民营资本跨界医疗，开拓新航线道阻且长

既有政府支持社会办医的政策鼓励，也有疫情催化投资热潮的市场刺激，近年来，越来越多的民营企业在维持既有业务外，都将视线转向了前景广阔的医疗健康产业。

但近日的一则消息，揭露出这片看似繁荣的蓝海市场，也有风高浪急的一面。上市企业雅戈尔拟退出健康产业并向当地政府捐赠 13.6 亿医院资产，不过随后却出现 “反悔”，由此引发市场广泛关注。实际上，跨界医疗之路很难一蹴而就，不适应节奏的先行者也不在少数。

入局：抢占行业风口

5 月 23 日晚间，雅戈尔发布公告称，公司董事会、管理层听取了广大股东的意见，决定终止向宁波市人民政府捐赠普济医院及相关资产的事项。

这则消息引起舆论热议，因为就在此前一周，雅戈尔刚刚于 5 月 17 日宣布捐赠公告称，为进一步聚焦时尚产业建设，增强企业核心竞争力，公司拟退出健康产业，向宁波市人民政府捐赠普济医院及相关资产。

尽管雅戈尔打算退出健康产业，聚焦资金和精力发展主业，但是此次捐赠遭到广大股东反对，其实反映了新冠疫情之后，医疗健康服务赛道价值凸显，社会办医更成为多方关注点。其实，近年来在国家持续支持社会办医的政策红利下，越来越多的企业正在或将要进入医疗健康行业。

早前，三大互联网巨头百度、腾讯、阿里，都已在医疗领域有所布局，或投资、或提供数据支持、或引入合作伙伴，医疗行业已经成为企业转型的新风口。另外一批家电龙头企业，利用产业链积累，拓展医疗器械领域，外有西门子、索尼、飞利浦、松下，内有格力、海尔、美的、长虹美菱等，都已与医疗结缘。

在医院资产转售和医疗集团持续扩张之下，不少公司专注于并购医院类型资产。例如，未来股份仅在 2021 年就部署了三步行动策略，分别收购上海国际医学中心有限公司（下称 “国际医学中心”）、北京善方医院有限公司（下称 “北京善方医院”）、以及位于新加坡的 Fullerton Healthcare Corporation Limited（下称 “富乐医疗”），在市场上显得十分活跃。

医疗健康业作为投资选择的风口行业，成了众多企业跨界投资的重要选项，特别是 2021 年，我国医疗健康行业发展进入新局面，医疗服务交易规模破千亿，达到六年来最高位。

困局：从挑战中窥见机遇

从雅戈尔事件中不难看出，医疗行业、民营医院等产业挑战与机遇并存。那么，医疗投资的挑战到底在哪里？为何医疗行业的跨界显得非常困难？

有业内人士认为，外部行业的进入者主要集中在地产、部分制造业以及互联网领域。地产和互联网是过去十多年赚快钱的典型行业，但习惯于周转快、收益高的企业很难适应医疗行业缓慢的收益节奏。无论从短期回报还是长期战略布局来看，跨界医疗需要具备长期、有耐心的资本，理性建立投资框架。

当然，市场足够大，对优质医疗服务需求强劲。据国家卫健委发布的全国医疗卫生机构数据显示，截至 2020 年 6 月底，全国 3.5 万家医院中，公立医院 1.2 万家，民营医院 2.3 万家，占比超 65%。从数据上不难发现，留给社会资本的市场空间仍然非常广阔。

尤其近年来，国家进一步明确了非公立医疗机构的补充定位。2020 年 6 月，《基本医疗卫生与健康促进法》正式开始实施，其中提到 “鼓励和引导社会力量依法举办医疗卫生机构”，为民营医疗的发展提供法律保障。2021 年 6 月，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革 2021 年重点工作任务》，再次强调十四五期间积极支持社会办医发展。2022 年 1 月，国家卫健委印发《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025 年）》，提出至 2025 年，每千人口医疗卫生机构床位数需由 2020 年的 6.46 张提升至 7.4-7.5 张。这将为优质民营医院迎来更大发展机会。

破局：扩张与深耕核心并行

根据开源证券研报统计，2021 年不少医疗服务相关标的不仅恢复疫情前业绩增长水平，其中，爱尔眼科、通策医疗 2021 上半年实现 50% 以上增长，海吉亚医疗、爱帝宫、康宁医院 2021 上半年实现 60% 左右的高速增长，盈康生命、三星医疗、大湖股份也实现了稳健增长。

由此可见，虽受疫情影响，但医疗服务行业整体局面仍持续向好发展，各民营医疗服务机构持续推进业务扩张，未来股份亦是其中一员。

从未来股份的投资特点来看，瞄准发达地区较先进的医药科技、平台和品牌，以及巨大而成熟的消费者市场，有望将海外的优质医疗资源及业务模式引进国内，加速其国内医疗健康业务战略布局，同时将收购标的作为开拓海外市场的平台。

根据未来股份此前披露在医疗领域的战略定位，该公司拟在重点城市持续建设以机器人微创专科医院、日间手术中心门诊等机构为主体的多层次医疗网络，夯实线下医疗机构网络布局。同时，公司将配备目前国际先进的大型医疗设备，如：达芬奇 Da Vanci 手术机器人、史赛克 Mako 骨科手术机器人等，根植于精准医疗赛道，实现不同疾病的分级诊疗，为患者提供覆盖问诊、手术、康复全周期需求的线上线下一体化服务，进而搭建赋能行业的平台化资源网络。

医疗行业的投资收益具备周期长和成长慢的属性，民营医院的服务提升和客户获取需要漫长的口碑和技术积累。在品牌影响力、团队运营能力、核心竞争项目等方面打造出独特的差异性，与公立医院形成互补与协同，满足我国多层次的医疗服务需求。