新能源材料板块观点：新能源汽车产业超预期，磷酸铁锂行业景气度高

据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年1-9月，我国动力电池产量累计134.7GWh，同比累计增长195.0%。其中三元电池产量累计62.8GWh，占总产量46.6%，同比累计增长131.1%；磷酸铁锂电池产量累计71.6Wh，占总产量53.2%，同比累计增长291.4%。磷酸铁锂产量及占比超过三元，装机占比也不断提升。

磷酸铁锂电池凭借着自身成本已经化学性能稳定的优势，在产量及装机量正在飞速增长，并追平甚至反超三元锂电市场占有率，与三元锂电池形成了楚河汉界的市场局势。

三元锂电、磷酸铁锂各具优点

磷酸铁锂与三元锂的化学特性不同导致了其产品在特定的应用场景下的表现各不相同。

磷酸铁锂电池由于自身稳定的化学结构，因此具有更长的充放电寿命，以及更加便宜的生产成本，对续航要求适中、电池循环寿命以及价格的用户更加适配。

三元锂电池则更适用于汽车环境多样化，尤其是低温环境放电性更好，同时充电速度、续航里程、能量密度更高，使得三元锂电池更加适配长途驾驶、低温环境等用户。

新能源汽车销量超预期，磷酸铁锂体现高景气度

今年新能源电动车Q2销量全球环比Q1增长40%+，单季度达到150万量台，一跃成为今年的新能源汽车产业的爆发点。其中，中美两国远超预期。侧面说明，新能源汽车在产品竞争力上开始超越传统燃油车，并逐步开始了大规模替换的过程。另外，中泰研究所认为，2021年Q4销量会环比Q3增长20%以上，因为国内Q4是汽车消费旺季，欧洲Q4属于冲量阶段。2022年，中国因自发需求引致的高增长将继续，美国补贴政策落地后，22年将迎来爆发。2022年预计全球销量900万+，且超预期的概率较大。

C端市场的火热必然传导至上游产业链中，对新能源电池的需求激增，电池又是新能源汽车成本当中的大头之一。因此，化学性能稳定，成本低廉的磷酸铁锂需求激增。

据 Wind 数据显示，今年8月、9月，磷酸铁锂电池产量均超过万MWh，分别达到了 11085MWh、13514MWh，月度产量连续创新高，同比增幅分别达到268%、252%。对比来看，2019 年磷酸铁锂电池的月均产量仅为 2000 MWh，2020 年的月均产量约为 2800 MWh。与去年相比，今年以来，磷酸铁锂电池月度产量多出现了200%以上的增幅。结合销量来看，磷酸铁锂电池产销整体保持紧平衡状态，如9月份，磷酸铁锂电池产量13514MWh，销量达10118 MWh；6月产销分别为7777 MWh、6746MWh。

在产量大幅增长的同时，磷酸铁锂电池装车量大幅提升。光7月 ~9月，磷酸铁锂电池装车量分别为 5798 MWh、7214MWH、9542MWh，三元电池装车量则分别为5454MWh、5338MWh、6138MWh，三元电池连续被磷酸铁锂电池超越。而磷酸铁锂从年初的3万元/吨的价格涨至如今的8.5万元/吨左右。

磷酸铁锂的高速增长除了新能源汽车推动以外，关键性的一个因素便是巨大的成本优势，这得益于磷酸铁的成熟的工艺。

磷酸铁制备工艺本质是净化磷酸和铁源的反应，根据铁源的来源可以大致分为两类工艺路线，零价铁工艺和二价铁工艺，净化磷酸提供磷源，工业一铵则主要作为PH值调节剂。

另外，申银万国表示，新能源汽车及储能领域的需求增长带动磷酸铁需求快速增长，同时国内外电网和家用方面同时需要储能来提升消纳可再生能源，储能规模快速上升，成为磷酸铁未来需求的新增长点。预计到2025年全球磷酸铁锂装机量有望达到912Gwh，将带动磷酸铁需求197万吨，2020-2025年磷酸铁需求CAGR预计高达75%。

聚焦磷酸铁锂赛道布局，建议关注低估值优业绩个股

目前国内已有不少企业通过投资、合资或者扩产磷酸铁或者磷酸铁锂生产线及配套设施，进军磷酸铁或磷酸铁锂产业链。

天赐材料（002709）：公司目前磷酸铁锂产能5000吨/年，磷酸铁产能3万吨/年。电解液产能合计超过5万吨；目前规划在建项目年产2万吨电解质基础材料及5800吨新型锂电解质项目，年产15万吨锂电材料项目，年产40万吨硫磺制酸项目，年产10万吨锂电池电解质项目，年产5万吨氟化氢，年产2.5万吨、年产18.5万吨日用化工新材料项目。

中钢天源（002057）：公司生产的电池级四氧化三锰可用于制备锰酸锂电池正极材料；与安纳达合资组建铜陵纳源科技有限公司生产的磷酸铁项目。

安纳达（002136）：较早布局磷酸铁产业。Q3磷酸铁产能达5万吨/年，公司与湖南裕能合作的5万吨/年磷酸铁项目即将开工投产，与中钢天源合资组建铜陵纳源科技有限公司生产的磷酸铁项目。

合纵科技（300447）：公司磷酸铁产能6万吨/年，公司通过磷酸铁锂正极材料间接向宁德时代、比亚迪等电池厂商供货。

彩客化学（HK.01986）：较早布局磷酸铁产业。磷酸铁产能2万吨/年，公司扩产5万吨磷酸铁产能，已经取得政府备案，分两期建设，预计2022年12月建成达产一期2.5万吨/年磷酸铁。2024年12达产二期2.5万吨/年磷酸铁。预计完全建成投产后，公司将形成7万吨/磷酸铁产能。