待。

展望2021年,广发证券认为,广告营销行业从需求角度看,低基数以及疫情影响下广告主预算后置,2021年广告大盘会表现一定力度的反弹,但对于营销服务商而言最大的机会来自于广告主结构的变化,快消(包括新锐快消)以及线上经济类广告主投放花费增速将明显跑过大盘增速。

简单而言,行业将迎来较为强劲增长的风口,兑吧物流流量增值变现的创新以及2021年重要的广告业+务增长,将成为兑吧增长的确定性驱动因素。

研究兑吧的第三点,是源于目前其股价已调整到位,且新近有较多资金买入。

数据显示,截止12月31日,兑吧股价为2.5港元,相较于6月份的高点下跌了2.2港元,目前的价格处于一个历史的低点。

作为比较,兑吧作为国内用户运营SaaS龙头企业,截至目前兑吧服务客户涵盖车企、零售、互联网、电商、银行、保险等多个行业内的16000多家企业。而公司的主要收入来源互动广告业务在2020上半年主要受累于疫情影响广告需求和线下消费流量,随着国内疫情控制优异经济活动恢复迅速,加上公司的互动广告形式不断创新,公司已进入业绩修复期。

从估值来看,今年以来,港股SaaS概念股录得非常可观的涨幅,有赞、微盟等企业PS(TTM)纷纷超过10倍,目前兑吧的PS(TTM)尚且不足2倍,是市场上鲜有的优质低估值SaaS标的。