年终盘点，如何看待蓝思科技的长期价值？

疫情成为常态化的2021，年初至今，经济增长方式改变，商业变局愈演愈烈，A股市场板块轮动非常明显。

今年上半年，消费电子行业面临缺芯、疫情等困境，安卓智能手机可能是最近六七年最差的光景，受到芯片、物料缺货或涨价影响的ODM企业都多少受到了冲击，而且东南亚、非洲、南美等新兴市场的严重疫情也使这些地方的手机需求受到相当程度的影响。

在三季报公布完毕后，消费电子业绩承压的悲观预期已在二级市场得到充分反应，随着利空压制开始边际改善，消费电子行业在四季度后业绩有望环比好转。

有行业人士指出，随着年底消费旺季的来临，基本盘手机市场开始企稳回升，智能可穿戴电子提供中长期增量空间，且目前估值水平处于历史低位。

四季度苹果、华为、三星等大厂的新品逐步发售，有望提振消费电子行业公司业绩。此外产业链层面元器件涨价趋缓，进一步减缓中游环节的成本压力，盈利能力有望恢复。

在此大背景下，龙头股蓝思科技仍交出持续稳定成长的不俗答卷，实为不易。上半年经营活动产生的现金流金额高达33亿元，同比增长30%，下半年供应链缺料长短脚的问题目前正在逐渐改善，而安卓系品牌机型的出货状况也将逐渐恢复到相对正常的水平，苹果新机的出货更是有望强于往年，在新产品、新客户的逐期落地稳固的预期下，蓝思科技的全年成长有望进一步得到夯实。

巩固消费电子龙头地位 积极布局新能源领域

拉长维度看，蓝思科技近几年的发展势头还是很强劲，连续多个季度实现稳定增长。这得益于蓝思加码夯实核心消费电子领域业务、拓展新能源汽车、光伏业务布局思路。蓝思科技现有业务围绕智能终端外观件产业链上下游，涵盖原材料（金属、精密陶瓷、蓝宝石等），外观件制造、整机组装。其核心利润来源是以手机为主的智能终端外观件与模组，其中又以玻璃防护外观件为主。根据中信建投在研报中表示，蓝思科技玻璃盖板出货量具有突出优势。

2020年蓝思通过定增150亿扩产消费电子、汽车电子产能、企业智能制造等项目。以99亿收购可胜泰州、可利泰州切入金属机壳与结构件制造。可胜、可利同样也是苹果的核心供应商，补齐智能终端外观件的最后一块拼图。定增投入一半用于原有智能终端外观件扩产。智能穿戴和触控面板建设项目全部建成达产后，将实现年产智能穿戴设备零组件 900 万个。消费电子3D 触控功能面板项目全部建成达产后，将实现年产消费电子3D触控功能面板12,015 万件。产能的进一步扩张主要是满足近年来消费电子市场智能终端产品迭代速度加快，智能终端新产品快速渗透，需要供应商能够快速、稳定、大批量交付配合，基于此优质客户订单占比持续提升，未来外观件赛道蓝思市占率有望继续向上。

四季度，蓝思科技在新能源领域动作频频，先是与中建材子公司凯盛科技签订战略合作协议，后又与凤阳县签订合作框架协议，打通光伏玻璃上游石英砂原料到窑炉建设的全面合作。多家券商认为，在政策推动下，短期其需求疲软或难以阻挡中长期需求向好。光伏玻璃价格再难有下行空间，随着明年产量集体投放，行业龙头或迎价量齐升。

12月，蓝思科技选择落子上海临港，与大客户特斯拉比邻而居，成为当地首家汽车电子企业。据悉，蓝思科技在临港将专注与大客户的配套研发,加强如智能驾驶舱(如中控、仪表盘、副显示器)、汽车外观玻璃(车窗、挡风、天幕等)、A/B/C柱、车内装饰件等方面的技术研发和产品生产、组装。除了特斯拉,有消息称appplecar即将在明年面世,蓝思科技作为苹果的核心供应商肯定不会错过这一盛典,据业内人士介绍,蓝思在临港的落户,也意味着蓝思将作为苹果汽车的核心供应商,已经为苹果汽车提前做好了研发和量产准备工作。

产业链垂直整合打开增长新空间

2021年是蓝思科技实施垂直化战略元年，其中很重要一个环节就是投资30亿元用于智能终端设备整机组装业务，这项业务成为蓝思科技新的增长点，同时会带动蓝思本身上游原材料、外观结构件的销售。整机组装业务设在湘潭经济开发区，除了组装智能手机外，公司也规划了平板电脑、可穿戴设备、汽车电子、智能家具家电等智能终端的组装业务。

目前蓝思科技整机组装业务首条产线已经投产，为小米的旗舰机做组装，并成立小米&蓝思联合实验室。小米无疑是近期最热、增速最快的手机品牌之一，小米宣布将正式对标苹果，并且要在未来一步步超越苹果。作为小米最新产品12系列手机玻璃后盖及金属中框的核心供应商，蓝思科技一如既往发挥出色，打造出颜值惊艳、性能超凡的高端旗舰机。在现有合作基础上未来有望与小米开展更多系列产品的深化合作，另外与苹果、三星、OPPO、VIVO有着多年的合作关系，部分产品组装业务延申值得期待。

蓝思科技垂直整合了消费电子智能终端原材料、外观结构件与模组、整机组装，完善了产业链布局，加码了公司核心业务外观结构件产能，巩固其龙头地位。深化布局汽车智能驾驶座舱开启新增长引擎。我们有理由相信未来蓝思科技的营收、归母净利润等财务指标是值得期待的。