钛信资本：硬科技狙击手的底层思考

日前，钛信资本官方微信发布新闻通稿，宣布已完成对全球最大的8英寸氮化镓芯片IDM企业英诺赛科的D轮投资；作为本轮投资的领投机构，钛信资本重仓下注6.5亿元，这不仅是英诺赛科该轮融资中最重的一笔（占比超过20%），也刷新了钛信单个项目最高投资金额的记录，成为该机构在硬科技赛道的又一次重仓出击。

“投资英诺赛科，是常规之外，也是逻辑之中。”作为该项目的主导负责人，钛信资本创始人高毅辉言简意赅。

放在业界，钛信资本投资出手的打法，风格其实非常鲜明。用其定位来描述：精品重度、聚焦龙头。翻看过往的投资案例，钛信无一不是沿用这一策略，来重点狙击每一个精品项目。

此次，重仓6.5亿投资英诺赛科，可见钛信对这个硬科技项目的重视程度。

英诺赛科成立于2015年，主要研究第三代半导体硅基氮化镓芯片制造，并掌握着氮化镓材料领域设计和制造等多项生产优势，已经实现产业链的自主可控，是全球唯一实现同时量产氮化镓高、低压芯片的IDM企业。

据了解，氮化镓作为第三代半导体新材料，已经成为海内外国家重点攻关的项目，受到诸多芯片公司的火热追捧。自2021年以来，氮化镓功率器件市场更迎来了持续快速的增长。

“第三代半导体具有国家重大战略意义，是我国为数不多与国外差距不大的领域之一，最有可能实现弯道超车。”高毅辉表示。

在驶向硬科技大潮的路途中，热门项目的火热程度可见一斑，在除高瓴、红杉等老牌机构外，钛信资本等机构也在迎头赶上，他们又将如何拔得头筹？

在正确的趋势预判下，提前布局

沿着钛信资本的投资历程，不难发现，这不是其第一次在硬科技领域下重注。早在硬科技热潮到来之前、公司成立初期，钛信就在科技投资趋势上有了研判，围绕“高技术壁垒+深产业应用”，提前描画了“硬科技”的布局蓝图。

成立六年，钛信投出的11家龙头企业，超过半数都是硬科技，管理的30亿元规模中，有近80%的资金投入到生命科学、半导体芯片、高端制造等硬科技领域。

就在行业许多玩家涌进这个赛道时，钛信资本已在默默收获。

2017年底钛信投资的全球汽车智能诊断龙头道通科技，在2020年成功登陆科创板后，并于2021年2月解禁退出，按2021年底市值初步估计，增值大概有9倍。据钛信提供数据，截至目前，机构整体退出综合IRR达到53%，DPI超过4.5。

同时，在生命科学、半导体等领域，比如钛信重仓6.3亿元的华大智造，在科创板IPO已顺利过会；投资3.34亿元的海光信息，也在前段时间申报科创板；如果上市顺利，今年钛信将迎来两个硬科技IPO。

战绩背后，是对硬科技趋势下的提前占位。精准把握影响未来的趋势，已然成为引领机构投资的一盏“明灯”。

殊不知，在创立之初，钛信就带着一股“严谨”与“大胆”的反差作风，以2.26亿元重度投资了道通科技。彼时，这家专注于汽车智能诊断的企业，隐秘于大多火热的行业之外，不为人所知。钛信恰恰切中它的价值本质：未来中国汽车“新三化”的必然趋势。随着业务拓展逐渐放量，道通科技业绩表现在全球汽车后市场中异军突起。直至2020年登陆科创板，道通科技的快速成长又按下了加速键。

在行业披荆斩棘24年，高毅辉深切体会：做投资，最重要的是能正确预判趋势，然后顺势而为。

做到比市场上大多数人提前看清趋势，并且敢于出手，这并不容易。需要不断的经验积累和进化。在此之余，在硬科技研究中还得加点料。能持续关注科技的力量，坚持用底层思考和深度研究驱动投资行为。

