又一公司要来圈钱！9亿资产5亿现金，曾为亲朋拆借资金

最近资本市场IPO企业比较多，成立9年亏损数百亿的滴滴终于在美上市，卖奶茶的奈雪的茶在港股实现上市，卖菜的每日优鲜、叮咚买菜也在美股上市了……

滴滴几度传言上市被辟谣后终于登陆资本市场，奈雪的茶虽然大家都吐槽不好喝也上市了，每日优鲜、叮咚买菜更是被大家吐槽“这也能上市？”

其实，这就是资本的力量，这些上市的卖茶、卖菜、租车的公司背后，哪一个背后没有大型资本机构的支持，可它们为何都不在A股上市？

很简单，A股对公司盈利要求较严，而这些公司基本都未实现盈利，滴滴今年一季度倒是盈利了54.83亿。

强调盈利能力的A股，近期倒是迎来了一家盈利能力极强的公司华奥汽车，虽然只是一家依托于汽车4S店提供车检及延长保修服务，但它的毛利率竟然高达60%以上，远超行业平均水平。

这么强的盈利能力，不仅三度冲刺上市，在明显不缺钱的情况下，通过虚报购置设备单价以达到多募资的目的，钱多到甚至拿公司的钱拆借给个人。

在公司的治理上，关键业务人员离职率极高，导致员工数量持续下降。

这样一家看起来盈利能力极强的公司，比起滴滴、奈雪的茶、每日优鲜等又如何？恐怕都是半斤对八两，玩的都是为了上市圈钱的资本游戏！

利润率“畸”高

说起来，A股的汽车整车和零部件上市公司不少，但单纯只依靠车检和延保服务上市的几乎没有。

已经在创业板上市的安车检测（300572.sz）主要是卖机动车检测系统，检测服务占比极小。

华测检测（300012.sz）虽然是做检测一体化服务的，但它的检测涵盖范围非常之广，包括食品健康检测、环境检测、医学健康检测、建筑工程及工业检测以及汽车检测等领域。

在这种情况下，华奥汽车在招股书中，将华测检测和安车检测均列为可比上市公司，甚至将主营汽车技术服务和装备制造的中国汽研（601965.sh）也列为可比公司。

先不说这些公司与华奥汽车的可比性如何，从对比结果来看，华奥汽车毛利率出奇的高，远高于检测行业平均利润水平！

（华奥汽车招股书截图）

其中，美信检测2020年毛利率高达78.58%，它的主营业务其实有点像华测检测，主要是对电子电气、新能源、通信、汽车、医疗等多领域进行品质检测及认定。

华奥汽车较高的毛利率并没有产生较高的净利率。2020年，公司营收5.03亿、实现归母净利润7696.57万，对应净利率为15.10%，较62.25%的毛利率低了47.15个百分点！

这47.15个百分点的毛利率自然是被销售费用等期间费用侵蚀掉了。

2020年，华奥汽车销售费用为1.48亿，销售费用率为29.42%；管理费用为6099.19万，管理费用率为12.13%；研发费用为2543.19万，研发费用占比为4.97%。

由此可见，华奥汽车的高毛利率是依托于其极高的销售费用率的。销售费用中又主要为员工工资，2020年1.48亿的销售费用中有8936.65万是员工工资，当年公司销售人员800人，平均年薪11.17万。

虚报购置设备单价

实际上，此次申请上市已经是华奥汽车第三次闯关IPO了。

第一次是在2018年6月，因为公司治理规范性问题以及公司极高毛利率、销售费用率等问题被拒。第二次是在2019年5月，当时有人举报公司经营资质问题再度闯关失败。

这一次是公司第三次闯关，要上创业板，看来是有备而来。

不仅高毛利率、销售费用率等问题有所改善，连前两版招股书中涉及的募资购置设备的具体清单都消失了，因为对前两版招股书所描述的购置设备事项，市场曾质疑其存在虚报、高报单价以获得更多募资的问题。

