如何看待“低谷”里的互联网？

每一波技术革新都会改变世界，然后受到监管，从铁路到工业食品，再到船舶、飞机、银行……现在轮到互联网了。

过去十年，互联网公司吃着流量红利、享受着税收政策保护，刷新着一个又一个市值记录。但时代不会永远青睐一个行业，互联网企业正迎来前所未有的“冬天”。

随着时间的推移，本轮互联网监管的核心逻辑逐渐清晰：让互联网作为基础设施回归其本位，成为激发整体经济和社会创新活力的“发动机”。以此为起点，将对互联网行业产品一系列深层次的影响。

从短期看，对过去习惯以流量打法为核心的互联网公司会有不小的冲击。但从长远看，这也会迫使互联网公司真正转向用户服务、产品开发和技术研发上的创新，而不是仅仅依靠独特的资源优势来竞争。

从这个角度上说，随着越来越多互联网公司回归“主航道”，中国互联网用户有机会拥有更好的产品和服务，中国互联网行业也将有机会开启一波新的创新。

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回归技术创新是劈开互联网困局的“利斧”

在过去相当长时间里，跨界都是互联网企业重要的扩张逻辑。最近的例子莫过于是社区团购。2020年下半年开始，阿里、京东、美团、拼多多等互联网巨头纷纷下场“肉搏”，入局社区团购。

巨头们纷纷涌入社区团购的逻辑不难理解。社区团购恰好处于商品电商和生活服务电商中间的渗透地带。对巨头而言，进军社区团购，既是进攻也是防守。从一定意义上说，这是一场典型的互联网扩张式“战争”。

但这场“战争”还未打响，就被划上了句号。2020年12月，国家市场监管总局介入，提出了“九不得”，规范互联网平台在社区团购的经营行为。以此为起点，互联网行业开始了近年来最大规模的一次“政策纠偏”。

所以你能看到，去年以来，在监管的积极引导下，诸多互联网公司开始回归主业。比如，滴滴在自去年下半年退出社区团购业务，腾讯也开始有意识的收拢投资版图，去年年底“分红式减持”京东，就是一个信号。

当互联网从过去的无限游戏回归有限游戏，意味着互联网发展逻辑正在发生变化。

从本质上讲，互联网企业增长不再依赖于业务品类的扩张，而更多地是通过深耕单一领域，以技术/产品创新带来的效率提升，正在成为互联网发展的重要趋势之一。

这也回归到了企业发展的本质，即企业的价值最终取决于其在所属生态中的生产率。从商业世界的发展历史看，深耕主业也更有利企业的发展。

就拿微软来说，19992000年微软便站在浪潮之巅，坐拥超6000亿美元市值，成为当之无愧的全球第一大市值公司。然而，当互联网浪潮从PC端转向移动端，微软也曾经一度迷茫过。为了补上移动互联网的“船票”，微软做了很多多元化举措，比如收购诺基亚、开拓社交业务等等。但结果无一例外以失败告终，微软的股价也变得一蹶不振

直到2014年，萨蒂亚·纳德拉临危受命，执掌微软，大刀阔斧进行“自我革命”，砍掉手机业务，放弃Windows Phone，专注于以云服务与AI为主的企业服务，才最终帮助微软开启了第二个春天。

同样深耕垂直领域的价值同样体现在苹果身上。回想当年，史蒂夫·乔布斯在1997年重新执掌大权时，苹果公司正值最低谷。在当时，公司的市场份额从1985年乔布斯被解雇时的13%降到了3.3%，现金仅够维持一个季度，濒临破产。

出任CEO后，乔布斯以迅雷不及掩耳之势停掉了苹果公司大多数产品的生产线，包括多种型号的台式机、所有的服务器、打印机以及牛顿掌上电脑。

说起来，乔布斯压缩产品生产线的原因很简单。因为在他看来，苹果此前的成功是因为其致力于打造像麦金塔电脑这样能够激发人们创造力的产品。当时苹果的问题不是出在个人电脑产业带来的经济结构上，而是出在产品本身。而苹果公司要做的，就是推出更好的产品。压缩产品生产线，就是为了确保公司能集中精力打造完美的用户体验。

随着此策略的成功落地，苹果才逐步推出了iPod、iPad、iPhone等产品，并发展成为全世界零售业界的佼佼者。

由此，我们也不难预见，随着越来越多的公司握紧“拳头”，互联网将迎来新一轮的繁荣。

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从在线教育企业转型探究互联网的“底色”

作为互联网监管的起点，在线教育行业自然成为我们观察行业变化的一个重要窗口。随着双减政策的发布，在线教育企业纷纷转型，新东方做起来直播卖货，猿辅导也进军成人羽绒服市场。

在所有在线教育公司里，网易有道显得有些“另类”。与其他公司纷纷进军新赛道不同，网易有道选择回归互联网。在2021年的最后一天，网易有道CEO周枫发布了一封内部信，信中明确提到：网易有道将以产品和技术创新为主导。这意味着，公司将回归主航道，智能硬件为代表的科技产品将越发受到重视。

为什么网易有道会选择回归科技呢？事实上，在我看来，网易有道一直都是一家产品和技术驱动的公司。

为什么这么说？可以从以下几个层面看出：

首先，从刚刚发布的财报看，双减政策并未对网易有道的业绩造成过多影响。财报显示，网易有道2021年Q4净收入达10.49亿元(不含K9学科培训业务)，同比增长22.6%。

与此同时，行业营销竞争消散，也推动网易有道盈利能力的走高。2021年Q4，网易有道的非美国通用会计准则下净利润为0.31亿元，首次实现季度盈利。这意味着，K9学科培训业务在市场激烈竞争的环境下是一个依托高投放的业务。当投放缩水，有道仍具有良好的基本面。

