慕思股份逆势调整持续推进，2022年中报彰显增长势能

8月19日，慕思健康睡眠股份有限公司（下称：慕思股份）披露上市后首份半年业绩报告，期内，慕思股份实现营业收入27.52 亿元，归属于上市公司股东的净利润约3.07 亿元。

受疫情扰动，慕思股份营收利润均有小幅波动，从各业务板块看，慕思股份逆势调整的节奏仍在持续，由此引发的多元业务重构在本次报告中已有初步反映，整体协同效应显现。其有效的应对与增长，为行业发展提供了有益借鉴。

靶向长期增长 逆势调整筑高竞争壁垒

近年来，后地产周期属性的家居行业面临着增长瓶颈。行业从烈火烹油式的高增长转入集体反思——如何面对消费者逐渐升级的需求，以及筹谋未来的发展突破。

其间，慕思股份作为第一梯队品牌，选择主动“降速补课”还是“稳步扩张”，其近期的连续的扩张动向与战略规划对行业未来具有前瞻意义。

2022H1半年报显示，报告期内，慕思股份新增线下专卖店超过400家，在行业普遍选择收紧规模的市场环境下，慕思股份加密布局线下专卖店，抢占行业恢复后的阵地资源，为长期增长蓄势蓄力。

在品牌板块，慕思官宣张继科担任慕思筑梦代言人，与之共同开启“818慕思全球睡眠文化之旅”，慕思发起的“张继科撑你筑梦大满贯”话题在微博阅读次数累计达到1515.1万，讨论次数2.2万，用一系列出圈的营销活动向奋斗中的人们传达健康睡眠的重要性，扩大了品牌影响力。

在战略上，报告期内慕思股份聚焦“一体化定制、一站式配齐”中国家居业未来发展的两大主流趋势，以V6作为家居定制化业务的突破方向，以“成品+轻定制”打开家居定制市场。

不论是慕思股份呈现的加密线下门店、筑高品牌价值、进军大家居定制市场，或是厂商普遍尝试的将产品引入艺术元素，拓展智慧家居物联网外延等，皆是行业谋求向上突破的热点方向。在2022第六届中国家居品牌大会上发布的2021-2022中国家居十大行业变化显示，当前，家居市场洗牌加速，行业呈现出“品类界限减弱，品牌属性增强”的发展趋势，提升品牌力抢占市场成为行业共识。比如更多企业进军睡眠、定制产品等垂直赛道；照明企业依托LED技术向半导体行业转型等，同样，健康睡眠领域，慕思的品牌影响力也与日俱增，有望延伸至更多市场份额。

从资本市场的角度来看，在外部环境及行业创新能力影响下，产业呈现迂回曲线发展，资本市场也在校准对该板块的预期。

结合历史回顾和量化分析，疫情后的社会需求回补、地产销售情况改善、原材料成本压力有望趋缓三大逻辑重点提示家居板块复苏在即，近期板块估值已调至近五年底部，战略性拐点可期。在此背景下，慕思股份作为家居龙头战略清晰，能够灵活高效应对市场变化，未来长期空间广阔，穿越周期能力显著。

多维布局 再造战略价值

2022年8月8日，工信部、住房和城乡建设部等四部门联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）。方案计划到2025年在家居产业培育50家左右知名品牌、10家家居生态品牌……培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。

业内认为，该方案有望引导资源要素向产品品质领先、制造能力优秀、品牌效应突出的头部品牌集中，提振产业发展信心，促进家居消费潜力释放。

慕思作为床垫行业乃至软体家居领域市值领先的头部品牌，在健康睡眠“新经济”赛道中不断夯实自身优势，高度呼应《行动方案》指向，在生产力、创新力、渠道建设上保持着卓越的品牌前端优势。

生产力意味着效能竞争力。慕思股份以数字化升级、智能制造工厂发展为方向，以技术为手段，通过产业链各环节的持续优化，持续推进降本增效。报告期内，慕思股份保持着较高的毛利润，利润与现金流的差异主要在于，为缓解华南生产基地生产压力，提升生产力，慕思股份着力打造华东健康寝具生产线建设项目，兴建智能化工厂、自动化仓储和物流中心、办公和研发大楼以及相关配套设施投入。

创新力是推动产业突破发展瓶颈的关键所在。报告期内慕思股份以市场需求为方向、以科技创新为驱动，加大研发投入力度、加快前沿技术转化；报告期内新增授权专利223项，其中发明专利18项，实用新型专利51项，外观设计专利154项（含欧盟1件）；与北京航空航天大学、香港中文大学等学术机构合作的科研项目也在顺利推进中，构建起产学研一体协同发展新格局。此外，慕思积极参与多项国际、国家、行业、团体标准的起草、制定工作，是中国床垫行业规范化、标准化发展的主要参与者与推动者之一，被全国家具标准化技术委员会评定为《软体床》突出贡献单位和授予“全国家具标准化先进集体”称号。

渠道是打通消费者与产品及服务之间的“最后一公里”。目前，慕思股份已建成以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。公司目前形成了近2,000家经销商、公司直营渠道开拓线下专卖店5,300余家的线下终端销售网络。报告期内，慕思通过抖音品台进行货品及人群测试，发力短视频直播丰富线上带货场景；在新渠道端，慕思积极布局家装、地产、电器、商超等新渠道消费市场，与碧桂园、万科、京东、苏宁零售云、贝壳家居、星艺装饰集团、点石集团等品牌达成战略合作，为经销商提供了更强支持。

根据全国性家居建材综合商场红星美凯龙、居然之家出具的2022年上半年软床销售排名数据，慕思品牌销售排名第一。并且因为规模大、质量好、服务优、渠道全、创新多的五大金标准优势，慕思荣膺第六届中国家居品牌大会“2021-2022中国十大优选软体家居（床/床垫）品牌”榜单首位。

总规模超过4万亿的家居产业，依然有着较深的红利空间。综合来看，底层基础业务尚未见顶，通过生产力、创新力及渠道建设，综合提升品牌实力，慕思股份构建起穿越周期的内劲，业绩尚有提升空间。