国美零售与改革同行，为梦想加油黄光裕亲自坐镇

与改革同行，为梦想加油。

国美创始人黄光裕提出了国美零售的未来目标：2023年实现较高盈利并达到以往较高水平，2024年达到历史最好水平，2025年明显超越历史最好水平。

而这一切的背后是国美零售自上而下的大刀阔斧的改革：两次减法——减亏;注入优质资产——造血;聚焦核心业务——提质。

分析人士认为，今年下半年很可能是国美经营发展的一个重要节点，有望通过这次调整改革，在四季度扭亏，进而明年全面盈利改善。

减亏增效断臂求生免后顾之忧

国美管理层表示，公司大刀阔斧调整改革，首先做了两次减法，来减少亏损。

第一次是剥离掉亏损、经营不善的业务。国美管理层表示，在过去近3-4个月的时间内，公司对长期无法盈利和现金流为负的业务进行了调整和剥离，紧接着对近期投入较大，但依然无法实现盈利或者现金流明显为负的业务，也进行了调整和剥离。这部分业务的亏损额达到20亿元以上。

第二次是对国美线下低效自营门店进行关撤。

国美管理层表示，经过过去两个月，业务团队从过去三年的经营数据为基础进行出发，充分讨论城市经济环境、地产和人口流动情况、租金成本、销售预期等各方面的数据，公司计划关撤30%-35%的低效自营门店，本轮调整预计会在9月底，最晚10月份完成，会大幅度减少公司的亏损，提升盈利能力。

国美管理层表示，通过对门店关撤优化调整，亏损部分预计减少亏损金额约10-15亿元。同时，公司计划改造或新开大约100家城市展厅型门店、继续快速拓展加盟门店，以自营+加盟相结合的方式保持对现有全国770多个城市的覆盖，并全面优化门店网络布局。

分析人士表示，国美零售做两次减法，虽然短期对公司来说会带来波动影响，但是，长期来看，对公司长远发展有利。

受亏损业务的影响，2021年，国美零售净利润亏损44亿元。通过对亏损业务剥离，调整关撤低效自营门店，亏损的业务将不再影响国美的业绩。没有了后顾之忧的国美零售，可以投入更多精力在优质盈利的业务上，做深、做精、做好，亏损收窄，甚至扭亏为盈。

注入优质资产增强造血功能提升资产增值收益预期

在国美零售两次减法减亏解决后顾之忧的同时，公司聚焦优质资产，将优质资产注入到公司中。行业分析师表示，与国美零售业务高度相关的安迅物流资产以及处于相对低位的商业资产的注入，有望增强国美零售核心业务的造血功能，同时带来公司资产价值增值的收益预期。

安迅物流相关负责人表示，公司深耕大件物流35年，拥有线上结合线下的成熟大件物流服务网络和全场景的物流服务配套设备。

今年受疫情影响的情况下，安迅物流的营收预计仍能保持两位数的同比增长且继续实现盈利;预计未来五年收入将保持平均20%-40%的增速，净利润保持同比的增速。

分析人士表示，大股东将以较低价格向国美零售注入安迅物流的控股权。从行业层面看，供应链物流是万亿美金级的赛道，各物流子赛道蕴含巨大潜力，而零售市场多元化使得供应链一体化服务需求日益凸显。

国美零售之前发布公告称，依据安迅物流业务发展计划及内部估计，2022年-2024年，安迅物流每年的营收大致分别为32.27亿元、45.19亿元及63.26亿元。

国美管理层也表示，物流业务与上市公司主业高度协同高度相关，将安迅物流注入上市公司一方面进一步加强了公司零售与物流业务的协同性，另一方面对集团构建完整的供应链物流能力、提升供应链效率乃至企业整体运营都有极大的裨益。

国美零售收购公司大股东拥有的位于北京的国美商都和位于湖南长沙的湘江玖号两处物业之产权。此次收购原则上大股东不收取上市公司的现金对价，不摊薄中小股东利益。

公开信息显示，国美商都位于中国北京中关村丰台科技园区，总建筑面积52.46万平方米，包括31万平方米的8层高的购物中心及有关餐饮、娱乐及配套设施，3.55万平方米的办公大楼，5.5万平方米的酒店公寓，同时3层地下车库共提供2819个车位。

面对投资者对物业的资产质量的关注，负责国美商都运营的相关负责人表示，国美商都旁边丰科万达12万平米，平均租金8.4元/平米，国美商都商业31万平米，其规模是丰科万达的3倍，未来租金起租水平在10.99元/平米，首年总体实现GMV 76亿元，实现租赁、服务收入 8.19亿元，首年现金流净额 12亿元，另外写字楼租赁首年租赁费用 0.68亿元;租金5.5元/天/平米，长租公寓：首年租赁+服务收入 1.05亿元，租金5元/天/平米。

湘江玖号运营负责人也表示，湘江玖号位于中国湖南省长沙市岳麓区，总建筑面积13万平方米，包括6层高的购物中心和餐饮、娱乐及配套设施，以及能提供680个车位的1层地下车库。从商圈位置来看，这是一个非常有前景的物业资产。

国美管理层表示，本次实物资产注入后，有助于上市公司从金融机构获取中长期的低息贷款，能够大幅增加公司现金流;有助于对强化现有合作金融机构的信心;有助于进一步增强各方面合作方关系，包括前期外部投资人，延长债务期限，强化资金储备;提升公司的盈利能力和股东回报。

分析人士表示，上述两处商业物业市场价格于当前已到达到相对低点，以大幅度优惠价格也能够给国美零售带来资产价值的增值收益。

聚焦核心业务树大根深才能叶茂

做完减法减亏后，国美零售的利空影响有望基本出尽。为了能够扭亏，在注资增强造血功能的同时，国美对业务核心进行聚焦。一方面是公司核心业务聚焦于家电、消费电子产品零售领域，另一方面，还将会进一步强化头部品牌的深度合作，同时扩展腰部品牌的建设，有效提升库存周转效率。

国美管理层表示， 线下门店是国美新零售落地的根基。在国美对线下低效门店优化关撤的同时，为了进一步提升门店经营效率，国美将重新规划线下场景，包括功能、品类、场景、人效等多个维度。

另外国美目前与京东、拼多多、抖音、腾讯、阿里、华为等大型互联网以及科技公司都在零售领域深度合作，这也促进了国美零售的深度转型。

通过本次战略聚焦，坪效和人效都将大幅提升40%-50%，毛利率提升3%左右，费用额大幅下降30%以上，库存周转率提升40-50%以上，经营现金流大幅正向提升，EBITA经营利润实现大幅增长。

分析人士表示，做减法与聚核心的改革，国美零售有望在今年三季度左右完成，这对于公司四季度扭亏带来巨大助力。有机构对公司后期的EBITDA进行预计：国美2022年的EBITDA为24亿元。

如果国美此次改革的成果开始不断兑现，将2023之后，国美收入复合增速设为10%，预计国美2023年EBITDA将达52亿元，是2022年预计值的2倍。2025年，机构预计国美的EBITDA将达到64亿元，是2022年预计值的2.66倍。