其次，从业务层面看，在教育行业的探索过程中，网易有道以“软/硬件+服务”驱动，这与大多数在线教育公司以服务为主的模式有很大差异。其中，教育智能硬件是公司的重要布局。

为什么要布局教育智能硬件？一个很重要的原因是，在教育迈向智能化过程中，边缘计算等新兴技术的应用，让硬件存在成为教育场景入口的可能性。正如研究公司 Futuresource Consulting 的教育技术分析师迈克·费舍尔（Mike Fisher）所说：“谁早日在操作系统上拥有某人，谁就能尽早获得用户忠诚，甚至终身受益。”

毫无疑问，这是一个被低估的巨大市场。根据艾瑞咨询数据，预计到2024年中国教育智能硬件市场规模达953亿元。正因为如此，科技公司们都开始寻找教育科技领域的“操作系统”。读书郎、网易有道、字节跳动纷纷进入这个赛道。

在所有公司里，网易有道可能是探索时间最早的之一。2017年，有道就开始了智能硬件的探索陆续推出了翻译机、有道词典笔1和2。此后，网易有道陆续推出多版本有道词典笔、有道翻译王、有道口袋打印机。

从数据上看，目前智能硬件已经成为有道的重要收入来源。2021年Q4，网易有道的智能硬件业务净收入3.18亿元，较2020年同期增长33.9%。从全年看，公司智能硬件业务的占比已经提升至24.4%。

而网易有道教育智能硬件业务发展较为顺利，也和其底层能力有很大关系。在教育智能硬件发展过程中，用户价值核心开始从为功能付费逐渐演进到为体验付费。教育智能硬件的体验付费，核心在于两点：内容和技术。前者强调企业对互联网教育产品的理解，而后者则更多依赖于企业AI技术的底层能力。而网易有道在这两方面恰恰拥有不错的积累。

从场景理解角度上说，网易有道通过有道词典、教育智能硬件等布局，形成了软件+内容+硬件的生态闭环。这样的生态闭环，使网易有道对用户内容需求变化有着天然的感知，其产品也能更贴近用户。

在技术层面，作为一家互联网基因较重的公司，网易有道对技术研发始终有着很高的优先级，并取得了不错的成功。比如，在AI技术方面，网易有道独有的神经网络翻译技术，其NMT准确度已达到国际领先水平，而其王牌技术之一的OCR识别技术，已经能支持26种主流语言文字，是目前国内识别语言最多的OCR识别引擎之一。

当然，尽管网易有道在教育智能硬件上存在着优势，但也不能太过乐观。从数据层面看，近几个季度该业务的收入增速有明显放缓。这其中固然有基数变大的客观原因，但也离不开外部环境的原因。

随着越来越多玩家的入场，网易有道在教育智能硬件领域将面临更激烈的竞争。与此同时，考虑到教育智能硬件行业尚处于早期，模式探索本身也需要时间。

当然，以上对网易有道的观察更多仍然停留在业务层面，当我们将观察的视角拉得更远一些，就会发现网易有道在产品端的强势表现有其一定的必然性。

从过去看，网易系公司普遍具有较强的产品能力，比如网易云音乐的崛起就是典型的“网易式”胜利。而作为一家脱胎于网易集团的公司，网易有道自然也延续了网易系极强的产品能力。

拉长周期看，无论是先天在产品端的敏锐度，还是后天持续的技术投入，都将成为网易有道持续前进的重要动力。

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穿越周期的底层逻辑

去年互联网行业的调整，再次证明了一个亘古不变的客观规律：万事万物皆有周期。而当互联网进入新的发展周期，重回互联网主航道的网易有道能否凭借技术和产品优势穿越周期，自然也成为了很多投资者关心的话题。

关于这个问题，我很难给出清晰的答案，但近年来观察到的行业变化，或许能够给我们指明一个方向。

从宏观层面看，社会发展正在向智能化时代迈进，而互联网公司往往成为智能化时代到来的最大受益者。原因不难理解，互联网公司拥有着一切实现智能化的基础：服务场景、数据以及信息化技术。

在智能化时代，一个明显的趋势是，互联网企业的竞争维度从单一的软件服务演变成软硬件一体化。

背后的逻辑是，智能化时代需要的是一个整体集约高端智能的突破与输出的兵团作战，而非单点的暴兵模式。因为很多行业的产业升级，比拼不是便宜的硬件或者凶猛的获客，而是靠技术与生态，靠的是产业链共振。也只有智能化产品、服务越丰富的企业，才越有可能推动产业演变。

从这个角度上说，网易有道过去形成的“软/硬件+服务”模式，对我们理解互联网行业未来的发展趋势有很大的参考价值。从短期看，无论是智能教育硬件，还是有道词典等互联网产品，不同产品/服务对应着不同的用户需求，以及潜在的商业化空间。这能够帮助网易有道在满足用户多样化需求的同时，带来自身商业化天花板的提升。

从长期看，多元化的服务场景，不仅能够为持续研发投入创造更多的落地场景，其场景内的数据也能够反哺技术研发，推出更多贴近用户的产品，形成良性循环。

在这一逻辑下，互联网公司所拥有的技术和产品能力就像是河流的干流，基于此长出的产品和服务就是这条河的支流。

当支流正在变得交错纵横，互联网公司在服务场景里的生态就建设得越好，相关场景下客户粘性就越强，其作为基础设施也必然会受益。当干流主导的这片水域覆盖的生态区域越来越宽广，互联网公司在创造收益的同时，也能够提供可观的社会价值。

当然，这更多只是在智能时代下互联网商业逻辑的推演。至于未来互联网行业究竟会如何演进，我们可以一起拭目以待。