恒天家办·恒乐汇首席财富管理顾问吴飞：当宏观不确定增加时，我们更要讲全球资产配置

没有一个国家的资产会永远上升，衰退的国家也不会一直崩溃。

在宏观经济不确定性增加，全球资产面临深层调整的时候，我们更要强调一个投资理念——全球资产配置。大家可能经常听到全球资产配置，却不清楚什么叫做资产配置？也不知道全球资产配置又是什么？会给我们带来什么好处？

在投资管理的实践当中，有一种方式可以降低投资风险，提升投资的性价比，那就是资产配置。资产配置就是在账户或者是投资组合当中，按照一个预设的比例，把我们的资金投资到多种相关或不相关的资产类别中的一种投资行为。

01资产配置的目的是什么？

资产配置的目的究竟是什么？简单讲就是降低账户或者组合整体的风险。

比如在2007年到2009年，美国金融危机的高峰期，美国房地产大体下跌了20%。同期中产阶级群体的财富平均缩水幅度几乎达到40%，可是美国最富有的那些家庭，财富反而平均增长了2%。

为什么会有这么大的区别？主要原因在于美国中产阶级家庭在次贷危机发生时，把主要财富都集中到了房地产上。并且由于住房按揭的杠杆效应，当市场房价下跌20%，财富能缩水到40%。

相反，美国富裕家庭的财富往往进行了多元化配置，除了投资房地产之外，更多投到了股票、基金、债券上。这种分散投资，使得这些最富有家庭的财富不但没有缩水反而上升了。

所以资产配置，特别是多元化投资，就成为了金融危机当中，这些最富有人群成功躲避风险的首要策略。

02怎样做好资产配置？

需要澄清的是，理论上其实没有最好的配置。资产配置的原理是基于投资者的风险收益和流动性需求来组合资产，也就是说只有最合适的，没有最好的。

在配置流程中了解到客户需求后，专业人士可以通过模型计算，并通过结果来建议我们应该在未来的时间去选择哪些类型的资产，可能大概率会得到更好的回报以及更低的风险。同时，这些资产在这个组合当中的比例也可以确定，来帮助我们达成每个客户所希望的风险收益平衡目标。

这就是资产配置的一种魅力——完全根据客户的需求来安排不同资产之间的配比。资产配置的另一种魅力，则是可以帮助我们降低投资组合中的风险。

我们选的资产都是相关性低甚至没有关系的，组合里的资产就不会出现同涨同跌的现象，整体组合的净值就不会大幅度波动，也就能降低这个组合的风险。通常来说，就是不要把鸡蛋放到同一个篮子，要把鸡蛋放到不同篮子。当一个篮子破了，只会影响到这个篮子里面的鸡蛋。

03全球资产配置是什么？

那么全球资产配置的原理和目的又是什么呢？

全球资产配置的核心逻辑就是在全球范围内寻找低相关性的资产进行组合配置，降低风险。

想象一下，如果我们找了很多关联度低的资产形成一个组合，但是这些资产都在中国。就好比把鸡蛋都放到了不同的篮子，但篮子却都放在同一辆车上。如果万一车翻了呢？所有的篮子都不安全了。

全球配置帮助我们选择不在同车辆上的低相关性资产，进一步降低组合风险。在组合里我们可以投一些中国的资产，投一些美国的资产，也投一些欧洲的资产。虽然这些资产之间也会有一些联系，但毕竟它们都在不同的国家、不同的市场，其中一个市场崩盘不会影响到整体的安全性。

就好比今年年初，当中国A股处于水深火热的时候，美国股市却勇攀新高，而现在美国股市下跌，我们的A股却又走出了独立行情，这是因为两个国家的经济阶段、宏观环境、投资者构成都不一样。所以把资产同时配置到中国和美国的股市，就能一定程度上起到对冲效果。

04全球资产配置的难点

全球资产配置的策略在现实情况中也存在一些局限性。

在上海高级金融学院和美国嘉信理财2018年发表的一个调研报告中，我们发现大量的中国中产新富阶层对于海外配置普遍存在观望或不考虑的态度。主要原因包括：不了解相关信息，不敢尝试；资产在海外，风险难以控制；国家政策监管严格，前景不明朗等。

此外，全球资产配置非常考验投资者的专业度。我们首先要熟悉每一个海外产品，知道它到底是什么。要知道自己能力，能使用多少种大类资产，以及这些资产是通过怎么样的方式来实现收益的，它的风险点又在哪里。

对于普通投资者来说，没有这些全方位的专业能力，通过专业机构进行配置来达到目的，可能是比较好的方式。

在做全球资产配置时，还需要考虑一个问题，就是中国市场和海外市场的制度背景是完全不一样的，我们非常需要避免以中国的视角去看待海外的资产。

在中国的股票市场，历来都有炒小盘股、炒新股的习惯，这类型的股票可能在短期内会暴涨，给投资者带来一些收益。但在海外的股票市场，小股票往往是没有什么流动性的，也没有专业投资者会购买，即便以很便宜的价格买到，也不一定能挣钱。这些股票可能会持续阴跌，甚至退市。

从上述的分析可以发现，全球资产配置是一项高度复杂、高度专业的投资行为。它的价值很明显，但同时难度也非常大，投资者需要通过正规的专业投资机构才能够完成相应的投资行为。

（图片来源：摄图网）

风险提示：文章观点仅供参考，不构成任何投资建议，亦不构成任何保证、承诺；市场有风险，投资需谨慎。