卫星化学前三季度营收277.7亿9月以来原料价格下跌价差回升

10月24日晚间，卫星化学股份有限公司（证券简称：卫星化学 证券代码：002648）发布2022年第三季度报告，公司今年1-9月实现营业收入277.70亿元，同比增长38.72%；归属于上市公司股东的净利润约30.16亿元。

公司在三季报附注中指出：本报告期，受新冠疫情、地缘政治冲突与宏观经济波动的影响，公司主要原材料和能源价格持续创新高，主营业务成本同比增长32.66%，产品售价却同比下降26.41%。通过推行“技术领先”与“管理领先”方针，促进产供销共同发力，公司实现销量同比增加18万吨，产品市场占有率稳步提升，营业收入仅小幅下滑。公司持续加强科技创新的力度，年初至报告期末投入研发费用96,730.16万元，同比增长25.01%。

资料显示，在“以轻质化原料为核心，打造低碳化学新材料科技公司”的战略下，公司目前主要的原料是从海外进口的乙烷和丙烷，主要进口来源地为美国。美国乙烷供应量充足，长期供给过剩致使其价格弹性偏弱，自乙烷有价格记录以来一直处于较低的价位。但今年受俄乌冲突影响，造成欧洲能源紧张，天然气价格上涨带动乙烷价格上涨，这是特殊事件引发的短期行情。从乙烷长期供给情况来看，预计会回落到正常状态。

自2022年9月以来，公司主要原材料价格开始大幅下跌，将有效降低公司四季度的主营业务成本，产品价差有望得到较大改善。

对此，9月28日中信证券研报指出：价差扩大有利于乙烷裂解产业链盈利能力的提升。随着乙烷价格走低，国内乙烷裂解制乙烯企业将充分受益。卫星化学锁定美国乙烷运输船（VLEC）资源，乙烷裂解制乙烯产业链将率先受益。预计美国气价将在四季度开始出现回落，同时美国乙烷裂解基本处于盈亏平衡线附近，乙烷价格有望进一步降低，随着乙烷价格步入下行空间，乙烷裂解价差有望回升。

华安证券在10月13日发布研报认为：由于当前乙烷需求绝大部分仍由化工支撑，从短、中、长期来看都不具备支撑乙烷价格继续上涨动力；供给角度，乙烷供给跟随天然气产量增长继续增长。供需改善下预计未来一年内乙烷价格中枢将回归合理区间。因而，该券商表示持续看好轻烃龙头卫星化学。碳中和背景下，全球原料呈现明显轻质化趋势，公司的轻烃路线具有极强的稀缺性，未来也能借助绿色环保、成本曲线最左侧的工艺路线向下游延伸，凭借低成本、强现金流和超前的研发布局在后续新材料的竞争中立于不败之地。乙烷裂解的价差已经明显走在上行的阶段，公司业绩将持续修复。

同时，在第三季度内，连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程全面投产；平湖基地新能源新材料一体化项目立项审批完成，预计2023年末完成建设；绿色新材料产业园一期项目顺利开展，年产40万吨聚苯乙烯装置、年产10万吨乙醇胺装置预计三季度末建成，年产15万吨电池级碳酸酯装置预计年底建成。绿色化学新材料产业园项目陆续建成，将进一步提升公司的规模效应，以及增加高端新材料在产业链上的影响力。新项目方面，8月8日，公司与国外化工企业合资的EAA项目签订合资合同，并按计划顺利推进。

申万宏源证券10月21日发布的研报指出，卫星化学作为国内轻烃裂解龙头，上游乙烷原料供应布局具有稀缺性。同时考虑到今年油价维持高位，公司轻烃裂解路线成本优势凸显，叠加连云港石化二阶段也已于8月27日正式建成投产，将进一步增厚公司业绩。

当前，各大券商看好卫星化学盈利水平长期持续提升，多家基金也对公司加仓。在第三季度，中国银行股份有限公司-易方达供给改革灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金一零一组合、中国银行股份有限公司-鹏华汇智优选混合型证券投资基金新进为公司前十大股东，持股数量分别为3324.78万股、1684.17万股、1671.05万股。