安奈儿：PB估值处于历史底部，业绩回暖有望迎来估值修复

近日，二胎概念股持续受到市场关注。其中，二胎概念股安奈儿（002875.SZ）近日刚公布2021年一季度业绩扭亏为盈的公告，预计公司一季度实现归母净利润4,000万元-4,500万元，同比大增近50倍。

央行呼吁放开生育 婴童板块迎超强周期

二胎概念股的崛起主要源于4月14日央行发布的工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》。

工作论文指出，应全面放开和鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中的困难，综合施策，久久为功，努力实现2035年远景规划和百年奋斗目标。

中信证券指出，预计第七次人口普查结果将在2021年4月公布，生育政策或将渐进式调整。预计将放开三孩生育，而生育鼓励政策将在未来十年循序渐进地加码。短期来看，如果放开三孩生育可使新出生人口提升约10%。中性假设下，进一步考虑堆积效应，预计提升效果可到14%左右。假设其他条件不变，则预计该效果足以使总和生育率维持在1.5-1.8之间。中长期来看，要将生育率维持在适度区间，仍需要生育鼓励政策的支持。

经济学家任泽平近日也在其微博上发表观点认为，未来不仅会放开三胎，四胎五胎未来可能给奖励。他认为，生育政策在“十四五”时期可能会做调整。最好全面放开生育，实在不行先放开三胎，加快构建生育支持体系。

如果生育鼓励政策正式落地，长期来看，童装、奶粉、玩具、教育等婴童行业都将迎来需求增长，走出超强周期。

受益于政策红利 安奈儿长期发展可期

据了解，安奈儿是一家主营中高端童装业务的自有品牌服装企业，旗下拥有“Annil 安奈儿”童装品牌，从事童装产品价值链中的自主研发设计、供应链管理、品牌运营推广及直营与加盟销售等核心业务环节。

公司以“启迪孩子，发现世界之美”为企业使命，追求优质的面料与舒适的体验，致力于为广大婴童消费者提供舒适、安全、精致的童装产品。其产品涵盖大童装与小童装两大类别，包括上衣、外套、裤、裙、羽绒服、家居服等多个品类，广泛满足从初生婴儿到大龄儿童的各式衣着需求。

此次央行发布工作论文呼吁全面放开和鼓励生育，对于童装板块将起到提振作用。如果未来几年内政策调整有一定成效，新生儿的增加将对安奈儿这样从婴儿到大龄儿童都覆盖的童装企业形成长期利好。

事实上，童装行业市场规模近年来持续快速提升。国金证券研报数据显示，2020年童装行业市场规模已达到2292亿元，2015-2020年CAGR约为12.7%，增长较快。根据Euromonitor数据，预计未来五年童装市场将进一步加速扩张，维持21.34%左右年均复合增速，2025年预计达到4738亿元规模，相较2020年仍有一倍以上提升空间，行业增长潜力较大。

由此可见，童装板块本身便具有较高的景气度，再叠加此次的政策红利预期，未来有望成为黄金赛道。

回归个股，从业绩来看，安奈儿近日刚公布2021年一季度业绩预告，预计归母净利润预增近50倍，业绩回暖信号明显。

从估值来看，截止2021年4月22日收盘,安奈儿的当前PB为2.04倍,PS为1.36倍，均处于2017年上市以来的历史低位，可见公司目前的价值显著低估。这就意味着，随着公司业绩逐步回暖，行业景气度持续提升，叠加生育鼓励政策、国潮热等多重利好的推动，公司有机会在2021年迎来系统性的估值修复，并实现业绩和估值的戴维斯双击。