虽然在最新招股书中没有再提购置设备清单，但对比前后三版招股书的募资项目毫无变动，因此对于此前虚报单价的问题还是值得关注！

在前两版招股书中，公司所列购置清单中，单价100元的计算器要20个、1000元的碎纸机要2个、1.7万的办公电脑要100台、10万一台的激光复印机要3台……

（华奥汽车2019年版招股书截图）

真的是土豪啊，办公设备都只用贵的，复印机要用10万的，办公电脑要用1.7万的！

从2018年6月到现在，华奥汽车始终都要募资5.05亿，分别用于扩大检测及延保业务量、研发中心建设、信息系统升级以及品牌建设。

（华奥汽车招股书截图）

为了募资这5.05亿华奥汽车不仅筹备了3年，竟然始终不愿意自己出一分钱，几个项目的投资全部靠融资，融资不到位就不开工！

现在3年都过去了，5.05亿的募资也还没到，这几个募资项目也没开工，但公司依然能够正常运转，说明公司根本没有上市融资的必要性。

不仅没有融资必要性，而且公司还很有钱。

截至2020年，华奥汽车总资产9.24亿，其中货币资金3.23亿、理财产品2亿，这两项合计5.23亿，占公司总资产的比重为56.60%。

对于以盈利为目的的商业公司来说，只有有余钱才会买理财产品。

所以，华奥汽车实际上手里一半的资产都是现金，只不过它所购买的理财不是银行理财产品，而是信托理财产品，变现能力可能就要比银行理财差一点了。

还需要注意的是，公司的信托理财资产并未放在交易性金融资产或可供出售金融资产项目下列示，而是隐藏在了长期待摊费用项里面的具体明细里面列示！

（华奥汽车招股书截图）

这是不是在故意隐瞒公司并不缺钱的事实？

公司治理存在缺陷

华奥汽车在第一次提交上市申请时就因为公司治理规范性问题被拒，当时监管质疑其在2017年引入新股东，并与新股东有债转股约定，要求公司说明是否存在委托持股、利益输送、是否涉及国有产权变动等。

说到利益输送，在前两版招股书中公司都有提及公司与实控人张晓龙等存在资金拆借行为，其中2015年和2016年实控人与公司之间的资金拆借，竟然是为实控人亲友借款。

（华奥汽车2018年版招股书截图）

实控人是不是把公司当成自己的小金库了，想拿就拿、想借就借。据招股书披露，截至2020年实控人张晓龙持有公司90%股权，一股独大。看来公司还真是实控人的小金库了！

但这些行为是否符合公司法规定、是否是实控人在为自己谋利？足见一股独大的弊端，以及华奥汽车公司治理中存在的问题。

另外，公司客户经理过高的离职率及持续下降员工人数也侧面说明了公司内部管理是存在问题的！

据最新招股书披露，华奥汽车客户经理离职率持续上升，2020年达到18.41%，客户经理人数从2018年的679人减少至541人，降幅超过20%！

（华奥汽车招股书截图）

了解4S店人员配置的人应该知道，所谓客户经理其实就是正常的销售人员。而员工选择离开公司不外乎就是工资太低、不受重视，如前文所述，对于销售人员来说平均一年11万的收入并不算高，但公司董事长的年薪是42.06万、副总经理的年薪是91.45万。

当然了，底层销售人员离职率过高自然导致公司整体员工数量大幅变动，从2018年到2020年华奥汽车总员工数量下降13.76%。

还有一点就是，公司所拥有的主要资质为《保险兼业代理业务许可证》，但公司业务又与《保险兼业代理管理暂行办法》规定的业务模式不完全一致，监管曾质疑公司是否从事类金融业务、是否拥有必要的全部资质。

但直到最新版招股书，华奥汽车始终只有《保险兼业代理业务许可证》一项资质。关于相关业务人员是否获得相关从业资质、是否持证上岗，公司始终坚持无需获得从业资质、无需持证上岗！

看来华奥汽车在资质问题上的态度始终没变，不知道在第三次闯关IPO的时候会不会再因资质问题被拒，但整体从公司募资需求来看，华奥汽车真的没必要上市融资，硬要上市就可能有圈钱嫌疑了。