建信基金马牧青：整体边际改善，医药行业后续走势韧性更强

在经历了漫长的回调之后，医药板块终于迎来乐观局面。特别是10月14日以来医药板块各主要指数涨幅显著，开启了新一轮反弹行情。对此，建信医疗健康行业股票基金经理马牧青认为，展望四季度到明年，依旧可以保持对医药行业的乐观态度，当前行业的估值已经到了一个相对较低的位置，随着下半年行业业绩的逐步释放，医药板块行情或将迎来修复期。

马牧青本硕均就读于北京大学，拥有生物与金融双重学科背景，于2016年7月加入建信基金，自2021年底开始担任建信医疗健康行业股票型基金的基金经理。基金定期报告显示，截至今年二季度末，建信医疗健康行业自2021年12月28日成立以来，实现了3.82%的涨幅，在今年的震荡行情中守住了正收益。除了建仓期躲开了下跌，回撤较小，投资团队在行业结构的变化轮动中积极把握机会，进行个股挖掘，也成就了该基金在同类产品中相对亮眼的业绩表现。

对于近期行情上涨的原因，马牧青表示，主要是受到政策和业绩两大核心要素的驱动作用。政策方面，近期发布的财政贴息贷款政策以及集采规则的调整，均有利于医药行业整体政策环境的改善，提升行业整体景气度。结合此前医药行业整体较低的估值水平，因此出现了这一轮快速上涨。另外，医药行业的业绩一直处于相对稳健，甚至是超预期的增长状态，而集采规则的调整也能够在一定程度上增强企业业绩的可预测性，有望缓和行业整体的估值压力，从而提振市场对于医疗行业的信心。在这两大核心驱动力的改善作用下，过去两周的医药板块经历了一波快速增长。

谈到未来医药行业的走势，马牧青则保持着谨慎乐观的态度。她认为，近期医药板块上涨迅速，后期或将保持震荡上行，但斜率会有所下降。原因主要有两方面，一方面，随着政策环境的改善，存在机会的医药相关子赛道逐步增加，获取超额收益的机会越来越多；另一方面，整个医药行业的经营呈现比较稳健的特征，即使是疫情期间，医药依旧保持着较为稳定的业绩增长，有相对优势。

展望后市，整个医药行业个股挖掘的范围在不断拓宽，这也意味着获取超额收益的机会在不断增加。具体而言，马牧青看好四大方向。首先是医疗器械领域，随着国内技术的不断攻坚以及市场需求的扩张，自主可控和医疗新基建的整体行业需求和资金面均将有所改善。其次，得益于政策端的支持，中药与创新药两个板块的性价比逐渐凸显。最后，尽管当前整体的消费医疗意愿并不显著，但消费医疗在整个消费领域中属于较为刚性的方向，后续的投资机会还需要考虑整体消费政策。