“零部件＋组装”双轮驱动，蓝思科技前瞻布局迎来成长机会

2021年是十四五规划第一年，随着数字化转型加速，“新中国制造”初露峥嵘，“消费升级”异彩纷呈，“绿色发展”大行其道，A股市场阶段性、结构性机会明显。中金公司认为，全年来看，投资成长股仍可能是制胜的关键。

据消费电子优质标的蓝思科技发布的业绩快报显示，公司年度营业收入369.84亿元，较上年同期上升22.23%；归属于上市公司股东的净利润49.23亿元，较上年同期上升99.43%；基本每股收益1.13元，较上年同期上升82.26%。

在业绩快报发布后不久，蓝思科技再度公布重磅消息：其从事整机组装业务的蓝思科技湘潭园区正式开园投产。行业内人士表示，蓝思科技业绩持续超预期，主要得益于其在消费电子垂直领域的整合能力获得了客户的信任和认可，湘潭园区组装业务的开启，证明产业链供应集成进一步向公司倾斜。

垂直整合助推高速成长 多赛道布局彰显竞争优势

据了解，蓝思科技于2003年在深圳成立，是一家以研发、生产、销售高端视窗触控防护玻璃面板、触控模组及视窗触控防护新材料为主营业务的上市公司。目前设有湖南长沙（浏阳、星沙、榔梨、黄花）、湘潭，广东东莞和江苏泰州等多个生产研发基地。

公开资料显示，近几年，蓝思科技以垂直整合战略为基石，全面巩固主营业务领先优势，战略聚焦产业链上下游，拓展布局高成长性领域。通过内生+外延收购的方式，蓝思科技不断扩张业务领域，积极布局原辅材料、专用设备、智能制造等上游产业，投资培育了蓝思智能、东莞蓝思、越南蓝思、蓝思新材料等多家具有良好成长潜力的子公司或业务模块。

回顾产业链诸多公司，由于电子相关产品属性差别较大，多数公司为单一赛道产品布局，而蓝思科技因掌握了底层主营材料的核心研发、技术和量产能力，加上自身极强的垂直整合与业务协同能力，以及高于行业平均的良率水平与成本控制能力，实现了多品类、多产品全面发展。目前，蓝思科技业务已覆盖中高端产品的玻璃、精密金属、蓝宝石、精密陶瓷、触控、模组、生物识别等外观结构及功能组件的生产、配套、整合及组装等，产品广泛应用于智能手机、智能可穿戴设备（智能手表、手环、眼镜、耳机）、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、智能汽车、智能医疗设备、智能家居家电等领域，市场前景广阔。与此同时，蓝思科技正同步积极拓展汽车电子、医疗电子及智能家居家电等领域的客户与发展，客户结构、产品结构也在持续优化提升中。

从各项数据来看，2015年-2020年，蓝思科技实现稳步发展，2020年营收达到了369.84亿元，实现了多个季度持续高增长。最新的报告数据证明，公司的成长能力较强，发展速度较快，仍处于高速增长阶段。即使是在受大环境干扰的2020年，公司与往年同期相比仍然保持着较高的发展态势，成长性十分稳定。

“零部件+系统组装”核心能力成型 前瞻布局迎来成长利好

展望行业趋势，一方面，我国5G网络建设全球领先，随着产业链整体回归正常，各大手机厂商产能恢复，5G手机终端售价下探，国内消费者的消费热情也将逐步提升，5G新机型集中发布将掀起一波消费热潮。另一方面，随着消费升级及AI、VR、AR等技术的逐渐普及，可穿戴智能设备将在生物识别、医疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色，生态的逐渐成熟将为可穿戴设备创造更多的应用场景，健康、运动、保险等有望首当其冲地成为超预期的应用场景，产业链将率先获益。此外，汽车电子空间巨大，仍处于渗透早期，也正成为全新增长点。

值得注意的是，此前蓝思科技募集资金，投向了智能手机、智能穿戴及汽车电子配套设施建设等项目，进一步增强了公司在这些领域的规模优势，盈利能力有望持续提升，伴随后续项目湘潭蓝思组装项目的投运，公司业绩将进入新的增长阶段。

一方面是手机量价齐升，平板等新品贡献可期。iPhone 12 成长性仍将延续，全年iPhone 出货有望接近历史新高，2H21 新机创新有机会驱动ASP 继续上行。

另一方面是蓝思将可成泰州厂并入蓝思精密，随着订单修复及自动化改造、成本管控，蓝思科技营运表现值得期待，业绩有望继续增厚。除此之外，基于蓝思的客户关系，预计金属业务有望迅速延展至不锈钢机型，以及平板、手表甚至笔电等品类，成为蓝思重要成长动力，形成玻璃+精密金属+蓝宝石+精密陶瓷的完整结构件能力。

另外，蓝思在湘潭园区投建智能终端智造项目，标志着系统组装业务正式起航，预计今年单一手机客户就有望出货超千万台，汽车电子、智能硬件、医疗等也将依次落地，未来湘潭厂营收贡献有望达到数百亿元。

长期来看，结合自身的盖板玻璃、精密金属、蓝宝石、精密陶瓷、触控、贴合等产品，蓝思“零部件+系统组装”的核心能力已初步成型，未来有望加速向下游组装领域拓展，公司消费电子零部件到组装平台化优势进一步凸显，预计未来蓝思仍将有更多布局，保障市场份额及获利前景。

综上来看，蓝思科技既有稳健业绩支撑，又有垂直整合发展战略蓄力，各项主营核心业务高度协同，市场占有率以及行业影响力不断提升，业绩爆发或将加速，投资者可持续关注。