海王生物：商誉压力进一步消化，财务结构改善值得期待

1月29日晚间，A股上市公司海王生物（000078.SZ）发布了2020年业绩预告，公司预计全年营业收入400亿元至410亿元，受新冠肺炎疫情影响及商誉减值影响，净利润出现亏损。展望未来，随着商誉的进一步消化，以及非公开发行等工作的推进，海王生物长期发展值得关注。

消化商誉压力，风险出清后轻装上阵

海王生物自成立以来，始终坚持专注于医药产业发展，注重培育自主创新能力，目前已经形成了涵盖医药产品研发、制造、医药商业流通的完善产业链，并在品牌、研发、制造、流通环节上具备了一定的竞争优势。

上市以来，海王生物营业总收入已经从2008年的6447.67万元，跃升至2019年的414.93亿。2020年A股医药商业市值排行榜单中，海王生物位居前十。2020年，公司被评为深圳特区40周年“最具潜力50家上市公司”，入选“2020年度最具社会责任企业”榜单。

受新冠疫情影响，医药商业市场受到显著影响，海王生物下属子公司盈利不及预期。2020年，公司下属子公司营业收入和毛利率下滑，导致部分下属子公司业绩同比下降幅度较大。公司对前期收购子公司形成的商誉进行了初步减值测试，预计本期计提的商誉减值额为51,000万元-58,000万元，这是公司2020年业绩下降的主要原因。

展望未来，公司在进一步消化商誉压力后，风险出清反而轻装上阵。数据显示，截至2020年9月末，公司商誉账面价值占总资产比重为7.63%。在经过2020年商誉减值处理后，公司商誉占比将进一步下降，这有利于公司长期发展。

拟非公开发行募资，将显著改善财务结构

1月29日，公司发布2020 年度非公开发行股票预案（修订稿），此次非公开发行股票募集资金总额不低于15,000 万元（含本数）且不超过250,000万元（含本数），扣除发行费用后10亿元用于偿还银行借款，剩余金额用于补充公司流动资金。

公司利用本次非公开发行股票，可以进一步降低资产负债率，提升流动比率和速动比率。同时进一步增强公司的偿债能力，有效改善公司的资本结构，从而使公司的财务状况得以优化，为公司的健康、稳定发展奠定基础。

如果成功发行，将对公司盈利能力带来显著改变。根据中国人民银行公布的金融机构一年期贷款基准利率4.35%计算，偿还银行贷款后海王生物每年能节约财务费用4350万元，从而增加公司净利润约3262.50万元，占公司2020年上半年净利润的25.24%。另外补充流动资金后海王生物的融资能力和融资空间也将会得到大幅提升，间接降低公司的融资成本。这将有效满足公司未来的资金需求和降低财务成本，提升整体盈利水平。