复星国际投退平衡优化现金流夯实财务安全垫

近期，复星国际及子公司的减持行为，引发投资者诸多疑虑，相关个股股价出现持续波动。不过，摩根斯坦利、高盛、大和等大行认为复星此举意在优化资产结构，推进投退平衡，进一步提升现金流能力，增厚集团资金安全垫。

今年以来，复星及相关子公司已先后减持海南矿业、青岛啤酒、中山公用、泰和科技等上市公司股票。此外，近期连续公告对金徽酒、复星医药的减持，累计变现资金超百亿，进一步补充流动性，加强集团资金安全性。

分析人士认为，上述低比例减持，既不会影响复星对复星医药和复星旅游文化的控股地位，也不影响后者正常的经营发展。减持的目的是在“寒气”环境下保持充足的财务安全性。

概而言之，适时适度的减持，有助于集团通过更多渠道的退出，增厚现金储备，在优化核心产业股东结构的同时，继续保持对核心产业的控股地位。

同时，复星通过退出以及新的投资并购，进一步补强产业，优化资产组合，并更加聚焦产业运营和子公司发展。例如对中山公用、青岛啤酒、泰和科技的退出，是进一步减少公司的财务投资组合；豫园股份减持金徽酒，有利于促进解决同业竞争问题，并更聚焦于重点发展项目。2022年9月1日，位于上海市黄浦区核心地段的福佑路地块历史风貌保护项目公示了实施主体，豫园股份联合体最终获得了该项目。

摩根士丹利在9月7日发表对复星国际的研究报告指出，虽然近期复星国际对旗下核心资产有少量股份减持，引起市场对公司短期稳定性的关注，但是摩根士丹利对复星国际的融资能力有信心，认为公司有足够的现金融资能力承受近期的市场压力，现在公司是进一步降低杠杆来重塑市场信心。这是它继8月31日发表对复星国际中期业绩的研究报告后，短期内再度发表对复星国际重申“买入”评级的正面报告。

高盛也在复星国际半年报点评报告中表示，复星坚持投退平衡战略，持续优化资本结构，流动性充足，现金和负债率保持稳健，同时主动管理流动性以及债务成本，并于近期与工行、汇丰两大银行的深化合作等，凸显信用指标管理优势，也在市场中可以抓住潜在投资机会。高盛因此认为复星国际近期股价属于历史低位，股价潜力较高，继续给予“买入”评级。

大和资本则在复星国际披露半年报后指出，预期复星将继续优化资产组合，择机、有序的资产退出，以夯实流动性安全垫，应对外部市场波动。此外，大和预期随着市场投资情绪转好，以及受益于复星多元业务组合及全球化布局，复星国际的业务将继续展现持续发展的韧劲，因此该行继续看好复星国际股票并给予“买入”评级。

有市场观点指出，任何上市公司，都须把握平衡，以适当的、少量的减持，谋取集团未来发展空间，不可只管投资收购资产，而不在适当时候、适当大市环境下作出适当减持和退出行为。整体来看，复星国际通过一系列投退举措，巩固扎实、稳健的基本面，为长期发展筑牢基础。