蓝思科技股价再创新高，财务实力和业务布局获市场高度认可

近期，在蓝思科技150亿定增落地后，公司股价放量上涨，今日再创历史新高，报收40.51元。作为消费电子龙头企业，蓝思科技股价持续上涨说明了市场对公司所处行业以及公司未来发展战略的坚定看好。

从财务方面来看，在定增募集资金到位后，公司总资产和净资产将同时增加，资产负债率也将有所下降。本次发行使得公司整体资金实力和偿债能力得到提升，资本结构得到优化。从业务方面来看，公司未来将继续深耕消费电子和汽车电子，此次定增为公司扩大产能以承接更多订单准备了充足的子弹。

业绩保持较快增长，下游发展空间巨大

蓝思科技是全球领先的消费电子外观件供应商，在垂直整合战略引领下，公司目前业务覆盖视窗与外观防护玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属、触控模组、摄像头、按键配件、组装等，未来公司营业收入和净利润的持续增长的业务基础稳固。受益于行业的快速发展和公司市场份额的持续提升，公司近年来业绩保持较高的增长水平。2015-2019年公司营业总收入年复合增长率达15.1%，公司归母净利年复合增长率达12.5%。2020年前三季度，公司营业收入同比增长26.64%，归母净利润增速高达209.63%，均超过往年平均水平。可见公司多利润源已经搭建完成，正进入业务提速增长期。

除此之外，据蓝思科技公告显示，此次定增募投项目达产后，公司将实现年产智能穿戴设备零组件900万个，实现年销售收入18亿元；车载玻璃及大尺寸功能面板3719万件，年产值42.73亿元；消费电子3D触控功能面板12015万件，年销售收入约70.27亿元。

生产能力持续提升，经营效率明显提升

截至2020年9月30日，蓝思科技固定资产达到262.69亿元，2015-2019年蓝思科技固定资产年复合增长率达20.5%。随着定增项目落地，公司生产能力将更上一层，产能优势更加牢固，未来能够更好满足下游客户持续放量的需求。

随着公司生产规模的扩大，公司规模效应持续凸显。2016年-2019年，公司销售费用占比和管理费用占比整体明显下降。2016年，公司销售费用和管理费用合计占比为17.80%，而到了2020年前三季度，这一占比已经降低到了7.44%，有助于增厚公司盈利能力。公司内部经营效率大幅提升，与此同时，由于产品获得客户高度认可，公司销售费用占比也得以降低。据公司2020年第三季度报告显示，公司前十大材料的自制比例持续提高，相比外购成本大幅节约。原材料成本下降有助于降低公司的生产成本，有助于公司业绩提升。

盈利质量高，产业链话语权较强

经营现金流情况透露了公司能否真正赚钱以及在产业链地位高低的关键信息。公司2015年至2019年经营现金流非常健康，经营活动产生的现金流量净额呈现持续增长趋势，这说明公司业务变现能力强，利润质量高。

值得注意的是，2015年至2019年公司的净现比平均都在2倍以上，应收账款占营业收入比例长期保持在20%附近水平，也体现了公司在产业链中具有较高的地位，对下游供应商话语权较强。

营运效率业内领先，偿债能力不断提升

2015-2019年蓝思科技的存货周转率和应收账款周转率均高于行业平均水平，公司的资金利用效率较高。这一方面是由于营业收入较快增长带动存货和应收账款快速周转，另一方面也体现了公司存货和应收账款占比相比同行企业处于较低水平。

蓝思科技2019年资产负债率下降到52.29%，较2018年下降了8.1个百分点。截至2020年9月30日，公司资产负债率为53.08%。定增完成后，公司负债率也会继续下降，公司短期偿债能力和长期偿债能力都获得提升。公司通过定增获得长期资金，能够减轻债务压力，有利于公司未来发展战略的实施，从而在行业竞争中保持长期领先优势。

面临5G时代大发展的机遇，公司作为行业龙头将继续扩大自己的领先优势。下游需求旺盛使得公司拥有充足订单，长期维持较高的产能利用率。蓝思科技凭借较强的运营能力和盈利能力，在持续扩大经营规模的同时一直保持稳健的财务基本面，这也使得公司能够在资本市场上获得众多机构投资者青睐。展望未来，蓝思科技在消费电子和汽车电子双轮驱动引领下，将紧抓5G、AI和IoT等技术的大规模商用的发展机遇，夯实公司在5G时代的行业龙头地位。