铅锌价格回暖利好相关采选企业，西藏珠峰加快境外子公司产能复苏

近期，国家统计局数据显示，2021年1-2月，国内铅现货平均价为15248元/吨，同比上涨3.6%；锌现货平均价为21008元/吨，同比上涨17.5%。行业人士分析指出，铅锌价格的逐步上行与全球流动性持续宽松有关。

量化宽松推动铅锌价格回暖 业内相关企业率先受益

2020年，新冠疫情冲击给全球经济带来巨大影响，随后世界各国采取极其宽松的货币政策来应对此次危机，但超发的货币并未达到拯救实体经济增长的预期目的，却推动了包括有色金属在内的大宗商品价格上涨，给中国有色金属采掘业的公司带来较大的发展机会。

相关资料显示，中国是世界有色金属市场最大的国家，有色金属产消量占世界半壁江山。安泰科副总经理王中奎在近期的举办的安泰科有色金属市场报告会上指出，2020年中国铜铝铅锌锡镍六种基本有色金属产量和消费量分别为5731万吨和6251万吨，分别占全球产量和消费量的49.4%和55%，有色金属逆差接近900亿美元。

在采矿成本维持不变的基础上，铅锌价格的逐步上行将使得产品毛利率进一步提升，部分锌铅资源储备丰富的采选生产企业或率先受益。近期，中金岭南、锌业股份等企业均发布了一季度预增公告，业绩增长原因多与铅锌价格上涨有关；此外，国内疫情在得到有效控制后，相关采选企业的复工复产也成为业绩复苏的重要原因。值得注意的是，随着海外部分地区疫情得到缓解，西藏珠峰、铜陵有色、驰宏锌锗等一些在海外拥有丰富锌铅矿产资源的上市公司也有望进入业绩复苏期，这些公司今年一季度的业绩情况也将受到外界关注。

以西藏珠峰为例，该公司于2015年收购位于塔吉克斯坦共和国的塔中矿业有限公司，将中亚地区优质铅锌多金属矿山资产注入上市公司，先后拥有了派-布拉克、阿尔登-托普坎、北阿尔登-托普坎金属矿区采矿权，同时在2019年新增布祖尔-巴达尔的采矿权及三个探矿权，目前合计保有矿石量超过1亿吨，其中铅锌金属量超过600万吨。根据安泰科2019年的不完全统计，西藏珠峰600万吨的资源量规模，在中资企业境外持有的权益储量排名中位列第三位，仅次于驰宏锌锗和中金岭南。

尽管拥有丰富的锌铅资源储备丰富，但自2020年4月底塔国宣布发生新冠疫情后，西藏珠峰最主要的矿产资源经营性资产-塔中矿业生产运营遇到了前所未有的困难。

积极推动复工复产 西藏珠峰产能有望全面复苏

面对疫情的不利影响，西藏珠峰在中塔两国主管部门的支持下，组织论证了疫情期间分阶段复工计划及其保障措施，通过科学防控疫情，合理有序推进复工复产。2020年8月和12月，西藏珠峰两次通过包机形式实现赴塔员工和矿山现场中籍务工人员的替换。

在一系列应对举措下，塔中矿业产能在2020年下半年开始逐步恢复，西藏珠峰在今年1月末发布的年报业绩预告中表示，塔中矿业受到所在地疫情的影响，导致矿山产能受限，2020年5—11月份产量为正常产能的30%，自12月份产量恢复到正常产能的70%，预计2021年起将实现正常稳定生产。伴随着塔中矿业生产运营逐步恢复正常，以及主要产品（铅锌铜银）金属价格景气度高企，西藏珠峰的效益同比不断提升，并在今年初及时完成既定的2019年第三季度利润分配方案。

据西藏珠峰相关人士透露，公司在4月15日再次安排了一架直飞塔吉克斯坦的复工包机，共搭载190余名复工返岗人员，其中主要为专业技术人员和熟练的探矿、采矿专业人员，随着该批次人员的到位，塔中矿业已完全满足恢复产能的基本需要。近期，华安证券首次覆盖西藏珠峰并给予买入评级，其在研报中指出，西藏珠峰采选产能目前正逐步恢复，预计2021 年一季度恢复至疫情前正常水平，目前铅锌行业整体维持供需紧平衡状态，后续价格有望维持在高位，在采矿成本维持不变的背景下，公司铅锌产品毛利率得以进一步提升。充分彰显了市场西藏珠峰的产能复苏和充满了信心。

整体来看，在全球持续保持流动性宽松的情况下，市场锌铅价格有望维持在高位，铅锌产品毛利率有望进一步提升，西藏珠峰目前拥有着丰富的资源储备及逐步提升的采选规模，在塔中矿业产能全面复苏的加持下，西藏珠峰在经营业绩有望持续向好；此外，西藏珠峰已通过控股阿根廷锂盐湖项目参与新能源产业链，该项目后续达产后也将为西藏珠峰带来十分可观的收益。