行业增速恢复至正常水平，海王生物有望实现触底反弹

近年来，随着两票制、“4+7”采购等新政的推出，医药流通行业在不断贯彻落实医改政策要求的同时，也正推进着医药分销渠道的扁平化发展。特别是在2020年时局所迫下，医药流通企业也被驱动着探索开拓新渠道，加速完成供应链服务的转型升级。

短期来看，随着“两票制”全面落地，医药流通行业受到较大冲击，相关企业需要转型时间以适应新的业态。中长期来看，根据头豹研究院的预测，随着“两票制”改革逐步落实，市场格局转变逐渐完善，中国医药流通行业市场规模增速有望恢复至正常水平，在2019年至2022年间保持9.8%的增速，并于2022年超过30,000亿元的市场规模。

    行业阵痛期，叠加新冠疫情的不利影响，海王生物（000078.SZ）经营发展也受到一些影响。公司预计全年营业收入400亿元至410亿元，受新冠肺炎疫情及计提商誉减值影响，公司净利润将出现亏损。面对困难，海王生物及时做出积极调整，通过各种有效途径来解决暂时面临的困境。

一方面，海王生物积极消化商誉压力，数据显示，截至2020年9月末，公司商誉账面价值占总资产比重为7.63%。在经过2020年报商誉减值处理后，公司商誉占比将进一步下降，这有利于公司长期发展。

另一方面，海王生物通过非公开发行的方式来改善财务状况。1月29日，公司发布2020 年度非公开发行股票预案（修订稿），预案显示，海王生物拟非公开发行股票募资不超过25亿元，用于偿还银行借款和补充流动资金，公司控股股东海王集团全额认购。

海王生物表示，本次非公开发行股票可以降低公司的资产负债率，提升流动比率和速动比率，进一步增强公司的偿债能力，有效改善公司的资本结构，从而使公司的财务状况得以优化，为公司的健康、稳定发展奠定基础。

此外，假设海王生物本次非公开发行成功，海王集团持有股份数量增加，质押率将大幅降低至 65.02%-75.56%。海王集团于2021年1月28日出具承诺，“若本次非公开发行成功，本次非公开发行完成后将认购的股票留存一部分不再进行质押，保证自非公开发行完成之日起本公司持有深圳市海王生物工程股份有限公司股票的质押比例降低至 80%及以下”。

随着定增和系列举措的有序实施，海王生物的财务情况将大为改善，压制公司二级市场股价的因素迎刃而解，公司或将迎来价值的重估。