对钛信而言，这只是其出手狙击硬科技的第一步。

寻找“硬核”项目的核心秘诀

把住了趋势，接下来就是如何找到“硬核”项目。

“首先要有明确的项目筛选标准，在这个前提下，能够匹配最合适的投资策略。”高毅辉强调二者缺一不可。

从硬科技领域抽丝剥茧，钛信解构出一套自有的项目筛选标准：

首先看技术层面，高技术壁垒、深产业应用，作为两大衡量维度，也是钛信所看重的技术“硬度”所在。

一级市场中，典型的硬科技投资有两种，一种是当下中国卡脖子的关键核心技术，另一种是未来能够引领新一轮科技变革的颠覆性技术。钛信资本则做到了两手抓。

其次看人和团队，在钛信看来，具备硬科技的“死磕”精神，并能与之达到认知的同频共振，这样的企业家极为难得。另外，还能拥有丰厚产业链经验的团队，能将技术得以落地。

再者看战略，既要符合国家战略和时代演进的方向，也要符合市场需求，做的是既有意义、也有价值的事情。

最后看项目的盈利潜力。高毅辉表示：“衡量一个企业是否成功，有价值，不会再仅用‘上市’这一维度，而是更加关注上市后是否拥有‘持续盈利的能力’。”

现在来看，钛信所投项目的表现，基本保持了年化30%以上持续高速增长。尤其在硬科技投资领域，钛信对项目持续盈利潜力的深度挖掘，表现出格外的“执着”。

作为钛信的布局重镇，其投资版图中的高壁垒“硬核”属性十足。高通量基因测序仪-华大智造，全球唯三、中国唯一能做的技术领域；国产服务器CPU芯片-海光信息，是唯一一家获X86架构永久授权的企业……均是我国卡脖子的关键核心技术。

此外，发掘“硬核”项目的另一层面，更落在钛信的投资策略上。

高毅辉将钛信硬科技投资策略，分为两大点：精品重度、聚焦龙头。

精品，即为高确定性，精益求精；重仓，即为敢于下重注。

高确定性的项目，性感点格外显著。尤其在硬科技行业，回顾全球资本市场演变历史，科技股犹如大象起舞，现在更有独占鳌头的气势。项目性不性感，要看行业空间、商业模式、技术产品、管理团队和退出通道。

在投资节奏上，钛信的步调和原则，清晰且严苛。每年投的数量不多，但是投的很重，讲究精益求精。人的一生时间、精力皆有限，钛信认为“鸡蛋就应该放在重要的篮子里，然后小心、全力地看护住”。

反观钛信的另一投资策略——聚焦龙头。龙头战法在行业并不奇有，难得的是，是否有实力做到知行合一，久经考验下成绩依然不俗。

梳理钛信目前投的硬科技项目，至少在行业前三的位置，均是细分行业的头部，平均投资超过3.5亿元。根据目前IPO进展或规划，大多项目都是奔着科创板去的。

仔细看来，投资硬科技，机构也得有自身的“硬核”壁垒。

高毅辉曾多次说过，投资是值得用一生去坚守的事业。专注做“正确的事”，离不开长期的战略耐力。

硬科技投资是一场长期主义实践，投资初期是十分耕耘、一分回报；而一旦过了拐点，就是一分耕耘、十分回报。

很多人不愿涉足硬科技，确实是因为看不懂，但如果真正研究透了，懂得技术本质，懂得未来的应用场景，反而在硬科技领域的投资回报会更高。

硬科技这条路很难，钛信却一直在坚信，也有属于他们的使命感：培育出全球领先的技术优势，以中国科技力量，改变世界。因为相信，所以最终看见。当前许多钛信系企业正从被卡脖子做到了世界出圈。未来的硬科技投资，想必我们还会看到更多钛信资本的身影。